山東東佳出現(xiàn)目前這種情形，業(yè)內(nèi)人士甚為惋惜，身為當年的鈦白業(yè)的龍頭企業(yè)，論資質(zhì)和實力，完全有能力上市，如果當初把握好上市時機，現(xiàn)在或許風光無限。

山東東佳曾兩次沖擊IPO,都以失敗告終

作為國內(nèi)鈦白粉行業(yè)的龍頭企業(yè)，山東東佳成立于2002年12月。在最高峰時的2014年，山東東佳旗下曾擁有山東金虹鈦白化工有限公司等5家全資和控股公司，年產(chǎn)氧化鈦16萬噸、硫酸50萬噸、硫酸銨6萬噸。

隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，登陸資本市場也被提上日程。2010年3月，山東東佳在證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股書，計劃發(fā)行3350萬股、募資4-5億元，結(jié)果因與國家產(chǎn)業(yè)政策不符，屬于高污染、高耗能企業(yè);凈利潤增長幅度驚人，管理層解釋缺乏依據(jù);募投項目產(chǎn)能消化存疑慮等種種原因，IPO申請未獲證監(jiān)會發(fā)審委通過而夭折。

首次沖擊IPO未果之后，山東東佳曾希望通過借殼中核鈦白達到上市的目的。中核鈦白2011年初同意委托山東東佳對公司整體資產(chǎn)實施托管經(jīng)營，期限為2010年12月28日至2011年8月31日。托管協(xié)議約定，如山東東佳參與*ST鈦白的后續(xù)重組，則中核鈦白無需支付托管費。不過，政策突變，2011年5月證監(jiān)會規(guī)范、引導借殼上市，規(guī)定借殼上市將執(zhí)行IPO趨同標準。與此同時，中核鈦白預(yù)告2011年上半年虧損，業(yè)績積重難返，山東東佳無奈放棄借殼。

2011年11月，山東東佳卷土重來，再次向IPO發(fā)起沖擊，計劃發(fā)行的股份數(shù)量仍為3350萬股，募集資金9.33億元。但第二次的上市，山東東佳最終自己又選擇放棄。當時山東東佳相關(guān)人員表示，放棄上市與證監(jiān)會抽查無關(guān)，之所以放棄上市，是因為排隊時間太長，“現(xiàn)在鈦白粉行業(yè)不景氣，即便IPO成功，發(fā)行價格也不會太高。若發(fā)行價不能反映公司價值，不如放棄”。真正的原因至今仍是一個謎。

上市的鈦白粉行業(yè)“小兄弟”賺得盆滿缽滿

山東東佳上市失敗的同時，并沒有阻止其他后起之秀的并購重組，在2016年佰利聯(lián)收購龍蟒鈦業(yè)，并購后產(chǎn)能總和達61萬噸(含佰利聯(lián)氯化法項目)，一下躍居全國產(chǎn)能第一,成為鈦白粉行業(yè)新龍頭。近年來，在龍蟒佰利的帶領(lǐng)下，整個鈦白粉行業(yè)的自律性越來越強，企業(yè)之間的惡性競爭也慢慢減少，隨著行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，鈦白粉行業(yè)慢慢從低谷緩步攀升，從2016年至今，鈦白粉企業(yè)賺的可謂盆滿缽滿。

企業(yè)做大做強需借助資本市場

從上市鈦白粉企業(yè)的業(yè)績可以看出，一個企業(yè)上市與不上市差異巨大。企業(yè)只有通過上市，借助資本運作，才能出現(xiàn)佰利聯(lián)收購龍蟒這樣蛇吞象的案例。山東東佳因沒有把握好上市時機做大做強，反而被當年要收購的小老弟反超。而佰利聯(lián)收購龍蟒，實現(xiàn)了雙贏，目前總市值也突破300億元。就連當年被借殼的小兄弟中核鈦白總市值也逼近100億。金浦鈦業(yè)、安納達總市值也達幾十億元。

在涂料行業(yè)，最有力的證明就是去年三棵樹的成功上市。三棵樹到目前總市值達64.2億元，截止目前，三棵樹的品牌價值達148.65億元。作為中國涂料健康的領(lǐng)跑者，自首次入圍“中國500最具價值品牌”以來，三棵樹的品牌價值翻了10倍有余。而最近，湖南株洲飛鹿股份的上市，一躍成為軌道交通涂料第一股，更是名聲大振。

未來企業(yè)的集中化、規(guī)模化將是整個行業(yè)的發(fā)展趨勢，“強者恒強”的發(fā)展模式不可避免。山東東佳錯過了最佳上市時機，沒有借助資本市場來快速壯大自己，它的案例值得同行業(yè)深思。