2月3日，春節后首個交易日，中國人民銀行就釋放了重磅變相“加息”信號：央行公開市場逆回購利率上調10個基點，同時上調SLF品種利率10-35個基點不等。有人認為，此舉表示加息周期已經開始，下一步將是存貸款基準利率上調。同時，“變相加息”意味著債市轉熊，對金融股利空較大，房地產市場也將迎來巨震。但不少業內人士表示，市場對央行的“變相加息”過度解讀了。

　　到底意味著什么?

　　一種觀點：

　　貨幣政策收緊，步入加息周期

　　2月3日，央行將逆回購利率提高了10個基點，200億7天逆回購利率為2.35%，100億14天逆回購利率為2.5%，200億28天逆回購利率為2.65%。當天，隔夜SLF的利率上調了35個基點達到3.1%，7天和1個月的上調了10個基點達到了3.35%和3.10%。業內人士稱，回購利率的上調，其實代表著央行正式“變相加息”。

　　招商證券徐寒飛表示，這是央行貨幣政策全面逆轉的信號，意味著2014年以來的貨幣寬松結束了。聯訊證券分析人士認為，“變相加息”是房地產調控和金融去杠桿的需要，未來要繼續進行房地產調控，并推動金融去杠桿，貨幣政策勢必要收緊，此次的加息僅僅是貨幣政策收緊的開始，加息周期序幕拉開。

　　華創證券屈慶團隊也表示，為了鞏固金融去杠桿，加息周期已經在路上。

　　另一種觀點：

　　不要過度解讀，貨幣政策更中性

　　海通證券首席經濟學家李迅雷則認為，央行“變相加息”被過度解讀，貨幣政策只是從偏寬松調整至中性。他認為，這次央行上調逆回購利率，不屬于傳統意義上的加息，故象征意義大于實際效果。

　　交通銀行首席經濟學家連平也指出，這次上調不等于加息。央行對貨幣市場操作利率的調整，影響大大低于調整存貸款基準利率。

　　而央行行長助理張曉慧近日撰文指出，當前我國經濟結構性矛盾仍很突出，穩健的貨幣政策需更加中性。

　　連平說，未來貨幣政策仍會很謹慎，很可能是“走一步看一步”，不會貿然采取過大舉動。在中國貨幣政策不斷根據形勢變化進行預調微調的同時，一個新的貨幣政策框架體系正在成形。

　　對我們有何影響?

　　股市

　　短期內會有影響，但沖擊不大

　　央行“變相加息”對股市會產生什么影響呢?海通證券姜超表示，對于股市而言，從短期看，利率上行有負面影響，但影響要小于債市。原因在于，股市是多因素定價模型，利率上行對估值不利，但是短期經濟穩定盈利改善，可以部分對沖估值下行。從長期看，如果政府決心抑制地產泡沫，而且能有效防范金融風險，那么資金將有望從地產市場流出，而股市有望受益于資金的回流。

　　華泰證券研報稱，股市短期影響不大，長期影響偏空。單獨的一次利率上調對股市短期影響不大，但是整條曲線的拐點性的上移在長期將成為股市的偏空因素。

　　方正證券任澤平研報表示，股票市場所受的沖擊預計不大，仍以結構性機會為主，圍繞漲價和改革展開。金證券徐陽稱，A股暫時機會大于風險，此番央行的操作并不是貨幣緊縮周期的開始，不宜被市場過度解讀。在美元指數強勢不再的情況下，A股應當充分利用這個契機，延續春季躁動行情。

　　財經評論家水皮認為，此次央行“變相加息”確切地講是不對稱加息，針對的是機構而不是公眾，是借款而非存款，對金融股利空作用更大。

　　債市

　　進入“黑暗時代2.0”，長期看空

　　此次央行出人意料上調MLF利率，各家機構多認為貨幣政策已現拐點，新一輪債熊開啟。

　　九州證券鄧海清認為，央行貨幣政策從寬松周期逐步進入收緊周期，從隱性收緊走向顯性收緊，標志進入“債市黑暗時代2.0”，對2017年債券市場長期看空。

　　長江證券研報分析，從10年期國債收益率的變化來看，低收益率時期一般產生于債券牛市的后期。而從去年末開始節節攀升的債券收益率來看，“債牛”已有離去之勢。

　　中信建投債券分析師黃文濤、鄭凌怡認為，貨幣政策已經轉向，短期債市看不到利好，債市維持謹慎。經濟短期仍然有較強的韌性、銀行表外業務的監管政策尚未出臺、資金利率中樞上抬、即便發生降準也只是對沖性的降準，略微緩解銀行流動性壓力。

　　樓市

　　剛需人群還貸成本增加

　　對于央行變相“加息”的評價，中信證券固收首席分析師明明表示，此次公開市場利率和SLF操作利率上調是央行中短期政策利率曲線變化的一部分，代表了全面加息的落地。近期國內房地產市場又出現走熱跡象，一線城市房價再次出現上漲勢頭，結合去年12月份信貸數據仍然較多和房地產投資再創新高，貨幣政策有必要通過適當引導中長期利率上升，抑制房地產泡沫。

　　方正證券任澤平認為，目前來看，資金成本的上升可能對房地產投資、基建投資和制造業投資形成利空，經濟增長可能會有所放緩。

　　也有市場人士表示，銀行利率的提升最終會傳導至房貸利率，這也是對房市的精準打擊，央行確認貨幣市場加息的結果，其實意味著房貸利率存在著大幅上調的風險，房貸利率的上調，加之政府的限貸限購，將帶來樓市的寒冬。

　　對這種說法，銀行人士表示，屬于過度解讀。

　　銀行業內相關人士在接受揚子晚報記者采訪時表示，央行變相“加息”并不是真正的利率上浮，而即便是真的，也是象征意義大于實際意義。房產管控最嚴厲的政策并非利率上浮，而是對一二線城市的限貸限購以及房貸額度收緊。因為對于炒房人而言，不準備長期持有房產，因此對其影響可以忽略不計，而對于剛需人群，則增加了還貸成本，但并不會特別明顯。“對于房地產市場而言，首付和貸款額度的管控是最根本的，不會帶來房地產的嚴冬，但確實會抑制房地產泡沫。”