《我不是藥神》中暗含的醫藥品商機

• 2018年7月5日 YeShiMei來源：微信公眾平臺 EarlETF 564 31
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  2018-2023年版醫藥用品產業園區定位規劃及招商策略咨詢報告

  “產業園區”是執行城市產業職能的重要空間形態，園區在改善區域投資環境、引進外資、促進產業結構調整和發展經濟等方面發揮積極的輻射、示范和帶動作用，成為城市經濟騰飛的助推器。產業園區是...

徐錚回來了，帶著《我不是藥神》。

但是，仿制藥，遠沒有電影中的那么簡單和美好。

是的，如果你看了《我不是藥神》，那么我建議你一定要把 GQ 雜志 2017 年 6 月 19 日推送的這篇《令人生疑的 「中國藥神」》全文再看一遍，你才會發現比電影更復雜的現實。

GQ 這篇文章，對于陸勇最大的一個質疑就在于，他：

2011 年，在吃了七年的 Veenat 后，陸勇又把推薦的藥換成了 Cyno 公司生產的 Imacy，一種與格列衛顏色相似的棕黃色片劑……

Cyno 公司 2011 年在中國做過宣傳，并將自己的藥品與 Natco 公司的 Veenat 捆綁銷售。收到患者的訂購郵件后，Cyno 并沒有提出查看處方的要求。在印度，藥店中也無法購買到 Cyno 的藥品……

2017 年 3 月底，劉正琛將 Cyno 的仿制藥與格列衛送去中國科學院微生物研究所檢驗。5 月 2 日，他拿到了檢驗報告。報告對比了兩種規格的 Cyno 仿制藥與格列衛，每 100 毫克仿制藥的有效成分伊馬替尼比例分別約為格列衛的 55% 和 83%……

這意味著，Imacy 不僅在專利和技術上是仿制品，沒有得到中國市場的準入許可，它在印度的生產也是違規的。

陸勇是不是 「藥神」，諸位可以看完 GQ 的稿件自行評判，這里我們更關注的一個知識點，仿制藥與仿制藥是不同的。比如 Cyno 與 Veenat 這兩款仿制藥是不是一樣，是存疑的。

其實，中國藥企，也有推出仿制藥——當然不像印度可以在專利保護期仿制，而是等待專利過期之后再來仿制。比如《我不是藥神》中提及的格列衛，其實專利在 2013 年就在中國過期了，所以其實中國隨后就已經有了格列衛的仿制藥。

當然，很長一段時間內，國產仿制藥的名聲并不算太好，除了價格，更多是 仿制藥的藥效問題 ，往往效果未必和原版專利藥一致，所以病患未必愿意。

于是乎，2017 年末，「一致性評價」 終于成為中國大力推動的一個大項目。

所謂 「一致性評價」，即：

仿制藥一致性評價是指對已經批準上市的仿制藥，按與原研藥品質量和療效一致的原則，分期分批進行質量一致性評價，就是仿制藥需在質量與藥效上達到與原研藥一致的水平。對已經批準上市的仿制藥進行一致性評價，這是補歷史的課。因為過去批準上市的藥品沒有與原研藥一致性評價的強制性要求，有些藥品在療效上與原研藥存在一些差距。

過去一段時間里面，監管層對于相關的政策不斷在推動。

比如 2018 年 4 月 3 日，國務院辦公廳印發《關于改革完善仿制藥供應保障及使用政策的意見》，從促進仿制藥研發、提升仿制藥質量療效、完善支持政策三大方面提出了 15 條指導意見。

而這兩類政策，普遍被券商認為是醫藥股 2018 年的一個重要利好。比如長城證券的研報就認為：

隨著一致性評價工作的推進，國內仿制藥企業加速洗牌，進口替代邏輯的兌現日益推進。

為什么一致性評價重要?

因為在確保了仿制藥的藥效可靠之后，仿制藥的聲譽和可信度才能獲得公眾的認可，獲得用藥單位的認可。

正如光大證券在談及某款仿制藥時的分析，就可以充分看出一致性評價的價值：

多個省份 / 地區相繼出臺關于通過一致性評價品種的采購支持政策，進一步明確一致性評價藥品與原研同等地位、價格放開、鼓勵優先采購等細則。對于首批通過一致性評價的藥品(包括信立泰的 75mg 泰嘉) 而言，后續招標政策及醫保支付(預期醫保支付方面也會傾斜通過一致性評價品種) 的快速落地將縮短其進入醫院的周期， 一方面有利于維護產品價格體系穩定，避免國產中未過一致性評價品種的低價競爭; 另一方面與原研同質量層次且有價格優勢，有利于加速進口替代。

是的，只要政策跟上，那么至少在專利過期的藥物方面，類似《我不是藥神》這樣的悲劇會越來越少。而在這個過程中，病患自然是受益者，而仿制藥的廠商也自然而然成為受益者。這也是 2018 年醫藥股被看好的一個重要原因。

過去幾周，對于 A 股投資者，無疑是比較肉痛的交易時段。

僅僅是六月，A 股上證指數就下跌了 8.01%，而七月隨后又下跌了 3.1%。

醫藥股作為近期相對抗跌的行業，近期也略有補跌。

但即使如此，醫藥股的過去 20 個交易日的漲跌幅依然在申萬 28 個一級行業指數中排名第九。而今年迄今，更是依然維持上漲的格局，以 0.1% 的漲幅排名第二。

下跌，是危還是機?

這就取決于你怎么看待相關的行業。

正如此前許多次分析提及的，我對于醫藥股的基本面、估值都是比較看好的，而這一些，并未伴隨股價的下跌而發生改變，反而是伴隨政策的推進，醫藥股的基本面利好更多了。

正因此，我對于醫藥股，依然是通過定投醫藥指數基金 (160219) 來繼續累積倉位的計劃絲毫不變。下跌，對于定投者而言，是更好的入市點位，且跌且定投就是了。

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