鹽津鋪子投入產出比尷尬 政府補貼難持久 后續要如何保收？

• 2018年1月8日 lihuizhen來源：金融界 951 59
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中國食品產業評論員朱丹蓬認為，電商是休閑食品的一個核心渠道，如果不把電商這塊短板補齊，鹽津鋪子很難改變利潤下滑的現狀。

據悉，鹽津鋪子近日公告稱，全資子公司江西鹽津鋪子食品有限公司(以下簡稱“江西鹽津”)于2017年12月27日，收到修水縣工業園管委會政府補助資金約877.05萬元。

2017年10月25日，鹽津鋪子發布2017年三季報，預計2017年歸母凈利潤下跌幅度為12.44%至24.16%。

在凈利潤下滑預期下，金額達鹽津鋪子2016年凈利潤的10.24%的政府補助可謂一場“及時雨”。

鹽津鋪子的部分政府補助或難以持續，未來業績將面臨較大的下滑風險。鹽津鋪子將如何應對利潤方面的多重不確定性?

政府補貼難持久

鹽津鋪子業績的下跌風險首先來自于政府補助的非持續性。

2017年12月25日的公告顯示，鹽津鋪子自2017年1月1日至公告披露日，公司及子公司累計收到20筆與收益相關的政府補助，合計約為2580.09萬元，相當于公司2016年凈利潤的30.12%。

加上前文提及的877.05萬元，鹽津鋪子2017年與收益相關的政府補助，至少達3457.14萬元。

除掉與收益相關的政府補助外，鹽津鋪子還存在與資產相關的政府補助。例如2016年，鹽津鋪子與資產相關的政府補助，期初額約為1867.84萬元，本期新增補助313.45萬元，本期計入營業外收入約為156.7萬元，期末余額約為2024.59萬元。

另外，鹽津鋪子2016年年報顯示，2014年至2016年計入非經常性損益的政府補助，在減去所得稅影響前分別約為1033.85萬元、2330.3萬元、2529.75萬元。而鹽津鋪子當期的歸母凈利潤分別約為4834.89萬元、6544.39萬元、8565.65萬元。

政府補助對鹽津鋪子的利潤而言并非小數目。

經初步統計，鹽津鋪子2017年與收益相關的政府補助中，修水縣范圍內的政府補助約為2751.98萬元(其中修水縣工業園管委會發放了約為2700.68萬元)，占總補助3457.14萬元的79.6%。

修水縣工業園管委會副主任陳宜佳在接受記者采訪時表示：“修水縣是國家級貧困縣，為發展經濟，引入了鹽津鋪子等企業。根據修水縣委縣政府對龍頭企業的獎勵政策，鹽津鋪子可獲得四年補貼(市場推廣和產品研發等方面補貼)，即從鹽津鋪子落戶的2015年補貼到2018年底。”

陳宜佳對記者表示，除了上述補貼，企業生產建設過程中，鹽津鋪子員工住宿問題，縣政府在公租房和廉租房方面也給予了扶持政策。

那么在2018年后，鹽津鋪子還能享受政府補貼嗎?

陳宜佳表示：“我所了解的情況是2018年以后可能不再補貼了。”

投入產出比尷尬

依賴政府補貼的同時，鹽津鋪子自身業績和利潤處于下滑趨勢。

2017年2月8日，鹽津鋪子登陸深交所，鹽津鋪子上市后的首份中報顯示，營收3.67億元，同比增長11.52%，凈利潤卻同比下滑11.16%至4684.81萬元，這意味著鹽津鋪子剛上市半年左右業績就滑坡。

鹽津鋪子董秘胡祥主表示：“業績下滑的主要原因包括市場費用投入加大、原料成本上升及公司上市后管理層面的改革等。”

“2016年后，包裝材料漲價，連鎖反應到下游的食品企業。而鹽津鋪子的產品絕對數量在市場上并不占主導優勢，缺乏與上游供應商的議價能力。”品牌營銷專家路勝貞表示。

在路勝貞看來，2017年全國榨糖廠多數停產，白糖(鹽津鋪子食品主要原料之一)供應緊張，助推了白糖價格的上漲。包材、原料供應商提價后，鹽津鋪子的成本迅速上升，削弱了鹽津鋪子的盈利能力。

鹽津鋪子2017半年報顯示，報告期內，鹽津鋪子營業成本1.91億元，比去年同期增加16.62%，銷售費用1.04億元，比去年同期增加14.35%，管理費用2905.85萬元，比去年同期增加28.72%，財務費用117.16萬元，比去年同期增加91.4%。

對此，業內人士對記者表示，鹽津鋪子2017年在華中、華西、華北地區的商超渠道進行拓展，投入了大量營銷費用，但去年鹽津鋪子的競品增多且表現強勢，同時鹽津鋪子自身還沒有形成有影響力的新單品，這些因素都制約了公司產品對新興市場的吸引力，最終導致投入大產出小。

據記者了解，2017年鹽津鋪子競品增多，其主力產品豆制品等雖然市場份額占比較大，但目前在商超渠道的發展受到四川同類品牌的擠壓。其他如面包、薯片、餅干等主力產品受到樂事、可比克、上好佳等廣告型品牌的圍堵。此外，新增的小香腸、牛肉干、牛板筋等品類雖然有一定增長，但增速多停留在財務技術層面。

戰略定位專家徐雄俊則表示：“在電商布局上的落后也是鹽津鋪子業績下滑的重要原因。”

據了解，2014年起，鹽津鋪子開始借助天貓、京東、一號店等電商平臺進行銷售，通過全資子公司鹽津電子商務管理，利用網絡平臺進行銷售。但去年“雙十一”，鹽津鋪子線上電商的銷售額仍未突破1000萬，相比之下，三只松鼠去年“雙十一”的線上銷售額達到5.22億元。

盡管電商仍是短板，鹽津鋪子卻未透露出想要大力發展電商的意愿。

“鹽津鋪子的銷售模式主要為商超系的直營模式、經銷商系的分銷模式和少量的自營以及電商模式。目前鹽津鋪子55%的營收來自商超自營，電商只是輔助補充。”胡祥主表示，未來會協調發展電商的規模和效益，不會走燒錢擴規模的路子。

不過，中國食品產業評論員朱丹蓬認為，電商是休閑食品的一個核心渠道，如果不把電商這塊短板補齊，鹽津鋪子很難改變利潤下滑的現狀。

路勝貞則認為：“精耕品牌也是鹽津鋪子改善現狀的重要出路。鹽津鋪子的產品基本齊全，涵蓋了涼果蜜餞、豆制品、肉制品、堅果炒貨、休閑素食等品類，但是目前主力產品單薄，盈利基礎主要依賴2015年前后爆發的休閑食品紅利。如今休閑食品進入了良莠不齊的搶位時代，渠道、產品進入無縫隙競爭階段，這個時期，誰的品牌性格鮮明，誰將占領市場。”

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