華仁藥業股價跌回半年前 都是配股惹的禍？

• 2018年2月23日 lihuizhen來源：e公司 1185 77
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  2018-2023年中國醫用高值耗材行業發展前景與投資戰略預測分析報告

  高值醫用耗材，一般指對安全至關重要、生產使用必須嚴格控制、限于某些專科使用且價格相對較高的消耗性醫療器械。醫用高值耗材主要是相對低值耗材而言的，主要是屬于醫用專科治療用材料，如心臟...

一次普通的配股，卻引發了股價迅速崩塌。這次事故的主角是華仁藥業。

華仁藥業股份有限公司，前身青島華仁藥業有限公司成立于1998年5月，主要從事非PVC軟袋大容量制劑的研發、生產、銷售，擁有國內最大的非PVC 軟袋輸液單體生產工廠。

一次普通的配股，卻引發了股價迅速崩塌。這次事故的主角是華仁藥業。

因配股繳款，華仁藥業自2月1日起停牌，2月9日開市復牌。不料，該股在9日復牌后一改前期平穩走高的強勢，出現高臺跳水、連續跌停。即使是在春節后開門紅的今天，該股依然沒有打開跌停板，至此已收出五個一字跌停，市值縮水已超4成。

近日董事長周希儉向公司員工發出增持股票倡議書，而其所持公司股份已累計質押九成，占總股本的23.88%。

華仁藥業最近三天的龍虎榜顯示，近日買賣席位有一定的地域特征，主要是上海和江浙一帶營業部。買入前五家營業部中，有三家處于上海，方正證券杭州慶春東路營業部作為買一試探性買入99.8萬元;而在賣方席位中，湘財證券上海共和新路營業部曾在2月14日作為唯一的賣方拋售513.56萬元，此外，今天的出貨主力——華林證券長沙星沙大道證券營業部單日減持329.75萬元，而該營業部也曾在2月7日、8日延華智能連續一字跌停時出現在賣方席位，合計減持近900萬元。

配股停牌成導火索

華仁藥業股價重挫的導火索是配股。

2017年6月20日，公司發布配股預案，擬募資用于償還有息負債、補充流動資金，控股股東廣東永裕恒豐投資有限公司(簡稱“廣東永裕”)和永裕恒豐投資管理有限公司(簡稱“永裕恒豐”)承諾將現金全額認購配售股份。

華仁藥業這次配股比較順利，去年11月中旬即獲證監會審核通過。今年1月下旬華仁藥業開始配股路演，1月31日收市后按3.56元/股、每10股配售2股，向全體股東配售，最終募資6.98億元，配售比例高達99.435566%，這意味著幾乎所有的投資者都參與了配股。此次配股新增的1.96億股，將于2月26日(下周一)起上市流通。

假設某位投資人在1月31日以收盤價13.76元買入華仁藥業100股，其后以3.56元/股10配2，即合計花費成本1447.2元持有120股，但是目前120股的市值僅為976.8元，則意味著該投資者賬面損失已達32.5%，如果股價繼續下跌，則參與配股的投資者損失將繼續擴大。

事實上，參與配股對于二級市場投資者來說需費思量，低價配股并不總是一樁劃算的買賣。

近日同樣配股復牌的新奧股份一度跌逾15%，假設投資者以配股前最后一個交易日收盤價買入并參與配股，目前仍未能獲得正收益。

半年多曾漲逾一倍

華仁藥業配股復牌后大跌，一方面固然與當時市況有關。在其停牌期間，A股市場遭遇了一次小型股災式下跌，上證綜指短期跌逾6%，而在復牌當天，2月9日上證綜指盤中最大跌6.11%，收跌4.05%，全天近百股跌停，由此該股在復牌后有著強烈的補跌要求。

但另一方面，華仁藥業股價崩盤式下跌更多還是來源于自身因素。二級市場上，華仁藥業自去年5月4日復牌后演繹了一波獨立行情，最高時股價翻番。與同業相比，公司當時的估值并不便宜。

2017年4月19日，華仁藥業連續重挫，一度創出新低6.3元，當晚公司停牌。5月4日，華仁藥業復牌，公告與山東諾安諾泰信息系統有限公司達成戰略合作，雙方決定搭建以腹膜透析產品+醫療服務+醫聯體為基礎的腎病分級診療管理服務平臺。

雖然山東諾安諾泰2016年凈利不足6000萬元，但這次合作卻使華仁藥業股價開始不一樣的表演——復牌當天即大漲6%，一舉扭轉跌勢，其后走勢基本不受大盤影響，持續小碎步上行，每日漲跌幅度大多控制在1%左右，少數幾次超過3%，即使是11月13日盤中瞬間跌停，但仍以平盤報收，最終華仁藥業在2018年1月17日盤中創出階段新高14.18元，短短半年多，該股最大漲幅達125%，直到配股停牌前的1月31日，該股仍在13.5元上方震蕩。

業績高增長但鮮有分析師關注

2016年7月公司完成實控人變更，原實控人華仁世紀集團將其所持有的華仁藥業11018萬股和6375.14萬股以9.53元/股、折合16.58億元協議轉讓給永裕恒豐投資和永裕恒豐管理。轉讓完成后，華仁世紀集團持股16.14%，廣東永裕、永裕恒豐合計持股26.46%，直銷達人周希儉成為公司實控人。

繼2014年、2015年連續兩年業績降超5成，2016年中止下滑后，2017年華仁藥業開始了新一輪增長，一季報、半年報、三季報凈利分別同比增長73.76%、176.54%、64.86%。公司已預告2017年全年盈利3835.35萬元，同比增長60.16%。

在2017年一季度報中，華仁藥業就指出，驅動業績的主要因素依然為普通輸液、治療性輸液、血液凈化產品及醫療器械等四大產品線的銷售規模的增長，同時隨著公司對醫藥工業、商業的業務結構及工業產品結構的調整，整體毛利率有所提升。事實上，早在2016年二季度后，華仁藥業銷售毛利率就逐季大幅回升。

但是，根據國信證券的報告，華仁藥業在輸液市場中所占份額較小。

值得注意的是，近期不少醫藥分析師紛紛推薦輸液細分行業，但主要集中于龍頭股科倫藥業、華潤雙鶴等，對于去年業績增速較快的華仁藥業卻鮮有關注。據查閱，關于華仁藥業的研究報告最近的還是2017年1月份，也就是說，一年多來，基本上沒有行業分析師正式關注過華仁藥業。

相應的，近期華仁藥業前十大股東中少有機構身影。在2017年一季度末，鵬華醫療保健基金、南方產業活力基金、社保基金107組合等機構仍在前十之列，但二季度這些機構悉數撤離，直到今年2月9日，華仁藥業披露最新股東名單，華泰證券持有1445.8萬股，位居第五大股東。由于華仁藥業當前股價已創出去年8月以來的新低，去年四季度以后介入的華泰證券這筆投資損失也不小。

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