小米上市進入倒計時 解讀小米IPO之路

• 2018年5月24日 WuYaNan來源：IPO早知道 660 38
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  2017-2022年中國地理小米市場發展形勢及趨勢展望報告

  地理標志產品，是指產自特定地域，質量、聲譽或其他特性本質上取決于該產地的自然因素和人文因素，經國家質檢總局審核批準以地理名稱進行命名的產品。中國的地理標志產品目前主要集中在茶葉、白...

近日，市場上對于小米基石投資以及估值區間問題熱議不斷。不可否認的是，不斷出現的聲音，反應了市場對小米的超高關注度。

近日，市場上對于小米基石投資以及估值區間問題熱議不斷。不可否認的是，不斷出現的聲音，反應了市場對小米的超高關注度。

我們從某知名投資機構處獲悉，小米上市安排大致如下：

從上表我們可以看出，小米將于7月9日在港交所上市，7月16日以后發行CDR。基石文件的簽訂日期為6月16日，在這個時間之前，不會有基石的估值區間，也不會有基石份額的確定，目前大家只需要靜靜的等待。

作為過去8年全世界最成功的公司之一，小米擁有龐大的用戶和粉絲，小米的上市也被寄予厚望。那么，小米怎么樣呢?

軟硬結合的商業模式

從商業模式上，過去幾年硬件公司最大的變化就是實現了“軟硬結合”。

硬件和軟件缺一不可。最早推動這個商業模式的當然是蘋果。蘋果真正的護城河是其IOS系統，整個軟件服務和iCloud。導致用戶脫離蘋果生態圈的成本越來越高。有了這些軟性的服務黏住客戶，蘋果在手機端才有了定價權。所以這個世界上會有兩類手機：蘋果和非蘋果。蘋果的毛利率極高，也占據了全球手機行業絕大多數的利潤。

小米在商業模式上和蘋果有異曲同工之處，不僅僅有小米手機作為硬件，也提供自己的系統，云端服務，以及互聯網軟件應用。

小米一直是國內對于蘋果模式研究最深的手機生產商。從控制產品的SKU，到自建線下和網絡銷售渠道。不同于蘋果依靠硬件收費，軟件免費的特點，小米是以成本價賣硬件，然后通過用戶的軟件付費來賺錢。當然，到了今天小米硬件手機也已經盈利了。而且基于小米的軟件操作系統，衍生出了一系列其他的硬件產品。

小米的崛起也切入到了整個移動互聯網的流量紅利爆發。

整個中國的人口紅利在于長尾人群，這些人對于性價比是敏感的。過去這些人群都會去買一些山寨手機，甚至所謂的“紅白機”。而1000元不到就能買到的優質小米手機出現，開始侵蝕了大量山寨手機的市場份額。也是在這一輪移動互聯網流量紅利的爆發中，國內手機行業完成了一次全新洗牌。過去的TCL，波導(手機中的戰斗機)，夏新，聯想等逐漸淡出我們的視野，取而代之的是小米，Oppo， Vivo，華為等。我們發現整個品牌集中度越來越集中。

而且從銷售模式上，小米很早就學習了“Dell”模式。

當年PC互聯網時代流量爆發的時候，Dell就很聰明的通過去中間化渠道，讓利給用戶。那個年代傳統電腦商惠普，康柏什么的都還是在百思買，Circuit City(金融危機倒閉了)這類電器商城里面做販賣。Dell直接通過互聯網渠道賣，價格更便宜，從而完成了市場份額的飛躍。

以手機為渠道，小米的新零售思維

從小米成立以來，就有很強的互聯網基因，對于渠道價值和其弊病理解很深刻。所以未來我們認為小米可能會是一種以手機為渠道，打造其新零售帝國。

今天通過多年的耕耘，小米已經有了超過1.9億的MIUI系統月活用戶。而且從一個小米手機用戶的角度出發，發現粘性還是很高。特別是云端服務，讓你所有的通訊錄，照片的存儲，個人信息等都保存在小米云。老用戶不斷沉淀，新用戶慢慢增長，在用戶數端實現了一種“復利”。

一旦以手機為渠道的模式有了規模效應，用戶就可以在小米手機端來購買大量的小米商品。

從零售的角度來看，中間渠道越多，商品的毛利率就必須越高。從中美零售對比發現，美國經銷商網絡更加扁平化，而中國經銷商網絡的層級比較多。這導致中國消費品公司的毛利必須要很高，才能一層層分到不同級別的經銷商頭上。由于美國沒有過多中間環節，毛利率整體比國內低40-50%左右。同時渠道太多離消費者太遠，也導致國內消費品公司更看重渠道價值而非用戶體驗。

在這一點上，小米等于“自建渠道”，去掉了傳統的中間環節。

導致其產品不需要很高的毛利率依然能夠盈利，讓利給客戶。同時小米開始擴張其線下體驗店，能夠讓用戶對其各類電子產品就行體驗。但是目前整個線下體驗店還是以3C產品為主，而小米的線上商城已經變成了一個多品類渠道。

小米的新零售思路最終希望達到的是極致用戶體驗：超高的性價比，低SKU，每一件產品都是精品，在價格也有極強的競爭力。這一點和網易嚴選模式還不太一樣，網易更多是ODM的代工模式。所以小米更像一個Costco的思維方式，用低毛利和低SKU去獲取長期用戶的粘性。關于Costco我們也曾經做過分析，是過去10年美國零售行業少數股價出現上漲的公司。

從公司的基因上來說，小米也有著極致的互聯網思維。

雷軍出身平凡，沒有很好的口才，卻一直兢兢業業在做事情。小米的產品定位就是“感動人心，價格厚道”。小米承諾未來硬件的毛利率永遠不會超過5%，給用戶永遠提供極致的產品體驗和超過性價比。小米也一直是一個讓人感動的公司，幾乎每一款產品都是用心去做，不會坑爹。小米也是全世界唯一銷售下滑之后，還能重新增長的公司。

不禁想到雷軍的那句話“厚道的人運氣不會太差。”

小米和雷軍已經鑄就了偉大。這是一個最好的時代，一個讓厚道人賺錢的時代。

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