6月放貸符合預期 未來兩個月央行再次降準概率較大

• 2018年7月16日 GuoMeng來源：新浪網 經濟日報 1021 65
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  2018-2024年一體化收銀機市場發展現狀調查及供需格局分析預測報告

  一體化收銀機行業研究報告中的一體化收銀機行業數據分析以權威的國家統計數據為基礎，采用宏觀和微觀相結合的分析方式，利用科學的統計分析方法，在描述行業概貌的同時，對一體化收銀機行業進行...

中國人民銀行日前發布6月社會融資數據顯示，6月社會融資規模增量為1.18萬億元，較上年同期減少5902億元。人民幣貸款增加1.84萬億元，同比多增3054億元。6月M2貨幣供應同比增8%，增速創歷史新低。

6月放貸符合預期，未來兩個月央行再次降準概率較大。

中國人民銀行日前發布6月社會融資數據顯示，6月社會融資規模增量為1.18萬億元，較上年同期減少5902億元。人民幣貸款增加1.84萬億元，同比多增3054億元。6月M2貨幣供應同比增8%，增速創歷史新低。

業內人士表示，整體來看，6月份信貸放量符合預期，但社融、M2同比均不及預期，表內信貸難以承接表外融資的局面仍在繼續，貨幣仍有進一步放松的空間，未來兩個月央行再次降準概率較大。

對于社會融資規模增速下滑原因，央行新聞發言人阮健弘回應稱，主要與各方面加強監管、去杠桿政策效應逐步發揮有關，比較突出的體現在委托貸款和信托貸款上?！百Y金運用方面，前期有較多委托貸款、信托貸款投向地方政府融資平臺和房地產企業，去杠桿過程中，這些行業的不規范融資在減少?！彼硎?，應該看到，6月末人民幣貸款、企業債券余額分別同比增長12.7%、8.7%，一定程度上對沖了委托貸款、信托貸款下降的影響。此外，資產證券化產品發行加快，不良貸款核銷力度加大，“若還原這些因素，實際貸款增長會更多?！?/span>

繼4月“置換式”降準后，央行6月再度定向降準，銀行間流動性較為充裕，DR007和R007利率均處于17年以來的低位區間，多位業內人士表示，貨幣結構性寬松趨勢有望延續。

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮表示，貨幣政策將繼續往中性偏松的方向調整，降準會陸續有來，但流動性寬松向實體融資傳導遇到一些障礙，單純依靠貨幣政策的邊際作用在不斷下降，有必要更大力度啟動財政政策，或者對監管環境做出適度調整。

海通證券首席宏觀分析師姜超認為，今年金融監管政策進一步規范后，非標融資大幅萎縮，信用風險上升沖擊低等級信用債發行，貨幣流向實體主要依賴銀行貸款，而受到貸款政策的限制，表外融資難以回歸表內。預計社融增速或將繼續下行，信用風險上升。

整體來看，中泰證券研報預計，穩貨幣、寬信貸、緊信用將會是今年市場的基本格局，央行對于流動性合理充裕的把控將繼續利好資金面，信貸投放也會更加積極，但在調結構的大方向中，寬松的流動性能否轉化、何時轉化、怎樣轉化為信用擴張，依然存在較大不確定性，信用和利率背離格局何時反轉仍需等待更加明確的信號。

去杠桿政策效應逐步顯現

6月24日，央行宣布從7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。今年4月25日起，央行通過定向降準置換中期借貸便利(MLF)，釋放了更多長期低成本資金。

新增信貸增速較快的同時，社會融資規模增速為何明顯下滑?這是近一段時間市場關注的焦點。對此，中國人民銀行調查統計司司長、新聞發言人阮健弘解釋，社會融資規模增速下滑，主要與各方面加強監管、去杠桿政策效應逐步發揮有關，比較突出的體現在委托貸款和信托貸款上。

數據顯示，6月末，委托貸款同比下降4.6%，降幅比上月擴大1.2個百分點;信托貸款同比增長10.1%，增速比上月回落5.9個百分點。資金運用方面，前期有較多委托貸款、信托貸款投向地方政府融資平臺和房地產企業。去杠桿過程中，這些行業的不規范融資在減少。資金來源方面，委托和信托貸款的部分資金來源于理財產品。上半年銀行表內資金對表外理財產品投資下降1.76萬億元，其中6月份下降9156億元，委托貸款和信托貸款資金來源明顯收縮。

那么，社會融資增速下滑是否會影響實體經濟?阮健弘認為，應該看到，6月末人民幣貸款、企業債券余額分別同比增長12.7%、8.7%，增速比上月末高0.1和0.4個百分點，一定程度上對沖了委托貸款、信托貸款下降的影響。此外，資產證券化產品發行加快，不良貸款核銷力度加大，若還原這些因素，實際貸款增長會更多。

數據顯示，上半年，對實體經濟發放的貸款同比多增，對實體經濟發放的人民幣貸款增加8.76萬億元，比上年同期多增5548億元。同時，債券市場融資明顯回升。上半年，企業債券凈融資為1.02萬億元，比上年同期多1.38萬億元。

阮健弘表示，年初以來，人民銀行繼續實施穩健中性的貨幣政策，加強預調微調和預期管理，為供給側結構性改革和高質量發展營造適宜的貨幣金融環境。總體看，當前銀行體系流動性合理充裕，貨幣信貸和社會融資規模適度增長，市場利率運行平穩。

數據顯示，6月末，金融機構超額準備金率為1.74%，比上月末高0.55個百分點;10年期國債到期收益率為3.48%，比上月末低0.14個百分點。

阮健弘強調，未來人民銀行將實施好穩健中性的貨幣政策，加強形勢預判和預調微調。預計未來流動性保持合理充裕，社會融資規模保持合理增長。

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