多家獨角獸股破發后仍處于下跌趨勢中

• 2018年6月28日 ZhangHongYuan來源：新浪科技 674 39
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  2018-2024年遠程智能柜員機市場發展前景分析及供需格局研究預測報告

  在一個供大于求的需求經濟時代，企業成功的關鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產業的當前需求、潛在需求以及新的...

獨角獸上市破發非并個例，包括眾安在線、閱文集團、易鑫集團、平安好醫生等在內，多家獨角獸股破發后依舊處于下跌趨勢中。

隨著國家對資本市場要服務高科技創新企業的信號，“四新獨角獸”得到前所未有的關注。今年以來，交易所、證監會接連表態，對“四新獨角獸”開辟IPO快速通道。然而，獨角獸上市破發非并個例，包括眾安在線、閱文集團、易鑫集團、平安好醫生等在內，多家獨角獸股破發后依舊處于下跌趨勢中。

與此同時，對美股科技股存在泡沫的質疑逐現并出現兩極分化的態度，有觀點認為美科技股基于盈利能力，依舊有上漲基礎，談論泡沫為時尚早;也有觀點指出，泡沫已經到了原形畢露的臨界點，隨時可能破裂。

觀點兩極分化

近期納斯達克指數創新高，科技股功不可沒。科技巨頭亞馬遜、蘋果和微軟的總市值甚至超越了非洲54個國家的年度國內生產總值。高盛近期發布的報告(下稱“報告”)顯示，美國五大科技股(FAANG：臉書、亞馬遜、蘋果、微軟、谷歌)的總市值已經超過了歐洲STOXX50指數中50家公司的市值之和，全球前20大科技公司的市值甚至超過了STOXX600指數。

不得不承認，科技公司在市場中占據越來越重要的地位，這種現象在中國、美國尤為明顯。在過去標普500指數中權重最大的行業曾經是能源業、制造業、金融業，而現在是高科技企業。機構預計在未來幾年滬深300指數中權重最大的行業也將是高科技企業。

有觀點稱，硅谷的科技泡沫比2000年更大，而高盛卻認為，美國科技股體量雖大，上漲時長雖久，但談論存在泡沫為時尚早。與20世紀60年代追捧的漂亮50(NiftyFifty)和20世紀90年代后期的互聯網狂潮不同，FAANG股價的新一輪上漲受到估值擴張因素的影響較少，主要還是基于強勁的收益增長和基本面。

此外，報告稱科技股仍是市場收益增長的主要動力。以人工智能為例，2017年該類別的私人風險投資達到近150億美元，幾乎是2016年的3倍融資數字。雖然當今的主流科技公司不可避免地面臨未來難以快速增長的情況，但這稱不上是整體科技股的困境。科技行業在更廣泛的領域有發展的預期，人們對人工智能的期望幾乎成為所有行業和公司發展的因素。此外，報告稱科技股的總體估值并不十分緊張，預計未來還將主導市場很長一段時間。

無獨有偶，美國投資管理集團貝萊德在近期的報告中稱，盡管市場低迷，但科技股依舊輝煌，其優異表現主要得益于豐厚的收益，而非令人反感的多重擴張。貝萊德資產組合經理RussKoesterich亦認為，科技股不僅沒有泡沫，且估值合理，科技股泡沫的恐懼并不成立。主要原因有三：一是絕對行業估值低于平均水平，二是相對價值看起來也很合理，三是這個行業的利潤仍然很高。

然而，市場也有反面觀點，摩根士丹利首席美國股票策略師威爾森(MichaelWilson)持反對意見。他認為，泡沫已經到了原形畢露的臨界點，可能在任何時間，沒有預警的情況下破裂，而目前全球金融市場緊縮和混亂也進一步助推了科技泡沫破裂的可能性。指數的漲幅更是在許多層面都值得推敲。標普500指數年初至今漲幅雖然接近4%，但有148只成份股從去年12月18日的頂部至今遭遇了20%甚至更多的價格調整，而科技板塊和其他幾乎所有板塊之間出現了明顯的差異。

威爾森認為，現在的情況似乎已經不太“正常”了，投資者每天看著少數科技股票的價格沖新高，而這些股票在科技股總市值的占比不少。受到新高的刺激，投資者不僅更加堅信科技板塊會成為其他板塊遇到下跌或調整時的防御盾，市場還形成了投資組合集中+趨同的新布局。既然是泡沫，終會有破滅的一刻，威爾森甚至看到了暴風雨來臨前落在路面上的雨點。“真相大白的具體時間是難以預測的，但終有一天會發生。”威爾森在報告末寫道。

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