自此，國內天然氣產業鏈從跨省長輸管道，到省級管網系統，再到城市燃氣配氣管網等建立起相對比較完善的價格監管機制，形成市場化改革的基本監管框架。注意到《指導意見》給出了7%的收益率上限，與之前征求意見稿的6%版本有所出入。“這是各方協商的結果。”國建對此分析，7%收益率基本符合國有燃氣公司的現運營成本，不過對于民企燃氣公司來說，依然利好。“《指導意見》旨在打破壟斷，規范行業配氣價格，民企只有提高競爭力，才能最大程度實現規則下的有利發展局面。”

加強配氣價格監管建立成本約束機制

近年來，我國在加快推進天然氣行業競爭性環節價格市場化改革的同時，著力加強具有自然壟斷屬性的輸配環節價格監管。我國天然氣改革的原則是“管住中間，放開兩頭”，而“管住中間”是指從開始的跨省長輸到末端配氣整個運輸環節實現全階段的監管。2016年出臺《天然氣管道運輸價格管理辦法(試行)》和《天然氣管道運輸定價成本監審辦法(試行)》，建立起中游管道運輸價格監管規則。

在此之前，我國對下游城鎮燃氣配送環節價格監管相對滯后。一是配氣價格尚未單獨核定。據國建介紹，目前多數地方都是直接管理銷售價格，并沒有單獨核定配氣價格，不利于各環節成本和價格清晰界定。二是監管規則不健全。目前部分省份地方制定了燃氣價格管理辦法，但有的地方還沒有明確的價格管理規則。三是購銷差價(配氣價格)差異較大。由于各地在燃氣定價方法、重要指標參數的選取上差異較大，導致不同城市燃氣企業購銷差價水平差距也較大，少數地方價格水平明顯偏高，不利于天然氣行業持續健康發展。基于此原因，《指導意見》針對下游配氣環節具體明確了相關監管方案。

《指導意見》主要從三方面明確配氣價格的制定方法：一是建立成本約束機制。對直接影響配氣價格的部分核心指標參數，如供銷差率、折舊年限、最低配送氣量等，規定了上限標準或作出限制性規定，促進企業加強成本管理，提高行業效率。二是建立激勵機制。鼓勵各地科學確定標桿成本，對燃氣企業通過自身努力使實際成本低于標桿成本的部分，建立燃氣企業與用戶利益共享機制，激勵企業提高經營效率，主動降低配氣成本。三是推進企業信息公開。要求燃氣企業主動公開價格、成本等相關信息，便于不同企業成本對標，強化社會監督。

另外，《指導意見》提出核定配氣價格時投資收益率原則上不超過7%。這是國家發展改革委根據國外經驗、國內環境等制定的投資收益率上限水平標準，在此基礎上，各地方可根據實際情況制定符合自身情況的具體收益率。國建說：“之后，隨著各地市相關政策的逐漸完善，天然氣產業鏈各環節收益將更趨合理，將有效促進天然氣行業持續健康有序發展。”

政策明確企業明了

“監管要求放松，政策風險釋放。”安信國際證券人士如是認為，本次監管的核心并不在于管輸費或配氣費本身，而在于打破其自然壟斷屬性，對第三方開放，從而實現下游大型用戶對天然氣的直接采購，由管道運營商配送，減少中間環節，推進能源價格市場化，降低下游用氣成本。而為了實現這一目標，則需要對中游壟斷環節的成本收益進行核算，確定合理的收費標準，避免壟斷導致高額收費。

據了解，《指導意見》維持了原有的整體設計框架和監管原則，但在操作層面上進行了靈活化處理，并放松了部分的監管要求。準許收益率由6%上調至7%。據安信國際證券測算，對上市城市燃氣龍頭2017/2018年凈利潤的負面影響在5%以內;明確將無形資產凈值及運營資本納入有效資產核算范圍，擴大了資產基數，增加了準許收益(由政府或監管機構預先核定的收益)。

從準許成本來看，供銷差率要求由4%上調至5%，主要利好中小型燃氣公司，對龍頭燃氣公司并無影響。配氣價格上看，取消60%負荷率的硬性要求，將顯著降低城市燃氣公司滿足監管要求的壓力，獲得更為合理的回報水平。

“之前的征求意見稿提出收益率6%，這一次則提高到了7%，這是一個很大的變動。”國建表示，“7%的收益率是針對下游配氣環節的各燃氣公司，不過文件中并未明確收益率是否包含接駁費。”他介紹，如果不含接駁費，則對燃氣公司利潤影響不大，也是一個平均水平的收益率;如果包含接駁費，利益縮水將比較嚴重，特別是對于已經有一定規模性的老牌燃氣企業，如華潤燃氣、北京燃氣、港華燃氣、陜西燃氣、長春燃氣、貴州燃氣等。“對于新進企業相對來說是利好消息，收益率有了保障。”

不過，安信國際證券認為，《指導意見》中的表述實際明確了接駁費不算入準許總收入中并非因為其不被準許收取，而是其與配氣費屬于不同的價格核算體系，是對接駁費的收取方式進行了規范。

業內人士認為，《指導意見》使得未來政策風險降低，燃氣公司享受行業發展紅利。安信國際證券表示，配氣費監管政策僅是開始，未來政府將逐步解決居民用戶與非居民用戶的“交叉補貼”，從而實現非居民用戶價格的進一步降低。“政策的出臺緩解了市場此前對于城市燃氣公司盈利水平下滑的擔憂。”

對下游影響明顯

從天然氣全產業鏈來看，《指導意見》解決了我國天然氣市場化改革大系統的“最后一公里”難題。在中國人民大學經濟學院副院長鄭新業眼中，本次政策是對天然氣產業鏈終端的規范整改。“氣價偏高是我國一些天然氣后續市場如天然氣發電發展滯后的重要原因。只有降低發電用氣價格，才能降低燃氣發電電價。”

國建表示，《指導意見》對下游的規范作用明顯。“非居民用氣逐漸放開，上下游直接對接，結果就是天然氣價格下調，特別是非居民用氣價格，經濟優勢凸顯了，對下游需求的拉動作用自然就明顯。”

去年12月，國家能源局發布的《關于加快推進天然氣利用的意見》(征求意見稿)預測，到2020年天然氣發電總裝機規模達到1.5億千瓦，天然氣發電用氣約1000億立方米。

據了解，國家發展改革委已經要求各省級價格主管部門要按照《指導意見》的要求，結合當地實際，抓緊建立健全監管長效機制，制定配氣價格管理和定價成本監審規則，并于2018年6月底出臺。