美股迎來史上最長牛市 A股應學些什么？

• 2018年8月23日 ZhouXun來源：網易研究局 882 54
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  2018-2024年中國信貸行業市場前瞻與未來投資戰略分析報告

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華爾街即將迎來史上最漫長的牛市紀錄。到8月22日，美國股市將刷新最長牛市記錄，標準普爾500指數將迎來本輪牛市的第3453天，使其超過1990年到2000年牛市的持續時間。

周二美股連續第四個交易日走高，華爾街即將迎來史上最漫長的牛市紀錄。到8月22日，美國股市將刷新最長牛市記錄，標準普爾500指數將迎來本輪牛市的第3453天，使其超過1990年到2000年牛市的持續時間。

這輪美國牛市已經持續了九年多的時間，起點是2009年3月9日，當時為了應對全球金融危機，美聯儲實施了量化寬松政策，向市場釋放流動性來刺激經濟復蘇。而標普500指數觸及到666點的盤中低位之后一路反彈，截止到今年8月標普500期間的漲幅已經超過了320%，道瓊斯指數也漲了近三倍，納斯達克指數漲幅則高達500%以上。

美股持續走強，主要的原因，一個是保持了長期的低利率，美聯儲實施了三輪量化寬松，向市場釋放了很大的流動性，超級寬松的貨幣政策，成功地阻止了債務違約和通貨緊縮，催生了史上最長牛市。

第二是美國“FAANG”五大科技股盈利大幅增長，為本輪牛市的上漲帶來了很大的推動力。FAANG指的是互聯網巨頭Facebook、蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、奈飛(Netflix)以及谷歌的母公司Alphabet。現在全球處于第四次科技革命之中，而美國無疑是第四次科技革命的領頭羊。美國的科技股盈利不斷地超出預期，推高了納斯達克指數，同時也給美國投資者帶來了比較大的投資回報。

從板塊分類來看，標普11大分項指數中，非必需消費品、信息技術和金融是三個漲幅最大的板塊。從更為細分的板塊來看，互聯網、軟件、硬件等和科技相關的板塊漲幅最大。

支撐美股持續走牛的第三個因素是企業的基本面持續向好，美國上市公司的盈利大幅增長。美國的企業多數都是跨國企業，在全球獲得利潤，很多公司業績不斷地增長，通過股票回購等方式提高公司的每股收益，從而帶動了相關股價的上漲。同時特朗普的大幅減稅的措施，也使得美國的企業的盈利大幅增長30%以上，這也使得美國經濟增長后勁比較足。可以說良好的企業基本面，是美股不斷走強的重要的原因。

可見，美股長期走牛，并不僅僅是美聯儲實施了量化寬松的政策，大量放水，造成長期的利率接近于零利率。事實上，美聯儲實施量化寬松，主要的目的并不是為了刺激股市的上漲，而是為了支持經濟的發展，讓美國的企業可以保持足夠的資金來進行再投資。通過救經濟從根本上來救股市，而不僅僅是為了刺激股市上升。

事實上，在2013年，美聯儲就果斷結束了三輪量化寬松，從2015年底開始啟動加息，至今已加息七次，但是這并沒有阻止美股不斷的創出新高。這說明通過放水來刺激股市上漲是短暫的，主要還是經濟的強勁增長以及企業盈利的不斷增長，推動美國股指創出新高。

美國股市走出了九年多的長牛、慢牛，這讓國內投資者非常的羨慕。A股應該怎樣向美股學習，將來走出長牛、慢牛的走勢，這可能是大家比較關心的問題。

從剛才分析的美股走強的原因和經驗來看，第一，在經濟基本面上，要保持長期穩定的發展，企業盈利要不斷地上升，而上市公司應是一些好的企業和公司，上市公司是股市的基石，只有一批優秀的公司通過長期的業績增長，才能夠開啟股市的長牛慢牛。通過完善退市制度，讓好的公司能夠留在市場上，而讓一些績差股直接退市，同時鼓勵企業的長期投資，鼓勵價值投資，這樣才能夠讓投資者長期分享到一些優秀公司的成長。

第二點，美國市場的長期牛市得益于長期的超低利率，甚至零利率的市場環境。低利率是企業獲得低成本資金的一個重要的保障，也是股市長期走牛的一個條件，因為根據股票的定價公式，分母中包含基準利率。保持基準利率較低，同時要保障市場經濟中低利率的環境，讓企業可以以比較低的利率拿到銀行貸款，這樣企業的盈利才會有比較好的持續的增長。

第三點，市場的機制要更加的成熟，機構投資者占比提高，市場長期投資回報率會相對穩定，這會吸引更多資金的入場。

第四點，在市場的監管方面要更加的成熟，打擊一些違法違規的行為，保護正常交易以及正常的市場運作，保護投資者的利益。改變當前股市“重融資、輕投資”的現狀，讓廣大投資者可以賺到錢。

通過這些方面，來構筑一個長期健康發展的股市環境，從而保障中小投資者的權益，進而在市場投資中獲得較好的收益。

當然，美股大幅上漲之后，現在估值處于歷史估值的一個高位，一些著名的投資人開始高位減倉來降低風險。巴菲特就是一個案例，8月4日，巴菲特旗下的投資旗艦伯克希爾·哈撒韋公司公布了強勁的二季報，受益于美國經濟狀況的改善，伯克希爾·哈撒韋的多個業務均表現良好。A類股的營業利潤為每股4190美元，同比增長67%，大幅高于之前分析師的預期。受此利好消息的推動，伯克希爾A類股票的價格上漲了3%，達到31.37萬美元每股。

值得注意的是，伯克希爾·哈撒韋公司現金持有量增加到1110億美元，這說明巴菲特已經在市場大幅上漲之后，開始通過減持一些獲利比較大的股票，從而來回收現金。巴菲特可能會通過回購股票的方式來推高伯克希爾·哈撒韋的每股收益，來降低組合的風險。伯克希爾·哈撒韋公司，在過去54年中凈資產增長了將近2萬倍，可以說帶來了巨大的投資回報，這也是巴菲特價值投資理念成功的一個典范。

現在巴菲特高位減持一部分美股，也驗證了之前本人的判斷，“巴菲特指標”，也就是市值GDP比，顯示美股現在已經高達140%，處于風險較高的位置，巴菲特開始減持美股。相反，當前A股的“巴菲特指標”只有70%，處于中長期的底部。

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