直接購買私募產品成上市公司涉足私募基金的重要途徑

• 2018年6月28日 ZhangHongYuan來源：證券日報 281 10
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  2018-2023年中國創業投資與私募股權行業市場深度調研分析及投資發展前景預測報告

  在現代市場經濟活動中，信息已經是一種重要的經濟資源，信息資源的優先占有者勝，反之則處于劣勢。中國每年有近百萬家企業倒閉，對于企業經營而言，因為失誤而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

目前來看，私募理財的方式還未得到多數上市公司的認可。

除了參與發起設立私募基金，直接購買私募產品也是上市公司涉足私募基金的重要途徑之一。不過，目前來看，私募理財的方式還未得到多數上市公司的認可。

記者根據Wind資訊數據不完全統計，截止到今年6月23日，共有17家上市公司完成53款私募基金產品的認購，認購金額合計為36.88億元。同期來看，共有1058家上市公司購買了8741款理財產品，合計認購金額為6807.97億元。由此不難看出，私募理財的方式在上市公司理財中，占比非常少。

最為偏愛私募基金理財的公司應屬法爾勝，今年以來，該公司共購買了8款私募理財，合計金額達到16.3億元，認購產品全部為“恒天穩金”系列產品。而從產品端看，恒天系產品受到了橫叉集團、中原內配、生物股份等6家上市公司的青睞，在諸多私募中數量最多。此外，歌斐資產、暖流資產等老牌“百億級私募”發行的產品也獲得了多家上市公司的認購。

從年化預期收益率的角度看，私募基金理財收益與銀行非保本理財相比優勢明顯，與信托理財、資管計劃等理財方式則不相伯仲。在上述53款私募基金產品中，有47款公布了年化預期收益率水平，其中25款預期年化預期收益率在7%以上，占比超過半數;14款產品年化預期收益率在8%以上，個別產品甚至達到11%的高收益。

由于監管方面的要求，上市公司并不能隨意進行投資活動。證監會出臺的《上市公司監管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監管要求》對上市公司閑置的募集資金投資產品提出了兩點要求：一是安全性高，滿足保本要求，產品發行主體能夠提供保本承諾;二是流動性好，不得影響募集資金投資計劃正常進行。而這兩點，私募基金理財顯然難以滿足。

基于此，上市公司在動用募集資金認購理財產品時存在相當的局限性，大多會投向銀行間市場信用等級較高、流動性較好的債券或貨幣市場工具，比如債券回購、拆借、存放同業、央行票據、國債、金融債以及高信用級別的企業債等低風險資產。而對于認購私募產品的上市公司而言，其動用資金全部為自有資金，從而回避了監管部門對于理財適當性的問詢。

對于私募理財可能蘊含的風險，上市公司大多心知肚明。例如，海興電力即在其公告中表示，其投資的私募基金可能存在資金損失風險、基金運營風險、流動性風險、募集失敗風險、投資標的風險、稅收風險、其他風險等。針對主要的投資風險，公司將及時了解基金管理人的運作情況，關注投資項目實施過程，督促基金管理人防范各方面的投資風險，盡力維護本公司投資資金的安全。

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百家上市公司“涉水”私募 3家年報“被非標”

在資管新規落地后，私募行業發展也迎來了“又一春”。在私募行業蓬勃發展之際，嗅覺靈敏的上市公司難免也想分一杯羹。

記者根據Wind資訊不完全統計，今年以來已有近38家上市公司發布公告稱參與投資的基金獲得私募投資基金備案。此外，擬參與發起設立私募基金的上市公司也在40家左右。除此之外，還有5家上市公司公告稱旗下公司獲得私募基金管理人資格。加之17家認購私募理財的上市公司，年內“試水”私募基金的上市公司數量當有百余家之多。

不過，一分收益，一分風險。記者發現，去年個別上市公司也因私募基金相關問題而被出具“非標”意見。據北京某私募業內人士介紹，上市公司應特別注意判斷參與私募基金對公司經營的影響，而對于個別上市公司意圖利用私募基金業務模式和組織架構進行不正當交易，也切莫心存僥幸。

上半年38家上市公司

參股私募基金完成備案

6月22日晚間，上市公司拉芳家化公告稱，公司出資4700萬元與品觀科技、華熙基金共同發起設立的珠海拉芳品觀華熙投資基金合伙企業(有限合伙)已在基金業協會完成私募投資基金備案手續，管理人為華熙基金。

