天弘基金遭遇成長的煩惱 投資限額一降再降

• 2017年8月24日 ZhangHongYuan來源：經濟觀察報 439 22
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憑借余額寶“彎道超車”，天弘基金由名不見經傳的普通基金公司一躍超過華夏基金，穩坐行業第一寶座三年有余。

　　對于上述業內人士擔憂的風險，天弘方面表示，關于貨基的風險管控，天弘基金有考慮周全的風控措施。針對貨幣基金潛在的流動性風險，天弘基金構建了一套涵蓋資產端和負債端的流動性風險管理體系，資產端方面，將協議存款到期、正回購到期、逆回購到期、管理費、利息、清算備付金等變量納入，計算T0的資金缺口及未來的資金流入流出分布;負債端方面，引入大數據與用戶分層刻畫等技術，構建投資者申贖預測模型，可實現涵蓋T+0、T+1、T+30的預測，準確率高達95%以上，誤差小至1%，有效提高了對基金申購贖回的預測能力。

　　針對貨幣基金的偏離度風險，天弘基金對引發貨幣基金偏離度的資產進行歸因分解和排序，以便基金經理決策。公司還構建收益率曲線，對偏離度進行實時分析。通過試算功能，基金經理可掌握每一單交易對偏離度產生的影響，并根據偏離度控制目標進行調整。

　　在信用風險管理方面，天弘基金組建了信用分析團隊，利用“鷹眼系統”和“財務穩健模型”，根據企業信用資質，嚴格篩選投資備選標的，剔除產能過剩的行業債券、負面展望債券、負面報道債券，同時對持倉債券進行跟蹤監控;定期進行深度分析及梳理，對信用資質有可能惡化的債券，限期進行賣出處理，嚴格控制信用風險。

　　而在此前媒體采訪中，天弘基金副總經理周曉明表示，余額寶的規模確實已經達到一定體量，系統重要性提高了，一旦發生風險有可能會對金融體系產生影響。但從余額寶的發展狀況來看，其風險管控體系尤其是流動性風險管理能力是強大而有效的。

　　余額寶崛起

　　天弘基金成立于2004年11月8日，2005年10月，從第一只天弘精選混合基金募集成立至余額寶成立之前，其規模排名一直近乎“墊底”，2012年底時規模不過99.5億。

　　直到余額寶誕生，徹底改變了天弘的命運……

　　追溯余額寶的誕生，起源于螞蟻金服財富事業群副總裁祖國明與周曉明的一通電話，2011年7月，周曉明得知祖國明在淘寶網工作，兩人經過簡單交流后周曉明感覺到，通過電商銷售基金一定大有希望。

　　隨后兩人一拍即合，努力推動此事。但是，在溝通中發現，淘寶網上銷售基金存在著資質上的障礙。雖然未能成型，但是卻為余額寶的誕生埋下了伏筆。

　　2012年4月，祖國明調到了支付寶，這時支付寶決定把其賬戶余額做成波動小、收益穩定的貨幣市場基金。周曉明和天弘基金又一次進入到祖國明的視線中，雙方很快達成可行性方案即“貨幣基金+支付消費”模式。祖國明與周曉明分別作為支付寶和天弘基金方面的項目負責人，共同指導項目開發。

　　經過了三個月的開發，以及后期技術、產品、監管方面的問題解決后，2013年6月13日，余額寶上線發布，支付寶與天弘基金聯合舉行了發布會。

　　而余額寶推出之際的2013年6月下旬，中國貨幣市場經歷了一場前所未有的“錢荒”，銀行間同業拆借市場利率急劇飆升，而作為貨幣市場急劇的余額寶，通過大量投資于協議存款方式，年化收益率一度達到了6%以上。

　　余額寶上線十多天，客戶就達到100萬。而在2013年下半年，余額寶基金幾乎每個月的規模都增長超500億，用戶規模也在快速增長。

　　天弘基金運營總監兼技術部門總經理韓海潮在一次演講中說，“過去IT部又叫‘挨踢’部，在金融企業中位列投資和銷售之后，是一個三等部門。但是在云計算和大數據的時代，IT部受到越來越多的重視。

　　可見，余額寶已然改變了天弘基金公司的內部固有結構和認知。

　　“大象”轉身

　　余額寶的出現，使天弘基金的規模增長極為迅速，2013年4季度，其規模就殺入千億級別。2014年1季度迅速成為首家規模破5000億的基金公司。隨后2015年螞蟻金服以51%的股權入股天弘基金，天弘基金的發展自此開啟了“開掛”模式一路走向了快車道。這家業內第一大基金公司，如今正在面臨飛速發展中的一些變化。

