4月首個交易日，國內商品期貨市場一改持續了一個多月的陰沉低迷，除農副類幾個商品外，其余幾乎全線飄紅，其中黑色系強勢回歸。

　　設立河北雄安新區的通知印發后，4月5日期市開盤即大面積飄紅，黑色、化工商品受到消息提振領漲。盤中焦煤強勢漲停，并創逾四個月新高，瀝青也一度觸及漲停，化工品普遍上揚，有色走勢分化，但整體偏強，農產品震蕩偏弱。

　　截至下午收盤，主力合約方面，焦煤漲8.97%，焦炭漲8.06%，瀝青漲5.79%，橡膠漲3.29%，甲醇漲2.52%，動力煤漲2.09%，滬鋁、螺紋鋼漲逾1%。

　　剛剛過去的3月，黑色系商品從2月份的“小陽春”直接進入了“倒春寒”模式，在不同基本面下呈現分化行情。

　　其中，鋼市受制于庫存堆積風險和采購需求阻力而急轉直下，鐵礦期貨3月跌幅達到12.31%，熱卷和螺紋期貨則分別下跌7.67%%和6.92%。煤炭市場則受供應端釋放受阻及需求大幅增長的共同推動，整體表現良好，動力煤和焦炭期貨3月分別上漲8.08%和6.83%，煉焦煤價格止跌企穩。

　　基建預期

　　助煤炭鋼鐵現貨上漲

　　由于河北雄安新區設立標準對標深圳經濟特區和上海浦東新區，一時間，全國目光聚焦在這片目前開發程度仍較低的“未來之星”上，基礎建設需求呼之欲出。

　　“清明節前，國內鋼鐵、煤炭市場價格以弱勢震蕩為主。但節日期間，受雄安概念提振，唐山鋼坯價格累計上漲90元/噸，目前報價在3140元/噸。”卓創鋼鐵行業分析師劉新偉稱，雄安新區目前發展程度較低，作為京津冀戰略的一部分，未來雄安新區加入京津冀半小時經濟圈建設，道路、高鐵投入勢在必行，這也是5日瀝青、螺紋鋼期貨價格上漲的原因之一。不過他表示，清明節期間鋼鐵價格上漲，還受到了焦煤、焦炭價格看漲情緒的影響。

　　“受澳洲颶風Debbi影響，目前澳洲煉焦煤的價格飆升了15%，達到1月以來的最高點，國內焦煤市場也相應受到沖擊。”焦煤分析師張源稱，澳大利亞是全球最大的煉焦煤出口國，占中國進口量的近半數。

　　他表示，國內進口澳洲焦煤主要集中在沿海地區，包括河北唐山的部分鋼廠，山東、江蘇的大型鋼企。目前鋼企利潤率都處于較高位置，市場對焦煤焦炭需求量偏大。加之近期地方政府安檢環保力度加大，煤炭價格受到支撐，市場炒作氣氛本就濃厚。目前受到澳洲颶風事件影響，預計短期內進口煤焦價格還要向上漲。數據監測顯示，國內華北、華中地區煤礦上月以來市場需求較好，月初部分煤礦已提漲了20元/噸至30元/噸。

　　雄安概念

　　難改商品見頂大勢

　　盡管在雄安概念提振下，黑色系表現亮眼。但業內分析人士普遍認為，煤炭、鋼鐵的大漲只剩最后“一哆嗦”了。

　　“3月中下旬國內貨幣緊張，債務壓力大，很多資金從期貨市場抽離，投資到無風險收益市場，導致期貨市場明顯調整。但進入4月后，過了季度末和月末時間點，銀行考核結束，資金面會得以緩解。4月上旬是鋼鐵行業一年中需求最旺的時間點，但大的周期已經掉頭向下，即使往上沖，沖高幅度也有限。” 劉新偉認為，即使沒有上述突發事件，受貨幣因素影響，四月上旬國內鋼價也將短期上行，4月份將呈現沖高回落的行情，鋼價階段性見頂的整體趨勢不會改變。

　　盡管有分析認為，雄安新區設立，將加劇河北地區的鋼鐵去產能和環保督察政策，致使鋼鐵供應進一步偏緊，但劉新偉認為，雄安新區涉及的這三個縣均以傳統輕工業為主，是傳統貧困縣，保定地區也被劃入了無鋼鐵行業區域。所以設立雄安新區對鋼鐵行業的影響不大，整體改革監管還是會按照國家既定方針走。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇也認為，雄安新區的建設將是一個長期過程。目前河北地區鋼鐵行業產能受限已較為明顯，政策進一步收緊可能性不大。近期煤炭、鋼鐵價格上行，還是延續了此前市場近月強勢但遠月被看淡的時間錯配邏輯。雄安新區的設立將在一定程度上提升市場基建預期，出現一個短期的供應缺口，釋放投機情緒，但這種趨勢是不可延續的。

　　獨立經濟分析師徐陽稱，花旗分析師對雄安新區的設立能夠在多大程度上拉升中國的GDP做出了一個估算，假設雄安新區在5年內與開發深圳、浦東新區時的發展速度相仿，即年復合增長率為50%，2021年雄安生產總值也僅占中國GDP的0.14%，對中國經濟的象征意義大于實質意義。所以，雄安題材最多是造成期貨市場的一波反彈而已。遠期來看，市場還是遵循商品補庫周期階段性見頂的預期，不會被增加的基建需求所打破。

　　海通證券研究所期貨負責人高上認為，雄安新區的設立，必將加快白洋淀地區的基礎設施建設和增加鋼材消費量，特別是建材需求將呈現爆發式增長。

　　由于3月通常是商品主動補庫存階段，4月能否因需求拉動有效去庫存，是春季證偽的關鍵。從國務院設立雄安新區的決定來看，短期內可能會給黑色系及有色注入強心針，因此二季度對商品總體持謹慎偏多觀點。