紙價連番上漲改善供需關系 機構看好港股紙業板塊建議買入

• 2017年10月10日 LiuFeng來源：中國證券報 1266 82
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今年以來紙價的上漲帶動了港股市場造紙板塊個股的強勢上漲，目前疊加四季度需求旺季的到來和紙價的進一步提升，分析人士表示，港股市場中的造紙板塊或迎來新一輪的上漲。

10月6日至8日，全國有31家紙廠上調廢紙收購價。業內普遍預期，假期廢紙價格的平穩狀態看來已經結束，紙價進入新一輪大漲模式的幾率較大，紙價的上漲會進一步影響市場的供需環境。

紙價上漲改善供需平衡

10月6日至8日，全國有31家紙廠上調廢紙收購價，漲幅在20至200元每噸不等。中國自8月收緊進口廢紙的質量要求后，廢紙荒也令國內廢紙收購價格達到9年來的最高值。

卓創資訊包裝用紙分析師國亞萍介紹，各紙種價格上漲是在2016年9月份以后，尤其是在去年四季度，紙價上漲明顯。而今年3月份紙價出現大幅下跌的情況，主要原因是從業人士對后期市場的判斷出現偏差，2017年春節期間部分中小紙企正常開機，導致春節后紙企庫存大幅增加。但今年4月開始紙價再次進入上行通道，今年8至9月紙價出現大幅上漲。

今年8月份全國大部分紙廠進行了3至4次的提價，包括瓦楞紙、白板紙、生活紙、新聞紙、銅版紙在內的原紙，每噸上漲300元到900元不等。而9月份瓦楞紙全國均價超5200元/噸，同比上漲超100%，已達到歷史最高位。剛剛踏入10月，假期尾聲又傳出了紙價集中上漲的消息。業內人士表示，根據國家制定的2017年環保政策來看，2017年原紙上漲空間還很大。

而隨著紙價的大漲，目前產業鏈處于低庫存狀態，供給持續減弱。而從需求方面來看，四季度是造紙行業的傳統旺季，除了節日禮品包裝方面需求將明顯上升，再加上下半年“雙十一”、“雙十二”等電商購物節的刺激，日均十億包裹的需求讓市場非常振奮。另外，9月至12月是學生教材的備貨期和開印期，文化用紙的需求也將大增。需求端一紙難求，供給側卻捉襟見肘，加上人工成本增加，廢紙回收成本上升，紙價三天一漲也就不難理解了。業內人士預計，由于供需形勢短期難以轉變，四季度開始又進入電商的傳統旺季，紙價的形勢可能更趨嚴峻。

機構看好龍頭個股

市場人士表示，今年紙價的上漲帶動了港股市場造紙行業的整體上行，雖然紙價的上漲會帶來一定成本提升，但對于供需環境得到改善的行業來說，還是利大于弊。而投資造紙股，在行業龍頭股里挑選標的是大方向。

港股市場上紙業龍頭股今年表現超預期，包裝紙龍頭兼廢紙市場大買家的玖龍紙業不但股價自年初至今已攀升逾135%，就連產品售價同樣節節上升，8月以來已提價4次。瑞銀近日表示看好玖龍紙業可進一步提升盈利能力，重申買入評級，目標價19.35港元，相當于明年預測市盈率12倍。瑞銀指出公司擁有較佳的采購能力，而受惠規模效應，其平均環保成本亦較低。該行認為，公司有望達到產品每噸凈利400元至500元人民幣的目標。花旗近日發表報告重申對玖龍紙業買入評級，目標價25港元。富瑞9日發表研究報告稱，將玖龍紙業目標價由12.5港元大幅上調至20港元，予買入評級。

此外，文化用紙龍頭晨鳴紙業和業務轉型代表理文造紙年初至今也分別上漲106.66%和77.49%，大幅跑贏大市。晨鳴紙業目前是國內木漿系造紙企業中林漿紙一體化最全面的一家上市公司，目前擁有自供漿產能284萬噸，自給率約為75%，預計年底還將投放新增木漿產能120萬噸，預計2018年可以實現木漿的完全自供。木漿高自給率，說明晨鳴紙業的上游成本受價格波動的影響較小。公司2017年上半年業績靚麗，公司實現營收137.49億元，同比增長29.63%；歸屬母公司凈利潤17.46億，同比增長85.86%。

理文造紙的包裝紙業務主要集中在瓦楞箱板上，其產能為541萬噸。近日摩根大通發表研究報告，提升理文造紙銷售及盈利預期，目標價由15港元升至16港元，評級為增持。摩根士丹利也將理文造紙目標價由7.85港元上調至12.37港元，維持增持評級。在2017至2019年每噸純利預測升35至40%，每股盈利預測升38至52%。

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