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菜油拋儲壓力的減弱 菜油逐漸或進入多頭蓄勢期

  • 2017年10月26日 SuDanMin來源:方正中期 308 12
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油脂整體大環境受到備貨需求雙節后的階段弱化影響,但是天氣轉冷,油脂類冬季需求旺季效應終將顯現,若有豆油庫存也進入下行周期的共同配合,有利于菜油走勢的進一步向好。

菜油前期在植物油雙節備貨后回調過程中跟隨回落,疊加一直未曾明確的儲備拍賣預期壓制一度走弱。不過,隨著油脂類后期利多因素逐漸顯現,以及菜油拋儲壓力的減弱,菜油逐漸或進入多頭蓄勢期。

菜油價格,菜油期貨,油菜籽產量

一、外盤壓力下滑

美國農業部10月初發布的9月份全球農業產量報告顯示,2017/18年度加拿大油菜籽產量預計為1990萬噸,比上月預測值低3%。播種面積預計為920萬公頃,比上月預測值低3%。加拿大油菜籽的收割工作始于8月初,通常10月底完成(去年是例外,當時意想不到的降雪導致收割工作耽擱)。干燥天氣有利于作物干燥及收獲。而據加拿大統計數據顯示,該國油菜籽產量預計2017年將達到創紀錄的1970萬噸,大豆產量也將達到創紀錄的830萬噸,目前加拿大這兩種作物的種植面積已經達到歷史最高水平。收獲臨近結束,收獲期壓力逐漸消化,近期也是跟隨美豆震蕩走升脫離低位。

此外,近期因為美國環保署可能放棄調降生物柴油摻混標準,利多美豆油生物柴油需求,美豆油探低回升也對油脂鏈條形成偏多傳導。

二、國內壓力相對減弱

我國農業部10月供需報告顯示, 2016/2017年度,中國食用植物油產量2728萬噸,比上月估計數調增1萬噸,主要是因為葵花籽國內外價格倒掛,近月進口量大幅增加,帶動葵花籽油產量提高,超過此前預期。食用植物油進口量580萬噸,比上月估計數調增4萬元,主要是因為其他食用植物油需求增加,拉動進口量增加。國內食用植物油消費3168萬噸,出口量17萬噸,均與上月估計數持平。本月預測,2017/18年度,中國食用植物油產量2753萬噸,比上月預測數調增4萬噸,主要是因為大豆面積、單產和棉花單產調增,以及葵花籽進口量調增。生產方面,秋冬種油菜主產區陸續進入播種高峰,目前氣象條件良好,播種意愿和進度趨穩向好。食用植物油進口量624萬噸,比上月預測數調增4萬元,主要是因為預期其他食用植物油消費量繼續延續增長態勢。國內食用植物油消費量3186萬噸,與上月預測數持平。

具體到與期貨密切相關的仍將是沿海菜油相關情況,近期庫存持續下滑。國內沿海進口菜籽總庫存至26.2萬噸,較上周的23.85萬噸,增加2.35萬噸,增幅9.85%,較去年同期的18.4萬噸,增加42.39%。其中兩廣及福建地區菜籽庫存降到24.05萬噸,較上周20.7萬噸,增長16.18%,較去年同期24.1萬噸下降0.21%。據天下糧倉統計,10月、11月、12月菜籽到港量分別在31.65萬噸、36萬噸和33萬噸,到港量并不大,但由于通常冬季壓榨加工量下降因此菜籽供應相對夠月。

由于水產需求轉淡,且油脂整理,當前菜籽壓榨處于利潤虧損,不過與節前相比,油廠開機率有所回升。菜油近期提貨速度有所加快,兩廣及福建庫存出現下滑態勢,近期降至10.8萬噸,低于上周的11.38,較去年同期11.5萬噸降5.1%,同時也處于4年以來次低水平,進入了相對顯著的季節性庫存下滑過程。而華東菜油庫存還是在近4年以來的最高位,當前有25.99萬噸,低于上周的31.77萬噸,遠高于近五年均值19.35萬噸,近期處于庫存快速下滑階段,逐漸接近2016年同期庫存水準。菜油商業庫存壓力逐漸弱化。按照規律菜油進入庫存消化期,后續壓力可能會進一步下降。而且隨著內陸新季菜籽壓榨小包裝油的逐漸消化,后續秋冬菜油需求仍需要沿海菜油的補充,需求將有助于菜油庫存的有效消化。

最近傳言在“十九大”后,政府可能拋售2013年收儲的約30萬噸臨儲菜油,而2014年收儲的90多萬噸將轉為一次性儲備。即使傳言兌現,30萬噸的拋售量低于此前市場憂慮的全部拋售,因此對市場的壓力不大。基于前期的拋售預期引發的下行,新傳言反而形成了支持力量。

從菜油進口情況來看,今年以來菜油進口情況基本與去年相似,內外盤來看,近期出現貿易利潤窗口關閉的情況,外盤顯著強于國內,不利于進一步的進口采購,但這抑制了國內菜油下行節奏從而形成支撐。

期貨菜油節奏受到豆棕油影響較大,美豆豐產壓力上市逐漸在消化,但國內豆油高于同期水準的偏高庫存形成國內市場的較強壓力,棕櫚油因國內偏低庫存而表現偏強。油脂整體大環境受到備貨需求雙節后的階段弱化影響,但是天氣轉冷,油脂類冬季需求旺季效應終將顯現,若有豆油庫存也進入下行周期的共同配合,有利于菜油走勢的進一步向好。綜合上述,菜油壓力較前期顯著弱化,存在進一步回升的可能性,但國內植物油總體庫存偏高,仍需要現貨顯現進一步的需求拉動,但在反復的調整蓄勢過程中利空消化,利多累積,后市仍將有進一步上行預期。

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