中國12月新增信貸及社融遠超預期，主要受與實體經濟最為相關的企業中長期貸款拉動，房貸為2016年最低水平。2016全年社融增量17.8萬億元，創歷史最高值。

　　12月新增人民幣貸款激增至1.04萬億的同時，新增人民幣存款規模卻大幅減少，分析師指出，這或是12月資金異常緊張原因之一。

　　M2增速連續第二個月放緩，M1-M2“剪刀差”連續第六個月收窄。貨幣政策仍將穩字當頭。具體數據如下：

　　中國12月社會融資規模增量16300億元，預期13000億元，比上年同期少1,855億元。前值由17400億元修正為17366億元。中國12月新增人民幣貸款10400億元，預期6768億元，前值7946億元。

　　中國12月M2貨幣供應同比11.3%，預期11.4%，前值11.4%。中國12月M1貨幣供應同比21.4%，預期22.0%，前值22.7%。中國12月M0貨幣供應同比8.1%，預期7.0%，前值7.6%。

　　當月M1-M2“剪刀差”為10.1%，連續第六個月收窄。

　　德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩點評稱，風險正在上升。“存款與貸款之間的差距增長，表明影子銀行正在擴大，這增加了風險。”

　　瑞銀中國首席經濟學家汪濤點評稱，“政府表示將維持中立的貨幣政策，遏制金融風險，但信貸數據似乎并沒有顯示出該跡象。”

　　招商銀行資產管理部劉東亮點評稱，12月新增信貸意外放量，遠高于預期值和上年同期值。總體有利于經濟延續穩定，但關鍵看實體經濟企穩所帶來的真實融資需求的恢復是否能夠持續。新增信貸大增的原因如下：

　　一是實體經濟企穩后，企業的融資需求確實出現了回升，年末集中釋放；二是12月債市大跌，融資成本高漲，債券融資顯著減少，導致替代效應，資質較好的大企業紛紛延后或取消發債，轉回信貸市場融資；三是年末部分企業出于美化報表的目的，集中進行債務置換出表，帶來公司戶短期貸款增長；四是部分地方政府為提高PPP等落地率，年末突擊進行融資。

　　2016年社融規模為歷史上最高值

　　12月中國社會融資規模增量16300億元，遠超預期13000億元，基本與上月持平，較上年同期略少1855億元。九州證券全球首席經濟學家鄧海清點評稱，12月新增社會融資主要增長來自于兩個部分，即新增人民幣貸款和新增委托貸款，兩者分別增加9971億元和4057億元。

　　以信托貸款+委托貸款+未貼現融資票據核算的非標增加7320億元，除2016年2月異常點外，為兩年來最高值。

　　12月，受到資金緊張影響，債券融資受阻，體現在社會融資規模上即企業債券融資凈減少1117億元，創企業債市場存續以來單月最大幅度的凈減少。12月資金過度緊張導致企業債收益率實際高于貸款利率，或導致部分企業從債券融資轉向信貸融資或非標融資，從而部分推高了12月信貸和非標融資規模，但如果考慮在新增信貸和新增非標規模中減去債券融資的替代效應，貸款和非標仍然超過正常增幅，表明企業確實出現大量資金需求。

　　2016年全年來看，社會融資規模總計增長17.8萬億元，為歷史上最高值，高于2013年高點的17.32萬億元，顯示2016年整體經濟融資旺盛。

　　從結構看，2016年對實體經濟發放的人民幣貸款占同期社會融資規模的69.9%，同比低3.3個百分點，但仍維持在歷史高位。2016年社會融資規模存量為155.99萬億元，同比增長12.8%。

　　九州證券全球首席經濟學家鄧海清點評稱，實體經濟L型拐點已過，信貸規模回升是帶來歷史最高社融規模的最重要因素。

　　12月新增貸款激增至1.04萬億 主要受企業中長期貸款拉動

　　12月份，人民幣貸款增加1.04萬億元，同比多增4466億元。人民幣存款增加1635億元，同比多增2005億元，較11月人民幣存款增加6875億元規模大幅減少。

　　九州證券全球首席經濟學家鄧海清點評稱，貸款分項來看，主要超預期部分是企業的中長期貸款，為2010年以來的第二高值。需要觀察12月是否會出現企業投資的大幅回升，如企業投資和中長期貸款相互印證，則表明中國經濟確實顯著好于市場預期。

　　通常被視為房貸的居民中長期貸款12月小幅回落，為2016年最低水平，表明房地產銷售確實出現下滑。此外，12月并未出現短期貸款和票據沖規模，票據為2016年最低，短期貸款規模遠小于歷史正常水平。

　　此外，12月貸款規模遠超預期，而新增存款規模大幅減少，可能是導致12月資金異常緊張的重要原因之一。

　　外幣來看，12月份，外幣貸款減少166億美元，同比多減63億美元。外幣存款增加93億美元，同比多增125億美元。

　　“M1-M2剪刀差”繼續縮小

　　12月M1-M2“剪刀差”為10.1%，連續第六個月收窄。

　　九州證券全球首席經濟學家鄧海清點評稱，“M1-M2剪刀差”繼續縮小，表明企業層面的流動性陷阱進一步減弱，與企業投資回暖相匹配。

　　M1-M2剪刀差在8月之后開始收斂，固定資產投資當月同比恰恰也在8月之后開始回升，這表明企業有錢不投資的局面正在發生變化。結合12月的天量中長期信貸，我們預期12月固定資產投資將進一步上行。

　　2016年金融數據匯總

　　央行也發布了2016年全年的金融統計數據報告，重點如下：

　　全年人民幣貸款增加12.65萬億元，外幣貸款減少445億美元。分部門看，住戶部門貸款增加6.33萬億元，其中，短期貸款增加6494億元，中長期貸款增加5.68萬億元；非金融企業及機關團體貸款增加6.1萬億元，其中，短期貸款增加7283億元，中長期貸款增加4.18萬億元，票據融資增加8946億元;非銀行業金融機構貸款增加992億元。

　　全年人民幣存款增加14.88萬億元，外幣存款增加845億美元。其中，住戶存款增加5.16萬億元，非金融企業存款增加7.25萬億元，財政性存款增加805億元，非銀行業金融機構存款減少783億元。12月份，人民幣存款增加1635億元，同比多增2005億元。

　　國家外匯儲備余額3.01萬億美元。12月末，國家外匯儲備余額為3.01萬億美元。12月末，人民幣匯率為1美元兌6.9370元人民幣。