2018-2024年中國教育裝備行業市場全景調研及投資價值評估咨詢報告
教育裝備研究報告對教育裝備行業研究的內容和方法進行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的教育裝備資料進行全面系統的整理和分析，通過圖表、統計結果及文獻資料，或以縱向的發展過程，或橫...
今年以來8所教育企業申請港股IPO，目前正在排隊的有11家。IPO效率、政策、估值等三方面的相對優勢，是教育類資產登陸港股的主要原因。
8月13日，港股教育板塊大跌，截至當日收盤，睿見教育大跌39.77%，天立教育下跌37.38%，宇華教育下跌36.57%，新高教集團下跌32.47%。
上周五，司法部公布《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例(修訂草案)(送審稿)》。有分析人士認為，民辦高等教育的投資邏輯可能受到挑戰。
其實港股高等教育板塊今年來漲幅強勢，在海外風險因素的背景下，教育板塊的避險屬性得到了資金的青睞。
“最近市場環境不太好，我們在考慮投資時也比以往更為謹慎。”北京某PE機構副總對記者稱。
不僅二級市場，一級市場資金對教育板塊的關注度也與日俱增。隨著我國經濟結構調整進入深水區，傳統產業投資模式已逐漸面臨行業周期性風險，投融雙方在項目開展中都日趨謹慎。由于教育行業抗周期性等特點，在當下環境中逐漸成為了資本關注的焦點。
并且內地教育企業正在又一次掀起到香港上市的浪潮。今年以來8所教育企業申請港股IPO，目前正在排隊的有11家。IPO效率、政策、估值等三方面的相對優勢，是教育類資產登陸港股的主要原因。
避險屬性
8月10日，司法部公布《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例(修訂草案)(送審稿)》，并征求社會意見。這是4月教育部《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例(修訂草案)(征求意見稿)》經過征求社會意見基礎上而進行適當修改后的版本。
不得兼并收購非營利性民辦學校——是目前送審稿最大的變動，也被認為是對資本市場影響最深遠的一條。
由于民辦高等教育集團的擴張主要依靠外延，此項條款意味著民辦高校首先要轉設成營利機構才能被并購整合。一旦實施或將拖緩并購的進程、提高并購的成本，或將對民辦高等教育集團的投資邏輯產生影響。
受此消息影響，8月13日，港股教育股大面積下跌，多只教育股跌幅超過30%，其中睿見教育大跌39.77%，天立教育下跌37.38%，宇華教育下跌36.57%，新高教集團下跌32.47%。
實際上，今年來教育板塊特別是高等教育板塊在二級市場漲幅非常明顯，比如中教控股今年上半年漲幅逾1倍，同時也帶動了A股相關板塊的上漲。特別是在海外風險因素的背景下，教育板塊的避險屬性得到了資金的青睞。
市場人士告訴記者，不僅二級市場，一級市場的資金也對教育行業青睞有加。
通江資本教育領域負責人侯凱認為，從教育行業的特點來看，由于受眾群體范圍廣，受眾人數眾多，因此教育行業具備受經濟周期影響較小、現金流穩定的特點，雖然不會出現爆發式的規模擴張和利潤增長，但具備持續穩定的經營能力和投資避險的特征。
“從數據來看，素質教育在近兩年逐漸成為了資本追逐的新熱點。此前，K12始終在教育細分領域投資中占據榜首，是資本長期關注的焦點。而從2017年開始，隨著政策的倡導及STEAM教育等內容逐漸受到消費者青睞，素質教育異軍突起，在2017年整體融資總量僅次于K12領域。”侯凱告訴第一財經，截至2018年中，素質教育上半年融資總數已與2017年全年持平，尤其在天使輪階段，更是迎來了諸多資本的助力。
他認為，下一階段資本將大量集中在優質教育內容解決方案、智能自適應學習和城市教育綜合體領域。
扎堆港股
2018年以來，已經有8所教育企業申請港股IPO，教育類資產港股上市步伐顯著加快。目前港股中擬上市及已上市的教育企業已達23家，其中已上市有12家，排隊中11家。
受訪人士指出，相對于A股上市采用的審批制，港股采用注冊制，并且A股的法規和監管門檻較高，使教育公司在A股上市相對困難。
同時，2018年上半年A股IPO過會率僅為51.79%，2017年該數據為83.27%。若企業選擇在內地申請發股上市需先接受半年到一年的輔導，然后制作申請材料、遞交至證監會進行多道審核，到發審委通過并發股上市需要時間較長，相對于A股，港股上市的備案制(或稱注冊制)制度優勢凸顯。
“香港對于上市企業的審核為注冊制，而A股為審批制，港股市場對于行業、盈利規模等要求是比較寬松的。同時，港股相比于A股更加國際化、市場化，國際資本參與得會比較多，有助于品牌影響力的提升和國際化，這都是港股的吸引點。”侯凱也認為。
長江證券研究所教育行業分析師趙剛在研報中指出，今年香港市場推出IPO改革，推動H股全流通改革并推出《新興及創新產業公司上市制度》，允許雙重股權結構公司上市，對新經濟企業態度非常友好，港股上市制度的優越性更上一層樓。
2月，香港聯交所刊發《新興及創新產業公司上市制度市場咨詢》征詢公眾意見，該咨詢文件允許未有盈利或收入的生物科技公司上市、不同投票權架構公司上市和新設大中華及海外公司第二上市渠道。
“教育企業在香港上市以2014年楓葉教育和2016年成實外為代表，2017年迎來階段性小規模浪潮，通過搭建VIE(可變利益實體)結構的方式使更多的教育企業看到教育資產證券化這條路的希望，更多的教育企業在近兩年開始模仿。”侯凱稱。
并且，港股在投資渠道、投資者構成、教育板塊估值等方面均較美股有一定優勢。因此，相比美國，香港市場是當前教育公司登陸資本市場的較優選擇。
一位教育行業的保薦代表人認為，VIE架構在香港本身就不鼓勵，如果不能通過香港聯交所就只能去美國上市。但最近的行情是，去美國上市也存在破發的風險。
3月28日，精銳教育在美國紐交所掛牌上市，發行價每股11美元，發行當日以10.8美元/股收盤。
截至8月3日，港股教育服務板塊股票21只，而在香港成功上市的內地教育企業數量已達14家，占香港教育板塊三分之二。
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