1月空調、熱水器零售超預期 2月或將保持

• 2018年2月27日 WuYaNan來源：中財網 272 10
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  2018-2023年中國空調裝置行業競爭分析及發展前景預測報告

  空調裝置研究報告對空調裝置行業研究的內容和方法進行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的空調裝置資料進行全面系統的整理和分析，通過圖表、統計結果及文獻資料，或以縱向的發展過程，或橫...

1月空調、熱水器零售超預期，大型廚房電器增長較好：1)雖然考慮到高同比基數，市場對空調零售增長的預期已經放在低位，但1 月空調零售數據超預期。

經歷了春節之前的大漲大跌，我們依然認為春節后家電板塊表現繼續優于大盤是大概率事件。在系統性風險調整過程中，家電龍頭體現出優于市場的防御性。人民幣超預期的升值對家電行業出口業務造成打擊，但家電內需強勁使得家電龍頭依然具備很好的基本面。

1月空調、熱水器零售超預期，大型廚房電器增長較好：1)雖然考慮到高同比基數，市場對空調零售增長的預期已經放在低位，但1 月空調零售數據超預期。AVC 零售監測，空調1 月線上、線下分別同比+147%、+14%。2)AVC 零售監測，熱水器1 月線上、線下分別同比+73%、+18%。3)估計空調、熱水器零售的偏好主要因為今年冬季相對較低的氣溫帶動了需求。4)大型廚房電器1 月也有很不錯的表現，線上零售額同比+132%，線下煙機灶具套餐零售額同比+5%。

1月冰箱、洗衣機、廚房小家電以及環境清潔類產品需求較弱。

但受益于市場集中度的提升，家電龍頭的銷售保持了較好的趨勢。

如1月海爾洗衣機線上、線下零售額分別+67%、+4%。

2月的調整，家電龍頭的估值性價比又開始凸顯，例如格力電器、美的集團僅13x、17x 2018e P/E。之前很多明顯估值偏貴的小龍頭當前估值也都低于30x 2018e P/E。除了出口市場受到匯率波動影響，家電龍頭依然有著很好的基本面支撐，特別是空調、熱水器零售好于預期，因此有理由在股價下調的時候大膽買入。

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