英美歐央行貨幣政策出現分歧 歐元對美元匯率大幅貶值

• 2018年6月27日 ZhouXun來源：經濟日報 212 5
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英美歐三大央行中6月份最先出牌的是美聯儲，美國經濟的強勢使得各方對于加息早有預期，但是美聯儲關于后續貨幣政策的鷹派前瞻指引仍然超出各方預料。

美聯儲：2018年底可能還有兩次加息，超出各方預期;

歐洲央行：10月份開始將每月購債規模從此前的300億歐元減少至150億歐元，年底結束購債計劃;

英國央行：從鷹轉鴿、放棄加息、按兵不動，繼續維持當前貨幣政策。

英美歐三大央行中6月份最先出牌的是美聯儲，美國經濟的強勢使得各方對于加息早有預期，但是美聯儲關于后續貨幣政策的鷹派前瞻指引仍然超出各方預料。

此前美聯儲一直強調要在“一段時期內”維持低利率水平，但這一表述在此次會議上并沒有出現。同時公布的美國聯邦公開市場委員會點狀圖更顯示2018年底有可能還有兩次加息，此前各方預計為一次。

對于這一非常鷹派的貨幣政策，美聯儲顯示的是對經濟基礎面有信心。此次會議不僅上調了經濟和通脹預期，同時下調了失業率預測。事實上，各方對于美國經濟的信心在不斷強化。英國央行日前表示，近期雖然美國修正后的一季度GDP增速從此前0.6%下調至0.5%，但是二季度初步數據已超出預期。因此，英國央行近期將二季度美國經濟增速從此前的0.8%上調至1.1%，并強調考慮到未來減稅和財政政策的綜合效應，美國下半年經濟還將持續改善。

緊隨美聯儲之后公布貨幣政策決議的是即將因無債可買不得不退出購債計劃的歐洲央行。正是由于美聯儲的表述太過鷹派，市場在歐洲央行決議之前高度關注歐洲央行是否以鷹派姿態撤出寬松計劃。

實際上，歐洲央行確實早于此前部分機構預期在此次會議上就宣布了終止購債計劃的時間表，但卻是以鴿派基調宣布這一結果。

歐洲央行表示，從10月份開始將每月購債規模從此前的300億歐元減少至150億歐元，并將在年底結束購債計劃。這一表態是具有歷史意義的，標志著歐洲央行在危機十年后開始逐步撤出危機期間的應急刺激計劃。

隨后，歐洲央行聲明便洋溢著鴿派的聲音，表示關鍵利率將在相對長期內維持當前水平直至2019年夏天。這也就意味著，在歐洲央行行長德拉吉卸任之前歐洲央行的加息可能性極低。

歐洲央行的鴿派表述受制于其經濟基本面。英國央行認為，雖然當前尚不能判斷一季度歐洲經濟數據放緩是否具有季節性和臨時性特點，但顯然二季度歐元區的放緩勢頭并未明顯改善。4月份工業產出和5月份前瞻性經濟數據PMI不及預期，意味著歐元區二季度經濟增速可能與一季度維持一致。

同時，德拉吉隨后表示維持當前利率水平“直至2019年夏天”是有意為之的模糊表述，因為當前的不確定性和風險在不斷上升。這無疑指的是美歐貿易摩擦和歐元區內部的政治風險，這兩大因素也在迫使越來越多的投資者開始重新評估年初對歐元區的經濟展望。

相隔一天但風格迥異的貨幣政策走向導致隨后歐元對美元匯率大幅貶值。在歐洲央行決議之后的短時間內，歐元對美元貶值超過200個基點。隨著德拉吉有關歐元區政治風險的預測一一應驗，意大利和德國國內政治風險再次將歐元對美元匯率壓低至近6個月來的第二低位。

展望未來，巴克萊銀行分析認為，鑒于美歐基礎面差距較大，貨幣政策背離嚴重且歐元區政治不確定性明顯，預計四季度歐元對美元匯率可能下降至1.12的低位。

本月最后登臺的是英國央行。在5月份短期內變臉從鷹轉鴿、放棄加息的英國央行，6月20日選擇繼續按兵不動。這一政策符合此前市場預期，畢竟從5月份議息會議至今沒有任何重量級宏觀數據發布。因此，市場更多關注的是英國央行對8月份加息的表述和判斷。

英國央行表示，越來越多的跡象表明，此前英國一季度的產出下滑是暫時的，二季度經濟增長將重獲勢頭。尤其是近期居民消費和景氣數據的改善，提振了英國央行的信心，認為二季度經濟數據將符合此前5月份的通脹報告預期。

因此，英國央行貨幣政策委員會內支持加息的人數從此前的2人增加到3人。央行貨幣決議也認為，如果未來經濟數據繼續符合預期，加息以使通脹回歸目標區間將是適當的貨幣政策。受此影響，市場對于英國央行8月份加息的預期進一步升溫。

這一預期雖然為英鎊日內提供了短期的提振，但脫歐問題久拖不決，短期內還將主導英鎊走勢。近日特雷莎·梅政府贏得了議會對于脫歐法案修正案投票，但各方關注的核心是英歐雙方能否在月底歐盟峰會實現有關北愛問題的突破。

花旗銀行認為，當前英鎊的實際匯率已經接近歷史低位，而且短期內脫歐不明朗因素將會持續限制英鎊表現，但不應過于悲觀看待英歐談判進展，預計未來6個月至12個月英鎊對美元匯率還有可能走強。

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