永輝超市的商業帝國 通過資本運作組建商業領域的航母級戰斗群

• 2018年1月11日 lihuizhen來源：斑馬消費 946 59
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2014年牛奶國際入股、2015年京東入股之后，永輝超市的資本運作速度加快。僅2017年，除了中百集團和紅旗連鎖，永輝超市還投資尋田網絡、控股達曼國際、入股星源農牧等。

永輝超市通過兩次協議轉讓成為紅旗連鎖的二股東，令市場震驚。畢竟，2017年上半年永輝超市剛剛通過舉牌成為中百超市的二股東。

在獲得牛奶國際和京東等行業大鱷的資本加持之后，永輝超市一改往日以開店為主的擴張策略，通過資本運作組建商業領域的航母級戰斗群。

僅僅在2017年，除了中百集團和紅旗連鎖，永輝超市還投資了尋田網絡、星源農牧、達曼國際，其組建的華通銀行正式開張。

人們喜歡把永輝超市看作騰訊系“新零售”戰略中的一環，但這可能忽視了永輝超市10年10余倍增長的動因所在，也輕視了電商高潮退去后，實體商業變革所蘊含的巨大可能性。

至此，永輝超市的商業帝國版圖逐漸成型。公司市值邁入千億俱樂部，創始人張軒松兄弟成為身價超過250億的頂級富豪。

2017年12月底和1月初，永輝超市通過兩次協議轉讓持有紅旗連鎖21%的股份，耗資16.57億元，成為“西南王”——紅旗連鎖的第二大股東。

這個消息之所以在歲末年初引起軒然大波，是因為就在半年前，永輝超市最終通過五輪舉牌，成為“中西部商超之王”中百集團的二股東。

就算去掉已經退出的聯華超市，永輝超市的商業版圖也已經集齊了永輝、中百、紅旗三張王牌。

永輝超市之前有進軍湖北的想法，但因為某些原因一直未能成行，索性舉牌中百集團;四川地區是永輝超市的增長新銳，2016年營業收入增長達到50%，于是永輝超市繼續加碼四川。

股權關系把中國的大型連鎖超市劃分成了3個陣營：永輝背靠騰訊;阿里系包括高鑫零售、三江購物、新華都、聯華超市;另外一些獨立于AT之外。

如果說永輝超市正在尋找下一個獵物，那么它肯定既在騰訊阿里勢力范圍之外，又在永輝超市勢力范圍之外。

這不是沒有可能。畢竟，永輝超市“子彈”充足，而超市板塊仍未完全走出行業調整，整體估值偏低。

2014年牛奶國際入股、2015年京東入股之后，永輝超市的資本運作速度加快。僅2017年，除了中百集團和紅旗連鎖，永輝超市還投資尋田網絡、控股達曼國際、入股星源農牧等。

至此，永輝超市的商業帝國版圖逐漸成型。

誰能想到，A股超市板塊中的老大永輝超市，居然是這9家上市公司中最年輕的一個。

永輝創始人張軒松高中都沒畢業， 1995年開始做超市，1998年開出第一家永輝，到2001年，也還只是“經營有幾家小超市”。

永輝超市創立的1998年，中百集團早已上市成為中國超市第一股，高鑫零售旗下的大潤發已在臺灣站穩腳跟，準備進入中國大陸市場。

到了永輝超市上市的2010年，已擁有門店156家，總經營面積105萬平方米。

最早有業績可循的2007年，永輝超市營業收入36.73億元，凈利潤1.30億元。到了2016年，永輝超市營業收入492.32億元，凈利潤12.42億元。

從2017年前三季度的數據來看，2017年永輝超市的業績會更可觀。

十年業績翻十倍在別的行業可能并不稀奇，但在超市行業，當屬奇跡。

畢竟，在轉戰資本市場前，以賣貨為主要經營模式的超市行業，要想做大規模，沒有別的捷徑可走，只有不斷地開店。

永輝超市的招股書披露了早年的門店擴張情況：2002年-2004年平均每年新開門店6家，2005年-2007年平均每年新開門店約12家，2008 年新開門店19家，2009年新開門店45家。

2010年永輝超市登陸上交所，募資18.94億元，其中的15.98億元用于開設新門店。

上市后，永輝超市新開門店的速度加快。門店數從2010年的156家增至2017年上半年的549家，總經營面積達到451.36萬平方米。

10年左右的時間，永輝超市的門店數擴大了十倍。

另外，近年雖然永輝超市的門店數量增長加快，但永輝超市2014年-2016年的營業面積增長速度，大大低于2011-2013年的營業面積增長速度。

這背后的原因，除了新開店多為小型便利店，也與永輝超市的擴張策略轉變有關。

從開店擴張，到資本擴張，2014-2015年這個分水嶺可以明顯看到永輝超市的策略變化。這背后的原因到底是什么?

總的來說，超市算不上比較賺錢的行業，就算是業績最好的永輝超市，2014年-2016年的凈資產收益率也僅略高于及格線。

連鎖超市只有形成規模效應，才有更大的想象空間。開店的成本太高、模式太重，相較而言，股權合作的代價小得多。

2010年，永輝超市拿出IPO募資中的15.98億元，用于開設73家門店，其中72家租賃物業，1家自建物業，平均新開一家門店的成為大約為2200萬元。到現在，新開門店的成本可能更加令人咋舌。

而永輝超市成為紅旗連鎖的二股東，將紅旗連鎖的2700多家門店納入自己的集群，只花了16.57億元。

通過股權關系，建立聯營企業經營上的聯盟關系，可以實現多個商業品牌之間的良性互動。

永輝超市成為中百集團的二股東后，拿出自己在生鮮領域的優勢，參與中百的業務升級。中百超市綠標生鮮店等業態，正是拜永輝所賜。而中百集團生鮮板塊的業績，也有顯著提升。

另一方面，中百集團將重慶地區的部分店面交由永輝超市托管。永輝超市2016年報顯示，重慶永輝托管的10家中百重慶門店，實現全年銷售同店增長 9.9%。

國營超市改制而來的紅旗連鎖，不知道能跟超市領域最市場化、最新潮的永輝超市產生什么樣的互動?

當然，永輝超市擴張策略轉變的背后，還有一個它不愿提及的案例——永輝超市整合聯華超市門店的受挫，讓永輝超市放棄了直接收購門店的做法，轉讓依靠股權關系結成同盟。

2015年4月，永輝超市接手百青投資所持的聯華超市股份，成為聯華超市的二股東。隨后，永輝超市參與了聯華超市的網點改造轉型計劃。

但是，聯華超市的網點改造轉型計劃并不成功，連續兩年陷入虧損，永輝超市最終于2016年12月將持有的聯華超市股份轉讓給了阿里系。

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