樂視體育一開始錯失了兩個核心賽事版權：2015年1月，騰訊體育出價5億美元(約合31.88億人民幣)從新浪體育手中搶下NBA未來5年獨家網絡直播權，折合每年1億美元的價格比此前5年新浪體育付出的成本翻了5倍有余;當年8月，背靠蘇寧的PPTV又以2.5億歐元(約合16.85億元人民幣)購入西甲未來5年的中國地區獨家全媒體版權。

在上述NBA的版權爭奪中，樂視體育一度被視為最強有力的競爭者，坊間傳言其開出的價碼比騰訊體育還高1億美元，但因綜合實力不足而落敗。也正是在這場爭奪戰中失敗后，樂視體育提出了“海量版權戰略”，甚至進入了在中國屬于小眾賽事的版權市場，挑選其中的精品然后出手，涉及了棒球、德州撲克、馬術、高爾夫等等。

“不是說我們顯得aggressive(有侵略性)，而是aggressive就是我們唯一的成功機會。”于航在2015年夏天接受《商業周刊/中文版》采訪時曾如此表態。

這樣的賽事版權采購策略讓樂視體育迅速崛起為中國體育媒體平臺中不可忽視的力量。通過與樂視電視、手機及其他業務的聯動，樂視體育迅速打開局面，也讓資本市場認可了這一邏輯。

但回到商業模式上，時至今日，在中國體育版權市場上，最可靠、現金流最大的營收還是來自分銷，而不是toC(用戶)端的播放。

樂視體育前所未有地大舉納入賽事版權的后果是，除了亞足聯賽事版權，其曾經手握的大部分是昂貴且性價比不高，最后只能通過toC端轉播來獲得營收的版權——在這其中樂視體育還堅決采用了獨播策略，因此背上沉重的風險和負擔。

樂視體育CEO雷振劍在去年12月曾透露，樂視體育內部做過相關測試，在現有格局下，目前任何公司拿到的體育賽事版權，如果沒有付費會員這塊業務，就算把廣告和衍生品收入全部相加，都會產生將近20%的負毛利。而如果未來“付費模式”能真正全面鋪開，改變現有格局，“中超的80億也不算貴”。

但在中國，要培養用戶的付費習慣并不容易。

按照雷振劍的說法，樂視體育到去年底已有超過300萬的付費用戶。從現實來看，樂視體育會員通常是和樂視電視、手機等硬件捆綁銷售。即便以300萬用戶、590元年費計算，樂視體育獲得的17.7億元收入相比于在版權上的高額投入也是杯水車薪。如今隨著賽事版權的不斷丟失，樂視體育對用戶的吸引力也在減弱。

雷振劍背負巨大壓力

懶熊體育獲悉，在今年3月的一次公司全員溝通會上，雷振劍終于對高價買版權策略進行了反思。在強調過去3年樂視體育對整個行業的推動表現不可思議的同時，他坦承埋下了很多錯誤，今天一個個引爆，尤其是高價購買賽事版權，又很難變現，最終給公司造成一定影響。

商人角色更重的融創中國董事會主席孫宏斌不止一次對樂視體育買中超版權一事上發表不同看法，他公開表示：“中超本來就不應該做，投了13億，虧了5億。你不能因為說中國老百姓喜歡看你就做，這是一個買賣，你這么做就不對。”

此外，樂視體育業務過多反而無法專注，在“蒙眼狂奔”時經營管理顯得過于粗放，也都埋下了隱患。

但說回來，B輪融資中又有近一半被樂視集團其他業務抽走，更加劇了樂視體育的危機。

尋找出路，回到原點

整個樂視系資金問題爆發后，孫宏斌的融創中國宣布以150億元馳援樂視。但此后從孫宏斌和樂視控股創始人賈躍亭的公開表現來看，樂視體育在樂視系整體架構中的位置已經有所動搖。

在入股樂視系之前，融創團隊曾做過大量的調研，最終只入股樂視網、樂視電視(樂視致新)及樂視影業。在孫宏斌眼里，這三塊是樂視系統中業績最健康、前景最被看好、退出通道也最為順暢的最優質資產。

而樂視體育，始終未得到孫宏斌的青睞。

除了公開反對樂視體育購買中超版權外，孫宏斌在融創中國2016年業績發布會上還表示，“非上市體系這塊兒，我們一直推動它該賣的賣，該合作的合作，讓它盡快變得正常。包括手機也好，體育也好，其實我們也都花了很多精力在看，不是要去買它，是推動它，去合作、去賣掉，去解決資金問題。”