　　余額寶規模的迅速擴張把天弘基金一舉推上了行業第一把交椅，從業內前十大基金公司來看，根據天天基金網數據，天弘基金規模是第二名工銀瑞信的兩倍多，是第十名匯添富基金的五倍多。但是，其全部基金數量84只，為前十大基金公司中最少，而且多為貨幣基金或者被動投資的指數型基金;其基金經理數量15人，也為前十大中數量最少。公司“一拖多”現象明顯，今年4月17日，天弘基金發了20份基金經理變動公告，其中有19份都是關于基金經理劉冬離職的，其一人曾同時管理19只基金。

　　公司從默默無聞到業內第一，也由余額寶出現之前的90多人，發展到現在約600多名員工。一名熟悉天弘基金的人士透露，在2015年阿里巴巴旗下螞蟻金服入股之后，企業文化、績效考評照搬阿里系，但是阿里的情況跟天弘基金不同，所以天弘這幾年在公司管理上存在一些問題，這也使得很多員工和高管離職。

　　該人士進一步解釋，“公司總經理郭樹強管理的方式之一是換主管，新主管與老團隊在思想上存在著一些分歧，很多老團隊的人都離職了。比如市場部，‘空降’了一個人，以前沒帶過團隊也不太懂基金，之后該部門老團隊很多員工都離開了。”

　　事實上，2014年6月份，媒體報道天弘基金全員持股名單，天弘基金200多么員工將持有公司股份，當時也是行業第一家全員持股的基金公司。

　　據上述人士介紹，天弘基金于2015年上半年實施全員持股，是以2014年底的人員編制來劃分，若提前離職則按年頭確權。確權部分可長期持有也可退回，沒有確權部分必須強制退回。

　　然而即便有股權激勵，但2017年公司仍公告管理層兩位副總經理相繼離職，上述人士稱，“全員持股之后，人員流動性依然很高。因為全員持股激勵不可重復。招人的時候說預留了股份，表現好會分，但似乎也沒怎么給后進來的分過，高管和下面員工分紅差別實在太大了。”

　　據了解，天弘基金部門構架分為投研部(固收和股票)、策略部、前臺渠道銷售、機構銷售、品牌宣傳、銷售支持、IT、會計、法務和財務等10幾個部門，其中電商和客服為周曉明負責，其他部門歸屬天弘基金總經理郭樹強負責。

　　郭樹強作為天弘基金總經理、投資總監、投資決策委員會主席，擁有16年證券從業經驗，歷任華夏基金管理有限公司交易主管、基金經理、研究總監等職務。據一位接近天弘的基金人士透露，“公司每個發展階段都有其戰略方向和策略。郭樹強系投資出身，很想把公司權益類產品做起來，也一直在推行這個事。包括后來引進人才，但是公司業務的發展需要找到正確的方向和恰當的時機，然后通過時間來積累。”

　　據Wind統計顯示，從復權后的單位凈值看，截至8月17日，天弘旗下84只基金中，有30只基金凈值低于1元。而天弘基金旗下共38只股票基金，其中，有28只基金凈值低于1元，也就是說處于虧損狀態基本為權益類產品。

　　天弘基金表示，在權益類方面，公司也在引入優秀人才，穩步提升。在權益類資產投資方面，天弘基金建立了涵蓋投資研究、投資決策、投資執行、風險管理、業績評估的完善的投資管理流程，通過對重點行業進行重點監控，建立核心股票池，優選個股。行業研究覆蓋率已達100%，行業研究員對上市公司的覆蓋率接近30%。2015年以來，公司通過“精英人才計劃”，引進業內歷史投資業績優異的基金經理，不斷充實投資隊伍，股票投資能力獲得大幅提升。

　　根據Wind統計顯示，截至2017年6月底，天弘旗下共有84只公募基金管理規模為1.51萬億元，其中貨幣基金的規模達到了1.43億元，占比約95%。

　　由此可見，周曉明負責的余額寶，占據了天弘管理規模的絕大部分。

　　周曉明，天弘基金副總經理。2001年步入基金業，歷任嘉實基金市場部副總監、第一任渠道部總監、產品和營銷總監等。2009年，任盛世基金擬任總經理。2010年，他投身私募，創辦了一家量化投資公司。2011年進入天弘基金出任首席市場官。

　　余額寶的從出世到規模的迅速發展，周曉明有著不可或缺的作用。但周曉明近期表示，要系統地來打造資產配制的能力。資產配制能力運用到組合，運用到策略里邊去綜合地提升我們給客戶的這種資產管理能力。其中這些管理能力肯定是要覆蓋權益的。也就是說換句話說就是權益這塊兒，不單是說提升某個權益基金的業績，再增加幾個權益基金的供給，而是用從資產配制到具體的投資管理，打造一個體系。這里邊非常有效的要去探索大數據有效的發揮作用。然后來綜合的提升我們的這種投資管理能力。

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