2018-2023年中國金融外包行業市場深度分析及投資戰略規劃研究報告
金融外包financial service outsourcing是指金融企業持續地利用外包服務商(可以是集團內的附屬實體或集團以外的實體)來完成以前由自身承擔的業務活動。外包可以是將某項業務(或業務的一部7...
新上任的鮑威爾和耶倫相比,在貨幣政策立場上,屬“中間派”。
美股估值偏高早已不是秘密,在今年一月公布的達沃斯經濟論壇《風險報告》中就曾警示,歷史上,美國股市的估值僅有兩次比現在的水平高,分別是在1929年和2000年的大崩盤之前。連私募大佬凱雷創始人魯賓斯坦都在達沃斯表示,“我不想說,美國資產價格有泡沫,但的確有點貴。” 何時回調、如何回調、回調多少的市場疑惑,則在特朗普“任內已經84次股市創新高”的自夸聲中被淹沒。隨著美聯儲“鴿派掌門人”耶倫的“卸甲歸田”,市場情緒迎來逆轉。
“耶倫離開當周,美國久違的通脹似乎回來了。薪資增速創下9年新高。同時,就業市場再度大幅好轉。再加上鴿派耶倫的離開,市場對于美聯儲將漸進式加息的安全感,瞬間崩塌。”全球市場咨詢集團高級策略師比特肯尼表示。
新上任的鮑威爾和耶倫相比,在貨幣政策立場上,屬“中間派”。2018年2月5日,這位64歲的前私募大佬,在華盛頓正式宣布就任新一屆美聯儲主席。曾經習慣于“悶聲發財”、不喜張揚的鮑威爾,正式走上全球金融權力舞臺的中心。
在就職演講中,鮑威爾表示,“會保持警惕,準備回應不斷演變的風險。到目前為止,美國的金融系統比十年前的金融危機初期更強健、更有韌性。我們愿意將它保持下去。”但市場情緒的風向突變,讓他剛入職便遭遇“股債雙殺”的下馬威。隔夜美國股市中,美國道瓊斯工業指數一度下跌1600點,衡量標普500短期波動性的“恐慌指數”VIX創下2016年11月美國大選以來最高。媒體以“瀑布式下跌”形容這次回調,更有人稱其為“股災上演”。
全球最大對沖基金橋水基金創始人達里奧(Ray Dalio)隨后公開解釋美聯儲的艱難處境。他表示,市場正處于典型的周期晚期。由于投資資產久期更大,對利率敏感度高,因而市場表現也更為夸張,“美聯儲將難以完全正確地實施貨幣政策,這將導致經濟衰退。”而更讓人們擔心的是,白宮的隱形影響力,將可能導致美聯儲無法獨立判斷局勢,為后續的金融隱患埋下伏筆。
白宮罕見回應股市暴跌
自去年11月被提名為新任美聯儲主席之后,讓市場始終心生疑惑的是,鮑威爾時代中,如何處理美聯儲和白宮的關系。盡管美聯儲以獨立決策自居,但過往的美國總統都曾試圖給美聯儲施加影響力。外媒就曾經報道稱, “每當時任美聯儲主席格林斯潘加息時,克林頓就會在白宮中發火”。
這樣的場景,在鮑威爾上任的第一天就開始上演。
在道指盤中暴跌1600點后,白宮罕見回應稱,特朗普總統關注經濟長期基本面。此類回應讓人不免猜測,特朗普政府對當下的股市暴跌,同樣措手不及。就在上周進行的國情咨文演講中,特朗普還將任內的美股屢創新高,作為政績自夸。“任內股市已經84次創新高”幾乎成了他的口頭禪。
“股市上漲、經濟好轉,實則拜美聯儲政策所致。” 穆迪首席經濟學家朗斯基曾表示,“雖然特朗普在競選前曾多次炮轟耶倫,但在自己做總統之后,還是希望上述趨勢可以延續。他不過是想換個自己人做美聯儲主席,但在政策上并不希望出現大的改變。”