作為微博達人、營銷KOL的賈躍亭，已經極少為樂視體育鼓與呼，他微博上的內容更多是汽車、上市公司、影視等。

樂視體育在孫宏斌和賈躍亭心中的地位變得尷尬

孫宏斌不支持、賈躍亭無暇顧及，樂視體育只能自謀出路。知情人士向懶熊體育透露，資金危機爆發之初，樂視體育曾主動找過蘇寧尋求融資，整體估值叫價300億元，但后者并沒有跟進。隨著危機的持續發酵，樂視體育估值一路下滑。后來首鋼曾認真考慮以約30億元人民幣入股，不過給出的估值遠不到當初B輪估值的一半，雙方最終并未談妥。

作為一個體育媒體平臺，其新媒體建立在賽事版權基礎之上。

樂視體育內憂外患，競爭對手卻在攻城略地。從去年第四季度開始，受壓制的蘇寧體育傳媒(原PPTV體育)開始發動一輪輪的反攻，并迅速扭轉戰局。他們先是在以7.21億美元拿下2019-2022賽季英超在中國大陸及澳門地區全媒體版權，又從體奧動力手里拿下中超和亞足聯新媒體獨家版權。

樂視體育原本依仗的小眾賽事版權也被競爭對手拿走。今年1月，阿里體育宣布獲得2017賽季歐巡賽、LPGA巡回賽以及亞巡賽在中國大陸地區的獨家新媒體版權，在此之前，這些權益為樂視體育擁有。

如果沒有版權的支撐，樂視體育的整體策略將需要徹底改變。

綜合多名知情人士的說法，雷振劍在今年3月的公司全員溝通會表示，2017年樂視體育將往三個方向全力發展，即所謂基于新媒體為核心的線上互聯網內容業務、線下運動產品入口業務和運動設備業務。

雷振劍在3月講話中提出的“三個方向”在這兩個月以來的具體的推進情況尚不得而知，但接連丟失的版權確實讓內容部門受到了很大影響。以先后丟掉中超、亞足聯賽事版權的國內足球組為例，一位接近樂視體育的人士對懶熊體育透露，現在編輯們主要的工作任務是利用過去既有的版權資源制作視頻策劃，新賽季內容則只能在賽后出一些文字戰報等相應稿件，這種操作方式非常接近于多年前就受制于缺乏版權資源而被迫“裸奔”的傳統門戶網站。

另一方面，據《北京商報》引述樂視體育內部透露的消息，其將邀請體育賽事、體育產業、體育培訓、體育旅游、體育服務等自媒體機構和個人入駐其平臺。4月底，樂視體育還上線試運行了一款名為“SHOOT(小片兒)”的短視頻工具，為用戶提供自助視頻剪輯服務。

事實上，這與傳統門戶仿造今日頭條，開設諸如“網易號”、“企鵝號”等各種自媒體平臺的做法異曲同工，都是在利用不需要重金購買版權的自媒體機構和個人換取流量與廣告收入。

目前，占據樂視體育首頁推薦位的有自制節目和來源于賽事主辦方或自媒體的內容，但絕大多數都出現了長時間未更新或停止更新的情況。其中，部分節目上一季已結束、新一季度尚未開始;也有節目是因相關賽事結束而停更;與丟失的版權相關的《亞冠英雄季》也已停更。

當初B輪融資時，樂視體育簽下嚴格的對賭協議——公司原股東(樂樂互動、北京鵬翼、樂視網)共同承諾，樂視體育必須在2018年12月31日前完成投資方認可的上市工作;否則，原股東將在投資方(并由各投資方分別單獨決定)發出書面回購要求后的兩個月內，按照“全部投資款+12%/年(單利)計算的最低收益”，以現金形式收購投資方所持有的樂視體育公司全部股權并支付全部對價。

當下，樂視體育首先要解決的問題，是如何保證已然非常緊張的資金鏈不發生斷裂，讓自己得以生存下去。

就在5月4日，當時處于離職傳言中的樂視體育副董事長馬國力在朋友圈回應，他寫道，“盡管樂視體育現在困難并且犯過錯誤也在改正著錯誤，但是中國體育市場的發展需要這樣的先行者，中國體育只有一個央視五套是不夠的。”

這也是馬國力此前屢次提及的一個觀點，結合當下的行業格局和各個玩家來看，作為一個播出平臺和媒體機構，樂視體育在市場上仍然有其價值。

兜兜轉轉，樂視體育又回到了原點。