美圖CEO評互聯網赴港上市潮：能上市盡量上市

• 2018年6月29日 ZhangHongYuan來源：第一財經日報 343 15
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“我的建議是，能上市盡量上市，哪怕現在行情不太好，因為上市后格局會更大。”面對最近的互聯網赴港上市熱潮，兩年前已經在港交所上市的美圖創始人兼CEO吳欣鴻這樣對記者說。

隨著小米、美團點評、斗魚、騰訊音樂、映客、獵聘、創夢天地、同程藝龍等一批明星公司即將IPO，港股市場正在迎來前所未有的資本盛宴，但其中不少也面臨著一定程度上的估值縮水。

“我的建議是，能上市盡量上市，哪怕現在行情不太好，因為上市后格局會更大。”面對最近的互聯網赴港上市熱潮，兩年前已經在港交所上市的美圖創始人兼CEO吳欣鴻這樣對記者說。

在他看來，小米成為港交所第一家同股不同權的試點，說明了中國香港資本市場越來越開放。尤其最近科技股扎堆上市潮，大家一起把市場的盤子變大了，“水就更活了” 。

而對于是否有通過CDR回歸A股的計劃，吳欣鴻告訴記者，目前美圖沒有接到這方面的邀請，“如果有這方面的邀請我們一定會很積極。因為中國內地的市場是我們用戶比例最高的市場，我們希望用戶也能成為我們的股東。 ”

“能上市盡量上市”

兩年前美圖選擇在香港上市時，當時的科技股還未在港股中占據主流。

從2017年香港新股的行業結構來看，2017年科技、傳媒和電信行業在香港新股中的占比為18%，2016年這一比例是19%。此前占比增加的領域主要來自房地產、制造業等。

但隨著港交所新規的落地，對于科技類公司的吸引力正在變強。出于IPO成本、文化相近、市場熟悉度、投資者溝通便利等方面的優勢，內地不少獨角獸公司傾向于在香港IPO，同時，中國獨角獸的崛起與資金渴求也為香港市場注入很可觀的增量與活躍度。

作為港股的先行探路者，美圖的上市經歷有著一定的參照意義。

例如，最近圍繞小米估值的一大核心爭議就是：它究竟是一家互聯網公司還是硬件公司?事實上，兩年前美圖也曾經歷過類似的“拷問。”

盡管擁有像美圖秀秀這樣一款全民應用，但手機業務才是這家公司的營收支柱。上市時美圖來自手機業務的營收占比超過九成，到了2017年這一業務占比在82.6%。

美圖是一家互聯網公司還是手機公司，如何說服投資者?吳欣鴻堅持認為，美圖是家互聯網公司。他給出的理由是：盡管手機占據了80%以上的營收，但這只是一個階段性的事情，智能手機從2013年發布至今年出貨總量只有幾百萬臺，而美圖相關APP 的MAU(月活躍用戶)接近5億，兩者用戶量相差懸殊。但另一方面，由于美圖直到2016年才搭建移動互聯網產品商業化團隊，因此這一業務的體量成長確實還需要時間。

再如，現在的小米、美團正由于過往融資發給股東的“可轉換可贖回優先股”公允價值增加，而在財報上體現為巨額“非經營性虧損”。兩年前美圖上市時也曾碰到過這個問題，并帶來了一定的負面影響。

吳欣鴻坦言，美圖也是經歷了一段時間，才讓市場慢慢認知到這和公司實際的經營虧損是兩碼事。

在他看來，互聯網公司最核心的其實還是在于保持用戶的增長，以及營收和毛利的增長。如果一家公司上市后能夠繼續這幾個關鍵數據的增長，并且在研發上繼續加大投入，短期來看凈利潤不一定高，但也是有價值的。“這可能就是互聯網公司的獨特之處，你很難用金融、地產的模型去套用，國外亞馬遜也證明了這一點。”

至于目前明星公司可能面臨估值縮水的現狀，吳欣鴻的建議是：“能上市盡量上市，哪怕現在行情不太好。”

他給出了三點理由，一是此前一家公司只是對用戶、投資人和員工負責，上市后會變得更有社會責任感，視野會更加開闊;二是通過上市打開了更大的融資窗口，從而進行靈活的資本運作，也帶來公司品牌的提升，更利于建立合作信任;三是由于更為嚴厲的監管和很多信息的透明呈現，也逼著企業更加規范、不斷進步。

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