鮑威爾能否“蕭規曹隨”
鮑威爾曾被看作是個替代耶倫最為安全的選擇。在鮑威爾獲得特朗普提名的當日,巴克萊銀行在研報中寫道,“認識一下新聯儲主席吧。等等,基本上跟現任主席沒有什么區別。”歷史數據顯示,鮑威爾擔任美聯儲與耶倫共事的五年中,曾經參與40多次貨幣政策投票,但沒有一次和耶倫意見向左。市場普遍認為,鮑威爾的上任,意味著貨幣政策延續性的保障。
但鮑威爾上任后的經濟環境已經與耶倫不同。一方面,和耶倫時代失業率平穩下降、通脹保持低迷的經濟環境不同,美國久違的通脹水平正在回升,資產價格呈現過熱跡象。另一方面,特朗普的基礎設施建設投資和減稅法案正在美國財政帶來壓力。如果加息過慢,美國經濟仍會再度陷入惡性通脹的恐懼中;而如果加息過快,則可能讓負重奔跑的美國經濟陷入衰退。在股市陷入暴跌后,市場對今年美聯儲能否完成3次加息心生疑惑。
而一位美國保險行業從業人員表示,考慮到美國經濟處在此輪增長的中后期,特朗普的減稅僅在短期提振經濟增長動能,美國公司未來是否繼續增加投資前景不明。因此,在此輪暴跌之前,市場對加息節奏的預期,已經和美聯儲的計劃出現分歧,“市場的預計是,2019年,美國GDP會回落至2.2%,同時美聯儲將一次都無法加息。”
游走于華盛頓和華爾街之間的最富聯儲主席
與“學院派”的耶倫不同,鮑威爾是近四十年來唯一沒有獲得經濟學博士學位的美聯儲主席。但洛克菲勒公司首席策略師張致銘表示,上世紀70年代以前,美聯儲主席也幾乎鮮有經濟學家擔任,而是多為銀行家、律師或是職業政客。直到石油危機使得美國經濟陷入滯脹之后,學院派才漸漸掌握美聯儲主席的大權。
隨著長達十年的非常規貨幣政策漸漸走向尾聲,立場更為靈活的實干派,被寄予厚望。熟悉鮑威爾的前美國政府官員表示,盡管傳統共和黨人更傾向于另一位候選人、長期批判美聯儲政策的泰勒(John Taylor),但鮑威爾豐富的管理經驗以及多次處理危機的經歷,讓其最終勝出。而鮑威爾與共和黨高層及金融大佬均有私交的經歷,讓他順利穿梭于政商間的“旋轉門”,在華盛頓和華爾街間游走。
在擔任美聯儲理事期間,鮑威爾曾于去年6月到訪紐約經濟俱樂部,和華爾街的金融從業人員交流對貨幣政策的看法。參與當天對話的美國海銀資本首席策略官陳凱豐表示,根據現場互動,他認為“鮑威爾理事對于金融市場,法律結構,危機處理等等的理解,都是美聯儲高官中最為有經驗的一位。”在當天的演講中,鮑威爾提及,美國經濟已經實現失業率低于危機前的水平,有必要退出過于寬松的貨幣政策。他同時提及,雖然通脹目標目前低于2%,但正在逐漸接近目標。而對于未來貨幣政策走勢,鮑威爾認為,加息和縮減資產負債表都有必要,到2019年,聯邦基金利率應實現3%的目標。
外界期待,鮑威爾和華爾街交流通暢,能夠幫助其洞悉市場動向,并在和白宮的周旋中,適時做出相應的貨幣政策調整。
“鮑威爾是個靈活的中間派,且被學院派的耶倫更具實操經驗和政治智慧。但他需要時間證明自己。”紐交所交易員金斯基表示,“從某種意義上說,美聯儲的政策是一門藝術。只要市場愿意相信,美聯儲能夠進行有效管理,在出現危險信號時,就不會陷入混亂。”
在美股罕見暴跌中,鮑威爾的時代才剛剛開始。
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