而根據此前公告，該基金設立總規模10000萬元;首期規模為5000萬元，其中拉芳家化擬出資4700萬元，占首期規模的比例為94%;品觀科技擬出資300萬元，剩余出資根據實際情況由華熙基金決定是否募集;基金設立后，根據項目投資實際情況，各合伙人按照上述約定的比例，依華熙基金的繳款指令進行出資。產業基金經營期限為五年，前三年為投資期，其后兩年為退出期。

事實上，這只是近期上市公司頻繁參與設立私募投資基金的一個縮影。

記者根據Wind資訊不完全統計，今年以來已有近38家上市公司發布公告稱，其(含相關方)參與投資的基金獲得私募投資基金備案。此外，公告披露擬參與發起設立私募基金或認購私募基金份額的上市公司也在40家左右。除此之外，還有5家上市公司公告稱旗下子公司(含孫公司等)獲得私募基金管理人資格。由此看來，上市公司攜手私募基金、引入專業資產管理團隊、加強產融結合等趨勢愈加明顯。

具體看來，上市公司參與發起設立的私募基金主要以產業基金、PPP項目基金為主，行業領域覆蓋較廣，醫藥、家電、食品、電子、通信等多個行業均有涉及。總體看來，上市公司參與私募基金的主要目的大多為“拓展產業投資實施路徑”、“提高產融結合與資本運作能力”、“增厚公司投資收益”等。

私募排排網研究員指出，上市公司之所以積極投資私募基金，是因為其有機會投資很多“獨角獸”和新經濟項目。通過購買私募基金產品，上市公司可在發展主營業務基礎上不斷拓展新興產業，以較低成本參與某些優質項目。這些項目發展成熟后，最終可能被其他上市公司收購，實現產業整合，增強公司實力，為未來轉型鋪路。

3家上市公司投資私募

年報“被非標”

參與發起私募基金給上市公司帶來的益處自然是不言而喻的，然而亦有個別上市公司因其投資的私募基金而招致“禍端”。

根據中注協發布的上市公司2017年年報審計情況快報，截至2018年4月底，共有36家上市公司的財務報表被出具了保留意見的審計報告，17家被出具了無法表示意見的審計報告;共有29家上市公司的內部控制被出具了否定意見的審計報告。而在這其中，有3家上市公司因投資私募基金而招致“非標”意見。

其中，舜喆B被亞太(集團)會計師事務所出具了保留意見的財務報表審計報告。其中，形成保留意見的基礎之一即為其進行的私募基金投資。會計師事務所表示，廣東舜喆公司對深圳市未來產業發展基金企業(有限合伙)投資，采用權益法核算，賬面價值為1.2億元。由于2017年度該被投資合伙企業與廣東舜喆公司關聯方發生股權交易，報告期內未見廣東舜喆公司相關公告信息，且審計范圍受到限制，會計師事務所方面無法就該長期股權投資的賬面價值獲取充分、適當的審計證據，也無法確定是否有必要對該長期股權投資減值準備的金額進行調整。

此外，一家上市公司被會計師事務所出具“無法表示意見”的審計報告。普華永道中天會計師事務所表示，該上市公司合并財務報表中包含某私募基金子公司的合并財務報表，且未提供明細賬目及會計資料，導致會計師事務所無法對該私募基金的財務報表執行審計。此外，事務所對該私募基金中重大被投資企業進行抽選，對公允價值評估中使用相關參數提出質疑，但未取得管理層的合理解釋。

除財務報表“被非標”，另一家上市公司也因投資私募而導致內部控制審計報告“非標”。例如，中興華會計師事務所指出，某上市公司所屬的私募基金未能按照企業會計準則的規定正確核算長期股權投資的收益。該上市公司在編制財務報告時，未能對上述會計核算進行適當的關注，導致業績預告與實際實現的凈利潤出現嚴重偏差。

據北京某私募業內人士指出，近年來，上市公司參與投資私募基金如火如荼。上市公司在發起設立/參與私募基金時應當特別注意，對私募基金管理人進行充分的盡職調查、弄清楚私募基金的管理模式，準確識別關聯方關系、確定是否有其他公司相關利益方參與、正確處理同業競爭與關聯交易。此外，還應特別注意判斷參與私募基金對公司經營的影響，包括投資領域與上市公司主營業務是否存在協調關系、投資失敗或虧損的風險、內部管理風險等。而對于個別上市公司意圖利用私募基金業務模式和組織架構進行不正當交易，也切莫心存僥幸。

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