醫藥行業現狀分析及未來預測

• 2018年6月28日 YeShiMei來源：雪球網 1150 74
• 繁體

• 

  2018-2023年中國醫藥物流行業全景調研與發展戰略研究咨詢報告

  醫藥物流不是簡單的藥品進、銷、存或者是藥品配送。所謂的醫藥物流就是指：依托一定的物流設備、技術和物流管理信息系統，有效整合營銷渠道上下游資源，通過優化藥品供銷配運環節中的驗收、存儲...

講一講醫藥的細分子行業醫藥流通領域。

講一講醫藥的細分子行業醫藥流通領域。

由于醫藥行業長期的確定性非常強，所以在我有限的9年投資經歷內，醫藥企業從來沒有看到估值便宜過，能達到20倍PE(市值/凈利潤)就是非常好買點。今天之所以講醫藥流通企業，覺得這是未來三年比較確定的投資機會，醫藥流通市場份額集中，資本市場預期較差，估值很低。

兩票制后，醫藥流通企業大洗牌，各地市小型醫藥批發公司被幾大醫藥流通巨頭并購。有點像當年啤酒行業，華潤啤酒(00291)、百威英博、青島啤酒(00168)、燕京啤酒在全國跑馬圈地，各地本土啤酒銷聲匿跡，最后只剩幾大巨頭寡頭壟斷。未來醫藥流通領域將被國藥股份、華潤醫藥(03320)、上海醫藥(02607)、白云山(00874)幾大寡頭瓜分!

一、藥品流通行業詳細分析報告

為了更全面的了解全國醫藥商業流通發展情況，我將用數據來一一解讀，6月22日，商務部發了一個大“內幕”——《2017年藥品流通行業運行統計分析報告》做了細致梳理。

對醫藥商業股絕對具有較強的指導意義!

2017年全國藥品流通市場的增速雖略有回落，但銷售規模仍處于穩步增長狀態，華東、中南、華北是全國藥品銷售重點區域，并且同比總額保持輕微上升。

2017年，銷售的七大類醫藥商品總額為20016億元人民幣(單位下同)，扣除不可比因素同比增長8.4%，增速同比下降2.0個百分點。其中，藥品零售市場4003億元，扣除不可比因素同比增長9.0%，增速同比下降0.5個百分點。簡單理解，全國藥品流通市場銷售規模穩步增長，增速略有回落。

1.藥品批發企業銷售增長穩中放緩

從銷售增速看，大型藥品批發企業銷售增速明顯放緩。2017年，前100位藥品批發企業主營業務收入同比增長8.4%，增速下降5.6個百分點。其中，4家全國龍頭企業主營業務收入同比增長9.3%，增速下降2.9個百分點;30家區域龍頭企業(排名5-34位)主營業務收入同比增長8.3%，增速下降9.8個百分點。

從市場占有率看，藥品批發企業集中度略有下降。2017年，藥品批發企業主營業務收入前100位占同期全國醫藥市場總規模的70.7%，同比下降0.2個百分點。其中，4家全國龍頭企業主營業務收入占同期全國醫藥市場總規模的37.6%，同比上升0.2個百分點(向龍頭企業集中);30家區域龍頭企業主營業務收入占同期全國醫藥市場總規模的24.5%，同比下降0.1個百分點;排序最后一位的企業主營業務收入由2016年的12.4億元增長到2017年的13.6億元。

2.經濟發達地區，藥物銷售占比較大

三大經濟區藥品銷售額占全國的比重分別為：京津冀經濟圈13.9%，長江三角洲經濟區22.8%，珠江三角洲經濟區9.4%。2017年銷售額居前十位的省市依次為：廣東、北京、上海、江蘇、浙江、山東、河南、安徽、四川、云南。上述省市銷售額占全國銷售總額的65.3%，同比上升1.1%。

同時，2017年，全國六大區域銷售額占全國銷售總額的比重分別為：華東37.3%，中南24.8%，華北16.3%，西南12.7%，東北4.6%，西北4.3%。其中，華東、中南、華北三大區域銷售額占到全國銷售總額的78.4%，同比上升1.1%。

二、投資機會

由于醫藥商業流通領域一直以來是干苦活又賺錢少，毛利率較低，資本市場對商業板塊的整體估值一直不高，但是中國醫藥流通行業的集中度將穩步幅提升，總量每年還有接近雙位數的增長，負債提高只是成長的煩惱，國有企業中醫藥流通企業融資途徑更容易，他們的機會更大。

三、醫藥流通面臨的兩大風險

一是政策維度。影響醫藥流通領域的重要政策包括兩票制、分級診療、嚴控公立醫院藥占比等等，行業重新洗牌，具有前瞻性與執行力的企業將抓住機遇壯大。

二是資金維度。由于對資金周轉需求巨大，一方面要向上游制藥企業預付賬款，另一方面下游醫院的回款周期較長，所以兩票制后，醫藥商業流通公司的負債就會大幅上升。以前他們從醫藥公司進貨，并不是直接賣到醫院，而是中間會賣給中間商，再賣給另外一個中間商，中間商再賣給醫院，醫藥商業流通公司賣給下一個中間商的時候，賬期短，回款較快，但現在兩票制后，要直接賣給醫院，醫院好幾個月回款期，上游醫藥公司你要馬上給他錢，所以醫藥流通公司負債就會越來越高，擴張后負債會越來越高，大家會擔心這個事，但是我覺得這恰恰就是一個好的機會。

資本市場無論是個股還是整體估值，都有一定重塑空間，看好國企：上海醫藥、國藥股份!

四、在醫藥流通領域選擇兩家企業做簡要分析：上海醫藥和國藥股份!

因為本文主要分析商業流通領域，那我們來重點剖析其醫藥分銷板塊。

首先看2017年，上海醫藥的分銷業務實現銷售收入1161.50億元，同比增長6.93%;毛利率6.12%，較上年同期上升0.23個百分點;進入2018年一季度，上海醫藥實現營業收入363.86億元，同比增長9.83%，其中醫藥商業實現收入314.23億元，同比增長7.12%。

就分銷板塊收入增長數據而言，同比上漲不到7.5%，但參照同行業已經是算高的了，要知道這還是在兩票制政策影響下取得的成績，其實力顯而易見。醫藥工業更是超30%增長，等待市場重估!

再來看國藥股份，2017年，國藥實現銷售收入364.84億元，同比增長4.84%，毛利率7.14%.藥品分銷占90%以上份額，全國麻精藥渠道方面始終保持80%以上市場份額;進入2018年一季度，國藥控股實現營業收入91.29億元，同比增長4.2%。

企業基本面增長穩健，同時另外看點是凈現金達到34億，資產負債率較同行比較很低，與此同時，每年有10多億凈經營性現金流流入，自我造血能力很強!

市場給醫藥創新藥企的估值達到70倍，而對醫藥商業視而不見，低估那就買唄!低估是壞事?長期企業盈利不斷增長，市場不會那么傻

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