解讀：中美貿易戰會使人民幣會貶值嗎？人民幣匯率走勢預測

• 2018年4月16日 chinairnwz來源：百家號 967 61
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  在一個供大于求的需求經濟時代，企業成功的關鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產業的當前需求、潛在需求以及新的...

　　中美貿易戰人民幣會貶值嗎？

　　近期隨著中美貿易沖突成為熱點，不少專家學者建議以人民幣適度貶值加以應對。盡管央行行長易綱先生在博鰲論壇明確表示“中國不會以人民幣貶值來應對貿易爭端”，但仍有不少輿論認為適度貶值是個值得采取的應對策略，亦有不少朋友預期監管當局最終將主動引導人民幣貶值。

　　人民幣貶值到何種幅度再出手才算合適呢？3%、5%還是7%？這是個很難回答的問題。如果監管當局出手時的貶值幅度尚未達到市場預期，市場就可能認為這是監管當局在控制貶值節奏，而不是真的在扭轉貶值趨勢，這時反而會刺激市場“抓住好時機”購匯的沖動，導致貶值壓力更大，外匯儲備的萎縮壓力也會更大。

　　有朋友可能會問，那就等貶值幅度達到市場預期時再出手唄，但這也是件知易行難的事情。因為市場投資者的預期千差萬別，而且還是動態變化的，很難找到一個市場公認的合理的目標價位。即使能形成趨同的預期，但往往是在一個預期被實現之后，很可能會刺激新的更大的貶值預期產生。

　　總結一下，面對出口增大的壓力，我們如果能夠引導人民幣“適度貶值”，應該是件好事，但在現實操作當中，一旦市場發現人民幣有主動貶值的跡象，由于監管當局難以準確預測投資者的反應，所以很可能陷入貶值幅度大了風險難以控制，貶值幅度小了絲毫起不到作用的尷尬境地，所以“適度”也就無從談起了。如果我們難以把握“適度”的分寸，最好不要主動挑撥市場那敏感而又難以捉摸的神經。

　　人民幣貶值會產生什么影響？

　　1.中國很可能不會讓人民幣貶值，因為進一步的疲軟將導致大量資本外流，而政府在過去幾年里一直在遏制資本外流。

　　2.這樣一項措施的成本超過了效益。用人民幣貶值就像犧牲了800個士兵，只殺死了1000個敵人。

　　3.在人民幣貶值之前，政府可以采取許多手段，比如提高關稅，取消美國公司的訂單，甚至出售美國國債。

　　4.由于市場力量的影響，人民幣可能會走軟，因為人民幣上漲過快，并且中美利率差距已經縮小。

　　西太平洋銀行股份有限公司亞洲宏觀戰略主管Frances Cheung認為：

　　1.中國不太可能在其他選項沒有用盡的情況下，針對貿易沖突對人民幣設定一定的匯率水平。

　　2.穩定的人民幣符合中國的利益，有助于促進外國投資者對人民幣資產的興趣。

　　3.回應幾乎集中在貿易上，盡管這可能會擴大到其他雙邊貿易，因為中國從美國進口的產品并不多。

　　4.讓政策制定者時不時地進行此類研究是明智的做法。

　　大和資本市場亞洲(除日本)的首席經濟學家Kevin Lai寫道：

　　1.對中國來說，讓人民幣貶值是不明智的，因為這對中國的傷害比美國更大。

　　2.貨幣穩定有助于創造宏觀穩定。如果這種情況消失了，它可能會破壞市場的穩定，而事情又會像2015年一樣。

　　瑞穗銀行策略師Ken Cheung說道：

　　1.考慮到自去年以來人民幣的升值幅度，人民幣近期將有調整的空間。

　　2.中國不太可能會設計出另一項重大的貶值——其成本將會過于龐大，因為它將引發人民幣貶值的擔憂，并違背中國開放市場、使人民幣國際化的目標。

　　德國商業銀行經濟學Zhou Hao寫道：

　　1.人民幣貶值是中國必須準備的一項措施，而且在貿易戰爭中也沒有什么不同尋常之處。

　　2.如果中國和美國不能達成協議，中國肯定會削弱人民幣。

　　3.更有可能的情況是，兩國將就資本賬戶自由化進行妥協。

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