廢紙價格大起大落如同“過山車” 產業亟盼紙漿期貨“穩定器”

• 2017年12月21日 LiuFeng來源：中國證券報 757 45
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從“雙十一”電商抱怨“一箱難求”，到紙廠一天三降價、關門不收廢紙，2017年從南到北，國內紙業結結實實地坐了一趟“過山車”。

從“雙十一”電商抱怨“一箱難求”，到紙廠一天三降價、關門不收廢紙，2017年從南到北，國內紙業結結實實地坐了一趟“過山車”。

鄭州一家廢品收購站老板孫德（化名）在高價囤了大量廢紙，10月下旬開始的廢紙回收價格暴跌，徹底擊垮了他。“三天虧了十多萬，是往年一年的利潤。”他說。而當地一些市民也因為廢紙品掉價厲害，選擇直接扔掉。

業內人士介紹，當前國內紙業透明度非常低，市場價格發現能力很弱，定價權過度集中，紙價暴漲暴跌不可避免，產業亟需避險工具。

廢紙價格大起大落

如果說哪些商品價格在2017年遭遇了“過山車”，造紙行業一定榜上有名。

數據顯示，廢紙回收價在8月、9月、10月中上旬一路“飆高”，一度突破2900元/噸。上海期貨交易所商品二部經理胡戰國介紹，2017年前10個月，我國漂針漿的現貨價格漲幅46%，特別是7月下旬到10月漲幅超35%，對比主要大宗商品同期的漲跌幅，2017年1至10月漂針漿價格漲幅遠遠高于其他品種。

不過，隨后，廢紙回收價格又在10月底11月初從峰頂迅速回落，目前全國廢紙價格多地區跌回2000元/噸以下。近期，隨著圣誕、春節等節日陸續來臨，成品紙需求陸續釋放，廣東地區廢紙回收價格卻一改持續多日以來的下跌行情，開始上調，并且漲價范圍由華南地區擴大到華東、華北地區。在最近一輪的跌勢中，該地區則率先下跌。

對于2017年廢紙回收行業經歷的“過山車”行情，業內人士解釋，首先，在7月至10月中旬價格一路攀升，原因在于環保對“洋垃圾”進口政策收緊。如2017年8月份環保部發布的新版《進口廢物管理目錄》，未經分揀的廢紙從限制進口調整為禁止進口，回收紙及紙板被列入“禁入名單”，進口廢紙供應減少；近兩年一批中小造紙廠在環保力度加大背景下被淘汰，也減少了紙張供應。另外，2017年基建投資加速推進帶來建筑行業等用料需求增加，且近年來電商迅勐發展帶動包裝紙需求大幅增加，廢紙供不應求，2017年價格一度出現暴漲。

其次，前期在市場不透明的情況下，價格存在“虛高”；高價的包裝紙也“嚇跑”了大量電商商家，國慶、中秋“雙節”過后，訂單大幅減少，紙廠庫存嚴重積壓，紙價暴跌。

值得注意的是，伴隨著紙價大起大落，對應的A股相關標的2017年也走出了倒V型大起伏行情。以山鷹紙業為例，2017年6月至9月中旬，該公司股價從3.4元附近一路上漲到5.7元，但隨后開啟連續下跌行情，至目前交投于4.2元附近。

產業鏈暗流洶涌

暴漲、暴跌、再上漲，廢紙回收價格一波三折的行情之下，產業鏈暗流洶涌。

造紙工業是我國基礎原材料企業，整個產業鏈分為上游的紙漿制造業，中間的造紙行業和下游的紙制品制造行業。上游涉及到農業、林業，下游涉及到對各類紙品的包裝、印刷和消費行業。紙漿是紙業基礎，從原料分類，可以分為木漿、非木漿和廢紙漿，廢紙漿消費占比最大，占65%。此外，木漿中的化學漿漂針漿和漂闊漿長期依賴進口，2016年中國漂針漿進口量804萬噸，進口依存度超過99%，2016年漂闊漿的產量是500萬噸，進口量是834萬噸，進口依存度60%。

作為大宗商品品類之一，“整個產品涉及到的行業比較多，對國內相關產業的發展具有明顯的拉動作用。”胡戰國介紹，2016年我國規模及以上造紙及紙產品企業共計6700多家，生產紙板接近1億噸，消費量已達到全球總量的1/4，生產紙漿7900多萬噸，全行業收入占到GDP總額的1.97%。除2013年紙及紙板的生產和消費有了負增長之外，近幾年以來，生產和消費量一直處于上升的態勢。

業內人士介紹，目前環保要求的改變正是驅動行業整體發生轉變的一股暗流。

作為治污重點對象的造紙業，先是在2017年8月份接到環保部發布的新版《進口廢物管理目錄》。近日，《進口廢紙環境保護管理規定》（下稱《規定》）正式稿也靴子落地，《規定》對申請進口廢紙許可的加工利用企業資質作出了明確要求。此外，我國將從2018年1月1日將開征環保稅，同時施行了40年的排污收費制度將退出歷史舞臺。

中國造紙協會于年初公布的行業“十三五”發展意見提出“創新、協調、綠色、共享”的發展理念，并制定了“十三五”末期整個造紙工業的發展目標：到2020年末，全國紙及紙板的消費量預計達到1.1億噸，年均增長1.4%，年人均消費量達到81千克（現在我國年人均消費量是75千克，歐美發達國家年人均消費量為200千克）。到2020年末，木漿、廢紙漿、非木漿結構由2015年27.9%、65.1%、7%調整為28.6%、65%、6.4%。

分析人士指出，環保高壓之下，紙及紙板需求將繼續提升，而大量中小造紙企業治污能力較弱面臨淘汰，行業集中度存在提升需求。巨大的發展空間，中小企業偏多的行業結構，較高的原料對外依存度，疊加大起大落的市場行情，造紙行業面臨的風險已經十分凸顯。產業人士表示，亟需平抑價格波動、發現市場價格的金融工具幫助行業避險。

據了解，長期以來，在造紙業內，素有“造紙廠主導整個產業鏈”的說法，即紙廠議價權過大，無論是對廢紙還是原紙，都擁有定價權。行業下游飽受價格波動之苦。在2017年的大幅波動行情中，就有一些廢品收購站不堪虧損，出現跑路或失聯的現象。

紙漿期貨 “箭在弦上”

借鑒國外同行業經驗，我國期貨市場開啟了對紙漿期貨的研究及上市籌備工作。

在12月初舉辦的第十三屆中國（深圳）國際期貨大會上，胡戰國表示，上海期貨交易所對于紙漿期貨的研究工作已經歷四年，到目前為止，紙漿期貨的合約及相關的業務規則已基本完成，將按照證監會的相關規定穩妥推進紙漿期貨的上市。

上文提到的漂針漿就是對紙漿期貨的合約標的物。

胡戰國表示，就目前的紙漿行業來說，仍然保持著上游漿廠、中間貿易商和下游紙廠的傳統貿易模式，紙漿期貨上市這種模式將轉變為“產業+金融”模式，紙漿期貨的上市將提高紙漿價格發現能力，增強我國紙漿的定價權，提高周邊市場的價格滲透度。期貨市場的兩大職能是價格發現以及套期保值，企業長期使用套期保值可以有效降低產品價格波動對企業生產經營的影響，經營中的業績波動幅度達到整個企業、整個行業穩定、健康、持續經營的目的。紙漿期貨的上市將提升國內紙漿定價影響力，有利于服務實體經濟，優化產業結構，完善我國期貨產品序列。

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