上海證交所回應海爾擬籌劃D股上市：一箭雙雕！

• 2018年4月16日 WuYaNan來源：中國家電網 1107 71
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作為中歐國際交易所的股東方之一，4月13日，上海證券交易所相關負責人就青島海爾擬在中歐國際交易所D股市場首次公開發行股票并上市的熱點問題進行了回應。

作為中歐國際交易所的股東方之一，4月13日，上海證券交易所相關負責人就青島海爾擬在中歐國際交易所D股市場首次公開發行股票并上市的熱點問題進行了回應。

該負責人表示，發行D股有助于中國企業提升在歐洲的品牌知名度，拓展歐洲業務;有助于充分利用境內外融資平臺，實現國際化戰略海外落地;有助于開展跨境并購實現轉型升級，提升全球競爭力;有助于拓展境外融資渠道，當地融資當地使用，降低匯率風險。

4月10日，青島海爾發布董事會決議公告，擬在位于德國法蘭克福的中歐國際交易所D股市場首次公開發行股票并上市(D代表德國，Deutschland)。

“先前籌劃發行可轉換債券，現在又計劃發行D股，可見海爾在并購GE家電業務之后有很大的融資需求。”一位投資者告訴中國家電網，發行D股成本低、效率高、風險低，又不用排隊，這是海爾發行D股的重要原因之一。

不過在家電行業資深觀察家劉步塵看來，青島海爾籌劃D股上市的融資作用倒在其次，更大的意義在于，借助在德國上市的機遇大力滲透歐洲市場，全面深化其全球布局進一步提升綜合實力和競爭力。

“三大戰役”提前告捷

對于中國家電企業乃至全球所有企業而言，在中國、美國、歐洲三大市場扎下根基則意味著其全球化戰略的真正成熟落地。

不得不承認，雖然許多中國家電企業已經在歐洲建立制造、設計研發中心，但是從市場份額以及品牌影響力來看，中國企業大多還在扮演“龍套”角色。而青島海爾一旦在德國成功上市，就會逐漸在歐洲形成制造、設計研發、資本、品牌等全方位的綜合影響力。

在劉步塵看來，僅就品牌或市場層面而言，青島海爾發行D股上市將會產生三個方面的效應：第一，青島海爾有望成為首批在中歐所發行D股上市的企業之一，“第一”效應會為海爾品牌帶來不可估量的傳播價值;第二，德國是智能制造“圣地”，歐洲則是全球準入門檻較高的市場之一，在德國上市會加速海爾在歐洲市場乃至全球市場的滲透;第三，在德國上市會產生一個反作用力，促進海爾品牌在中國本土市場美譽度的提升。

青島海爾獨立董事吳澄、施天濤、戴德明表示，本次發行有利于滿足公司的業務發展需求，優化資本結構，深入推進公司國際化戰略，并進一步提升公司的經營管理水平，增強核心競爭力。

有業內人士認為，在中國本土市場，海爾已經在多個品類占據第一位置。在美國市場，與GE家電的協同效應愈加明顯。D股上市繼續夯實歐洲市場則意味著，相較其他中國家電企業，海爾的全球化進程已經形成全面的先發優勢，未來海爾在全球的挑戰將變成與韓系家電巨頭一決高下。

為擴張發展輸送“彈藥”

投資者都明白一個道理：投資活動現金凈流量為負數，表明企業處于花錢擴張的階段。

記者注意到，青島海爾2015年、2016年、2017年1-9月三個階段，投資活動產生的現金流量凈額分別為-102.73億元、-395.96億元、-48.08億元。

事實上，在2017年青島海爾就計劃通過公開發行可轉換公司債券來緩解資金之渴。在去年9月公布的《公開發行可轉換公司債券募集資金運用的可行性分析報告》中，青島海爾擬募集資金不超過56.4億元(含56.4億元)，分別用在冰空等產線智能制造升級與卡薩帝渠道拓展、成套智慧廚電產能布局與營銷網絡建設、“一帶一路”海外新興市場制造基地建設、超前研發實驗室以及COSMOPlat工業互聯網平臺與U+智慧生活平臺建設、償還有息負債五個方向。

今年4月，青島海爾收到中國證監會的《反饋意見通知書》。青島海爾在隨后的回復中提到，對比國內同行業上市公司，公司資產負債率高于行業平均水平。此外，公司流動比率、速動比率均低于行業平均水平。

按照2017年9月30日合并報表口徑，青島海爾資產負債率為69.54%，流動比率為1.08，速動比率為0.86;美的集團同期數值分別為66.86%、1.42、1.21;格力電器同期數值72.93%、1.09、1.01。

“公司近幾年來快速發展，并于2016年通過債務融資，以現金方式向通用電氣公司買其家電業務相關資產，財務杠桿利用水平較高。同時，隨著公司債務融資規模的擴大，2016年以來利息支出顯著增加，一定程度上影響了公司的營業利潤。”青島海爾在回復文件中表示。

記者了解到，2016年5月，HaierUSApplianceSolutions,Inc.與國家開發銀行股份有限公司簽署《33億美元長期貸款協議》，根據該協議約定，國開行將向HaierUSApplianceSolutions,Inc.提供一筆相當于所購買資產實際交割金額的60%或33億美元的長期貸款。

由此看來，雖然D股上市對青島海爾深化全球布局意義重大，但從直接作用來看，在D股上市募資有助于拓展境外融資渠道，為其投資擴張輸送“彈藥”。

據悉，包括海爾在內，將近期有三家中國企業登陸中歐所，每家公司將籌資5億至10億歐元。據路透社援引消息人士的說法，青島海爾發行D股募資規模約為10億歐元。

不過，關于D股發行上市、D股股票募集資金使用計劃等議案，青島海爾將在4月27日的2018年第一次臨時股東大會上進行審議表決。

上海證券交易所相關負責人表示，中歐國際交易所是首屆中德高級別財金對話的重要成果，上交所將繼續積極支持中歐國際交易所D股市場建設，為境內優質企業推進國際化戰略、參與“一帶一路”建設拓寬渠道。

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