雷軍回答為何小米上市前進行大筆股權激勵

• 2018年6月25日 ZhangHongYuan來源：第一財經 659 38
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  在一個供大于求的需求經濟時代，企業成功的關鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產業的當前需求、潛在需求以及新的...

小米估值到底貴不貴?小米互聯網公司還是硬件公司?CDR接下來如何考慮?為何上市前進行大筆股權激勵?

其次，小米的業務正處在快速增長階段，市場的機會也非常龐大，除了手機市場的繼續增長，新品類也在不斷拓展，加上國際市場的拓展，同時小米走的是高效性價比陸續，能夠維持持續的增長。

雷軍稱，小米能做到這樣的商業模式前提是有一支經驗豐富、跨行業組成的核心創業團隊，小米早期的團隊主要來自于谷歌、微軟、和金山軟件，在互聯網創新公司里，這幾個人都擁有超過20年以上的行業經驗，同時小米這種融合型的鐵人三項的模式對團隊的要求是非常之高的，假如說是一群大學生創業，是非常難以承擔這么創新的商業模式的，這樣創新模式未來的發展空間是巨大的。

暫無發行CDR計劃

關于小米推遲CDR的做法，周受資稱，小米支持內地資本市場的創新，并且很榮幸被選為首批CDR試點企業，在過去的幾個月里，小米做了相關工作，經過反復討論，為了確保CDR的質量，決定先在香港上市，再擇機回到內地以CDR的形式上市。

周受資強調，目前小米沒有計劃發行CDR，實際上公司在經過反復的討論，為了確保CDR的發行質量，決定在香港先行上市，小米與中國證監會沒有任何分歧，而且退出CDR是在跟證監會充分討論后，得到了證監會認可和支持的。

周受資稱，小米看中的是企業的長期發展，盡管市場的短期波動很重要，不過對于我們長期發展來說，小米更看重的是整個市場的長期發展。所以，對于CDR發行的時間點，小米還是會看得比較長遠，香港市場對接的是國際投資者，中國市場對接主要是境內投資者，這兩個市場有明顯不一樣的地方。

而香港交易所行政總裁李小加在早前猜測，小米可能在跟證監會討論后，認為同時在兩地市場上市比較有挑戰性及風險，因為發行CDR涉及多種因素，規則也比較復雜，這是小米自己的選擇，香港作為開放市場，一切會按照市場規則來。

根據外媒報道，港交所規定，通常一家公司上市后6個月內不得再發行股份，而且發行CDR可能會稀釋現有股東的股份，市場人士稱，這些因素可能都是阻礙小米發行CDR的原因。

認購情況不會很理想

實際上，比起平安好醫生，小米此次集資金額達到400億至500億港元，讓很多投資者擔心一旦利用孖展(保證金)制度，可能會全部獲派發，如果股價升幅不大，就會損失慘重，所以很多投資者都不敢借用孖展(保證金)制度。

目前，有5間券商表示，共為小米預備1140億至1190億港元的孖展(保證金)額度，其中400億港元來自耀才證券，300億港元來自海通證券，240億港元來自信誠證券，100至150億港元來自英皇證券，100億港元來自輝立證券。

盡管很多券商為小米預留孖展(保證金)金額超過1000億，但市場人士透露，很多保證金都只是口頭預定，至于最終是否會真正認購，還需要看目前孖展(保證金)的利率水平。

隨著近期港元拆借利息不斷攀升，1個月已經升到了1.85厘，加上6月底市場資金一向緊俏，此次小米的孖展(保證金)利率會升高到3厘以上，而有香港券商表示，由于銀行利率的調高，該行已經將今日同期招股的新股孖展(保證金)利率上調至最高3.68厘，到下周小米招股時，小米的孖展(保證金)利率甚至有可能升高至4厘。

而利率的上升等于增加了認購的成本，意味著如果投資者要借用孖展(保證金)制度打新，那么如果小米首日升幅低于4%，就已經在賠錢，加上市場普遍預計小米在上市首日股價不會表現很理想，而且港股表現非常一般，自稱“智能金融第一股”的維信金科和“第三方支付第一股”的匯付天下在上市首日就出現破發，所以有市場人士預計，多種因素都將影響小米的認購反應，很可能不會出現像以往“萬人空巷”的水平。

不過，信誠證券聯席董事張智威稱，供散戶投資者投資的公開發售占比減少，主要可以減少上市后的股價波動，另一方面也可以吸引更多機構投資者認購，有利招股反應。

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