???? 水泥:供需關系向好看好區域龍頭發展潛力

　　2016年下半年開始,得益于供給側改革的穩步推進和良好執行,水泥行業利潤開始回暖,進入2017年,盈利水平持續回升,錯峰停窯實現常態化。落后產能淘汰進入新的階段,32.5級水泥淘汰提上日程,地方龍頭企業優勢開始顯現,行業整合繼續提速。2017年上半年,國內投資熱點百花齊放,“雄安新區”、“粵港澳大灣區”、“一帶一路”等區域規劃風吹幡動,區域受益企業多。金融系統去杠桿化推進,行業估值壓力攀升,低杠桿優質資產投資價值凸顯。建議關注低杠桿的優質水泥資產標的及布局整合提速和區域規劃受益標的,重點推薦海螺水泥和天山股份。

　　玻璃:供給側邏輯支撐不足,維持謹慎判斷

　　玻璃行業整體利潤回暖開始于2016年下半年,在房地產的拉動下行業需求端回暖明顯,2017年上半年受到限購影響房地產銷售增速開始放緩,與玻璃行業關系更直接的竣工數據有雖有一定時滯,但其放緩趨勢已然出現,預計2017年玻璃行業需求端整體偏弱。玻璃行業同樣是供給側改革的重點之一,不過本身落后產能有限使得去產能帶來的短期影響并不明顯,長期來看,供給側改革的重點將集中在玻璃深加工領域。我們認為,短期內行業供需關系改善不理想,庫存壓力開始攀升,2017年行業整體利潤或將走低。建議關注行業回暖受益更多的龍頭企業,以及積極布局產品轉型升級的企業,推薦旗濱集團。

　　裝配式建筑:政策春風起,品質當先

　　裝配式建筑政策春風起,未來5年市場發展規模巨大,以當前規模為基數,年化復合增長率將達到35%以上。預制鋼結構建筑的優勢明顯好于預制混凝土建筑,鋼結構建筑本身具有綠色建筑的性質,在保護環境的同時可以有效消化過剩的鋼鐵產能。2017年,鋼結構鼓勵政策與鋼結構企業訂單均開始增多,部分新區建設明確要求以鋼結構建筑為發展核心,市場潛力值得期待。建議關注技術優勢領先、在手訂單飽滿的鋼結構企業,推薦杭蕭鋼構、富煌鋼構。

　　PCCP管材:差異化競爭開啟,業績進入復蘇期

　　2016年,隨著水利工程端需求的企穩,及PCCP管新應用格局的打開,PCCP行業前期產品應用單一,對水利工程依賴度強,產能利用率不足等問題有所緩解,上市公司業績小幅回升,差異化競爭格局逐步奠定。我們認為,16年有望成為行業新一輪景氣回暖的起點,上市PCCP管材公司已逐步擺脫同質化競爭,開啟多樣化經營,在地下管廊等新增需求支撐下,業績有望在2017將延續復蘇態勢,推薦國統股份。

　　耐火材料:“供給側”正向傳導待顯現,業績望觸底反彈

　　2016年行業景氣繼續下滑,上市公司仍舊被企業費用剛性、大額壞賬損失及商譽減值爆發式增長等不利因素困擾,業績表現不佳。2017年,在下游鋼鐵、水泥受益側供給改革,盈利回升的情況下,耐材行業有望獲自下而上傳導,自應收賬款、集中度等多方面獲得改善;同時,2017年開始環保監管開始直接觸及耐材企業,行業落后產能有望加速出清;而雄安新區及粵港澳大灣區等大規模區域基建的落地,也將持續帶動新增鋼鐵、水泥需求。我們認為耐材行業在2017年有望迎來業績觸底反彈,從財報出發建議關注與下游大型企業合作較多的公司,以及前期不利因素出清較充分,業績預期的確定性較強的公司,推薦濮耐股份。

　　家居建材:消費升級,品牌企業占優

　　2016年,品牌建材公司繼續跑馬圈地,強化自身品牌優勢,探索多元化銷售模式,在進軍互聯網平臺的同時,積極推進線下網點鋪設,完成渠道下沉,從而迅速擺脫2015年頹勢,實現了業績復蘇,并進一步布局了與自身業務具備協同的新業務。我們認為,2017年,品牌建材公司有望憑借自身優勢,在消費升級的推進下繼續維持業績增長;同時,憑借自身渠道優勢及產業鏈協同,前期布局的新業務或逐步開花結果,企業有望收獲業績的二次成長,推薦偉星新材。

　　定制家具:行業成熟進行時,未來家裝的趨勢

　　我國城鎮化穩步提升,居民人均可支配收入同步上漲,消費升級在即。家裝人群趨年輕化、需求趨個性化,為定制家具滲透率持續上升鋪路。對標發達國家,我國定制家具市場規模和行業集中度的提升空間巨大。建議關注渠道布局早、技術有優勢、市占率領先的公司,推薦尚品宅配。