2017-2022年酸性染料行業深度分析及“十三五”發展規劃指導報告
“十三五”規劃對“十二五”規劃實施情況進行全面評估；貫徹黨的十八大和十八屆五中、六中全會精神，突出改革創新；遠近結合，更加注重以解決長遠問題的辦法來應對當前挑戰，既以五年為主，銜接...
目前分散染料(以分散黑價格為基準)實際成交價為35元/kg,較前期上揚5元/kg。
事件:目前分散染料(以分散黑價格為基準)實際成交價為35元/kg,較前期上揚5元/kg。
公司是全球最大的紡織用化學品企業,分散染料行業集中度大。公司目前具有染料28.32萬噸、助劑9.97萬噸、中間體11.5萬噸、減水劑20萬噸、無機產品155.8萬噸的產能規模,公司擁有龍盛和德司達兩大染料品牌。目前公司收入結構中,染料占比約為六成,中間體收入占比約為一成五,染料漲價對公司業績影響較大。
油價上漲疊加需求回暖,染料價格回升。作為染料下游的紡織服裝行業,今年的行業回暖趨勢較為明顯,行業上一輪周期的庫存已經消化,未來對染料的需求預計將會持續。另外,油價回暖支撐了染料價格,隨著需求的恢復,染料價格具備上漲的基礎。公司作為分散染料最大產能,近期,公司分散黑的實際成交價已經達到35元/kg,本次染料價格上漲5元/kg,上漲幅度大于成本的上漲幅度。
從三大邏輯看好公司未來發展。重申先前深度報告《從三大邏輯看好公司未來發展》中看好公司的觀點:(1)公司是全球紡織化學品行業第一,手握龍盛和德司達兩大品牌,國際化程度最高,在印染產業向海外轉移的趨勢下受益;(2)染料和中間體行業經過兩年的去庫存和環保高壓帶來的供給側收緊,今年行業景氣度開始回升,中間體業務表現出色,有望維持;(3)房地產業務給公司帶來更大的業績彈性。
盈利預測與投資建議。預計2017-2019年EPS分別為0.73元、0.86元、0.93元,未來三年歸母凈利潤將保持14%的復合增長率,維持14.60元的目標價和“買入”評級。
風險提示:公司房地產業務在建項目未來投資金額較大,存在較大外部融資壓力,另外房地產業務也受到國家宏觀調控的影響,未來可能形成風險。股權投資規模持續加大,可能形成風險。
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