目前的農藥市場恐怕沒人能夠看得懂，環保核查帶來的壓力不斷增加，國內農藥企業產能普遍低下，但海外的農藥市場需求量正在快速增加，這有可能成為刺激農藥行業復蘇的重要因素。

供給端收縮，重組整合抱團取暖，環保趨嚴重塑行業格局。①農化巨頭整合重組頻現，預期將形成趨勢。②環保高壓將成為新常態，促使行業供給收縮，助推部分農藥品種價格持續高企，有助于優勢企業市場份額繼續提升。

需求端提振，海外補庫存拉動出口量回升。自2014年下半年，受農藥市場低迷影響，國內外廠家紛紛開始去庫存，至2016年底，各大廠家的庫存均已降至歷史低位。出于海外市場補庫存的需求，我國農藥出口量自2016年下半年起逐步回升。同時，農產品價格有望觸底反彈，從而提振農藥需求。

除草劑市場擴張速度趨緩，轉基因和復配帶來新的增長點。①草甘膦供給市場“洗牌”基本結束，目前環保因素部分消除，短期需求將靠下游補庫存拉動，長期價格有望保持合理利潤率區間。②草銨膦受益百草枯退市后的增量市場需求，短期內產能不能集中釋放，價格仍有上行空間。③麥草畏受益轉基因作物推廣及復配混用，同時供應依然緊張，中長期需求爆發有望推動價格上行。

殺蟲劑受制于環保壓力，短期內中間體及產品價格有望維持高位。①吡蟲啉市場需求穩定，產能集中度高，供給端受限致價格上行。②啶蟲脒市場規模增長空間大，國內有效產能偏低，環保因素制約中間體供應，價格有望維持高位。③毒死蜱銷量穩居同類翹楚，增速迅猛潛力較大，產能集中度高，開工率波動大，短期內供給端收緊，價格有望高位波動。

殺菌劑市場規模增速高，新品種發展潛力大。①多菌靈需求總體平穩，國內產能集中度高，環保趨嚴致產量受限，短期內價格有望繼續上行。②百菌清內需穩定，外需旺盛，國內供應持續偏緊，價格有望保持高位。③甲氧基丙烯酸酯類殺菌劑銷量增長，品種豐富，發展前景廣闊。

風險提示：農產品價格進一步下跌;農藥價格下滑;國內環保政策執行力度不及預期;轉基因作物、新型農藥等新產品推廣不及預期;市場系統性風險。