獨角獸基金發售火爆 募資至少超2000億 投資風險亦存

• 2018年6月12日 ZhouXun來源：時代周報 898 56
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  2018-2023年版海外基金產業政府戰略管理與區域發展戰略研究咨詢報告

  區域產業規劃是地方經濟發展戰略的核心內容，是各級政府部門發展相關產業的“路線圖”，對于區域發展規劃來說，就相當于一張藍圖對一個建筑物的重要性，有了這張“藍圖”，區域才能在有規劃有計...

國內首批戰略配售公募基金產品正式獲批。該類基金或以戰略投資者參與一些“獨角獸”公司CDR的配售，成為一類新的封閉式基金創新品種，因此被業界稱為“獨角獸”基金。

6月6日，國內首批戰略配售公募基金產品正式獲批。該類基金或以戰略投資者參與一些“獨角獸”公司CDR的配售，成為一類新的封閉式基金創新品種，因此被業界稱為“獨角獸”基金。

嘗到頭啖湯的易方達基金、華夏基金、嘉實基金、招商基金、南方基金、匯添富基金，在產品獲批后分別宣布6月11日面向普通投資者正式開售旗下戰略配售基金產品。

從首日的募集情況來看，“獨角獸”基金的銷售可以用火爆來形容。

為CDR保駕護航

戰略配售基金產品成為行業熱點之后，CDR一時間亦成為資本市場熱詞。

CDR是中國存托憑證(Chinese Depository Receipt)的簡稱，是指在境外(包括中國香港)上市公司將部分已發行上市的股票托管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發行、在境內 A 股市場上市、以人民幣交易結算、供投資者買賣的投資憑證，從而實現股票的異地買賣。

實際上，在戰略配售基金產品獲批的同時，監管層出臺了CDR的相關配套文件。6月6日晚，證監會正式發布《存托憑證發行與交易管理辦法(試行)》，并同時修改、發布《首次公開發行股票并上市管理辦法》《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》等8份配套文件。

早在3月底，《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》發布并配合修訂了企業上市管理辦法。

“戰略配售”是“向戰略投資者定向配售”的簡稱。5月發布的《證券發行承銷與管理辦法》征求意見稿第十四條規定，首次公開發行股票數量在4億股以上的，或者在境內發行存托憑證的，可以向戰略投資者配售股票。

戰略配售股票由于包含長期看好公司發展的理念，其所配售股票限售期為12個月。戰略投資者以不參與網下詢價和限售期換取優先獲配權利。由于戰略配售股票的比例單獨計算，可優先參與，從打新角度而言擁有100%中簽率。戰略投資者相當于做基石投資。

按照有關規定，可參與戰略配售的戰略投資者必須是指符合國家法律、法規和規定要求、與發行人具有合作關系或合作意向和潛力、并愿意按照發行人配售要求與發行人簽署戰略投資配售協議的法人，是與發行公司業務聯系緊密且欲長期持有發行公司股票的法人。

以工業富聯為例，IPO階段引入戰略配售，初始戰略配售份額達30%，20家戰略投資者共認購81億元。配售對象包括上海國投協力發展股權投資基金、中央匯金、中國鐵路、中國人壽等大型國企、大型保險和國家級投資基金等。

6月8日，工業富聯掛牌上市，20名戰略投資者代表陪同董事長陳永正亮相上海證券交易所敲鐘，這也印證了相關企業對于戰略投資者的重視程度。

值得注意的是，歷史上共有45家企業曾經在IPO時引入戰略投資者，其中2005年以來的共有19家，在工業富聯之前，已三年多未有戰略配售案例。

招商證券分析師張夏認為，戰略配售基金獲批意味著獨角獸上市進程以及通過 CDR 回歸的進程將加快，市場對于科技類股票的風險偏好將加大，對于科創類龍頭企業估值提振具有正面作用。獨角獸上市之后，市場必然會給出其稀缺性的估值溢價，而存量科技股將直接受益于獨角獸的估值溢價從而提振估值。即使是海外科技股如BATJ等通過 CDR回歸，由于交易不互通等一系列因素，國內上市部分也必然給出比海外更高的估值，同樣會提振現有稀缺科技龍頭的估值。

川財證券分析師鄧利軍指出，公募基金參與“戰略配售”投資，創新投資者渠道，平穩有序推進對新經濟企業的支持。從資金需求方來看，主要為騰訊、阿里巴巴、百度、京東、網易等紅籌股，以及小米、大疆、神州優車、威馬汽車、聯影醫療、蔚來汽車、魅族、復宏漢霖、智車優行、柔宇科技、Face++等獨角獸企業，融資規模預計在4000億-6000億元。

值得注意的是，小米或將在6月底或7月成為首家CDR發行企業。

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