在岸人民幣兌美元新變化 人民幣漲勢成疑

• 2018年4月28日 lihuizhen來源：線上綜合 1193 77
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  2018-2023年跨境人民幣結算產業深度調研及未來發展現狀趨勢預測報告

  跨境人民幣結算行業研究報告中的跨境人民幣結算行業數據分析以權威的國家統計數據為基礎，采用宏觀和微觀相結合的分析方式，利用科學的統計分析方法，在描述行業概貌的同時，對跨境人民幣結算行...

美國商務部公布的初次數據顯示，今年第一季度美國國內生產總值按年率計算增長2.3%，低于前一季度2.9%的增速。

人民幣兌美元即期周五連續六日收跌創下近兩個月新低，周跌幅高達0.85%低于美指升幅，但仍創下逾七個月最低周跌幅。人民幣承壓是因近日美債收益率持續暴漲帶動美元指數連續強勢，但一些投資者未放棄區間思維，逢高結匯仍不少。值得一提的是，人民幣雖在美元強勢時下跌，但相對于其它非美元主要貨幣依然偏強。

美債收益率一度突破3%后，今天(4月28日)10年期美債收益率已經連跌二天，目前跌至2.96%，同時被外媒形容為“世界上最恐慌數據”的兩年期美債收益率也下跌了1個基點，至2.48%，這就意昧著，在美國經濟增速放緩(低于前一季度)影響下，投資者會進一步降低對美元的吸引力。

當天，美國商務部公布的初次數據顯示，今年第一季度美國國內生產總值按年率計算增長2.3%，低于前一季度2.9%的增速。

我們注意到，在二周前(4月16日)境內人民幣相對美元今年一季度已經升值逾3.9%，用于追蹤美元兌六種國際主要貨幣匯率變動的洲際交易所(ICE)美元指數，也累計下跌了2%左右，這說明，美元在今年第一季度的表現依然慘烈(下跌2.6%)，和2017年全年相比，人民幣升值幅度8.12%為九年最大年度漲幅，而此時的美元指數已跌逾13.3%，可能創2003年以來最大年度跌幅。

事實上，在中國央行4月17日意外宣布降準后，市場對央行將進一步寬松的預期升溫，經濟學家管清友更是直言現在像2014年的翻版，貨幣開始寬松，有點拐點的意思。不過，也有分析認為，現在從內外環境看都不是2014年重演，因為，國內金融監管和國外貨幣緊縮的環境都不允許大幅寬松。

但是，我們又不得不正視的現實企業困境是，人民幣持續升值，已經給中國的出口企業帶來壓力，外貿企業陷入了前所未有的迷茫。稍早前，一項針對中國出口企業的調查顯示，超6成企業主認為，人民幣兌美元匯率若升值2%或以上將對他們的業務帶來負面影響。

從中美經濟數據、利差、經濟政策的相對變化及以上這些背景下，再結合當前美元指數反彈仍在延續，人民幣或將考驗6.35元支撐。所以，總的來看，基于美元階段性上行幾率在加大，這在美國金融網站《零對沖》看來，中國錢(人民幣)漲勢增懸念，或正在快速切入另一個階段，同時，《中國證券報》也發表文章認為，“人民幣匯率短期存在一定調整壓力，不過，受經濟和市場預期的影響，短期內人民幣并不存在較大的貶值壓力，雙向波動的運行邏輯并未改變”。比如，外資仍在加速布局中國在岸債券市場，德銀估計，2018年流入中國內地債券市場的外資將達7000億元人民幣。

近期，在岸人民幣兌美元官方收盤價報6.3204，創一個月以來新低，較上一交易日官方收盤價跌204點，較上一交易日夜盤收盤跌141點。

離岸人民幣兌美元日內跌超250點，一度跌破6.32關口，目前稍有回升。

美元兌在離岸人民幣盤中走勢

4月上旬，易綱行長在博鰲亞洲論壇上對中美利差評論用了“舒服”的表述，當時的“舒服”利差大約是90Bp;但隨著中美貿易戰的持續擔憂、對經濟基本面的悲觀以及流動性略寬松等因子影響，目前中美利差已比“舒服”時的利差下降了30個Bp，大約維持在60Bp左右。

東北證券宏觀團隊沈新鳳今日研報指出，多項信號顯示，人民幣貶值動力正在逐漸形成。

一方面是中美貨幣政策的微變化，近期美國并未改變年內加息三次的預期引導，通脹仍會上行，而中國公開市場操作利率跟隨美國加息上行幅度減弱，此外量上執行降準，要么徹底走向量價微配合，要么類似操作利率上行、繼續降準，否則就是市場誤讀了政治局會議基調;另一方面是基本面的變化，匯率交易是要對基本面投票的，中美貿易戰帶來的預期是中國順差的縮窄，市場對人民幣的投票可能向貶值方向。

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