近期美豆基本面利多消息較為匱乏 美豆弱勢振蕩概率較大

• 2017年11月16日 SuDanMin來源：期貨日報 雜粕論壇 231 7
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由于前期美國颶風天氣，美豆到港延期，加之近幾日我國海關對進口大豆轉基因安全證書延遲發放，使得近期我國進口大豆到港、卸船量下降，油廠大豆庫存降低，部分廠家則因原料不足降低了開工率，豆粕產出相應減少。

?我國粕類需求主要依賴進口滿足，美豆走勢對菜粕有至關重要的影響。近期美豆基本面利多消息較為匱乏，很難出現連續上漲走勢，無法對國內菜粕期貨帶來提振作用。由于單產、總產以及期末庫存預估數字均高于市場預期，本月的美國農業部報告明顯偏空，致使美豆在上周四沖高回落。近期美豆供需面仍無明顯利多因素，美豆弱勢振蕩概率較大。

11月初以來，菜粕期貨企穩反彈，本周二一度大幅走高，刷新月內高點，但很快回落。

粕類庫存偏低 需求較為旺盛

隨著氣溫降低，菜粕市場逐漸進入消費淡季，但由于今年水產面積擴大，菜粕消費呈現淡季不淡的特點。據監測，截至11月10日當周，油廠菜粕成交量為19000噸，周環比增加6100噸，增幅為47.29%，已經是連續第二周增加。在需求淡季菜粕成交量劇增，說明下游需求較強。

另一方面，國內粕類供應并不寬裕。由于前期美國颶風天氣，美豆到港延期，加之近幾日我國海關對進口大豆轉基因安全證書延遲發放，使得近期我國進口大豆到港、卸船量下降，油廠大豆庫存降低，部分廠家則因原料不足降低了開工率，豆粕產出相應減少。與此同時，下游需求較好，豆粕庫存連續走低。據監測，截至11月12日，國內沿海地區油廠豆粕庫存為58.62萬噸，周環比下降3.15萬噸，大幅低于7月底的122萬噸水平。從菜粕市場來看，由于油菜籽到港量下降，部分廠家開工率不高，使得港口油廠菜粕庫存同樣維持偏低水平。據監測，截至11月10日，華南地區(兩廣、福建)油廠菜粕庫存為1.86萬噸，周環比下降0.02萬噸。截至11月10日，國內沿海進口菜籽總庫存也小幅回落至35.55萬噸，周環比下降0.6萬噸。

利多消息匱乏 美豆連續回調

目前美豆收割進度已經超過九成，豐產大局已定。雖然產量較去年略有降低，但仍處于歷史偏高水平。由于上年度南美大豆豐產，巴西產量更是達到了1.14億噸的歷史最高紀錄，使得南美大豆出口量增加較為明顯，其中巴西大豆單月出口連連刷新歷史同期最高水平，極大地擠占了美豆出口市場。據美國農業部發布的出口檢驗周報顯示，截至11月9日當周，美國大豆出口檢驗量為208.75萬噸，低于上年同期的294.5萬噸的水平。迄今為止，2017/2018年度美國大豆出口檢驗總量為1695.57萬噸，低于上年同期的1926.36萬噸，降幅為9%。

目前南美大豆正值播種期，前期由于部分地區干旱，巴西播種進度偏慢，最近隨著降雨增多，巴西大豆播種進度逐漸趕上正常水平。據監測，截至11月9日，2017/2018年度巴西大豆播種工作完成57%，低于去年的63%，但高于5年均值的56%的水平。在阿根廷，截至11月8日，大豆播種進度為12%，比去年同期高1.1%。目前市場對本年度巴西大豆產量的預估多在1.1億噸以下，但事實上今年巴西大豆播種面積比去年增加2.5%左右。在播種面積增加的情況下卻預計產量降低，除非出現嚴重不利天氣，否則被證偽的概率較大。如果南美大豆產量調增，將對美豆增加額外利空。

綜上所述，由于庫存偏低，需求較好，近期菜粕頑強上沖，但鑒于美豆依舊偏弱，加拿大油菜籽集中上市，菜粕擺脫整體油脂油料寬松格局困擾而獨自上漲的概率不大，預計仍將維持偏強振蕩走勢。

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