央行連續暫停逆回購 今日進行600億元7天逆回購操作

• 2018年9月12日 GuoMeng來源：新浪財經 華爾街見聞 財股網 676 39
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央行逆回購是指中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣還給一級交易商的交易行為。

央行逆回購是什么意思

央行逆回購是指中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣還給一級交易商的交易行為。就是獲得質押的債券，把錢借給商業銀行。目的主要是向市場釋放流動性，當然，同時可以獲得回購的利息收入。操作就是央行把錢借給商業銀行，商業銀行把債券質押給央行，到期的時候，商業銀行還錢，債券回到商業銀行賬戶上。

中國人民銀行從1998年開始建立公開市場業務一級交易商制度，選擇了一批能夠承擔大額債券交易的商業銀行作為公開市場業務的交易對象，目前公開市場業務一級交易商共包括40家商業銀行。這些交易商可以運用國債、政策性金融債券等作為交易工具與中國人民銀行開展公開市場業務。從交易品種看，中國人民銀行公開市場業務債券交易主要包括回購交易、現券交易和發行中央銀行票據。

央行連續暫停逆回購

9月12日，央行周三進行600億元7天逆回購操作，結束連續15日暫停，當日無逆回購到期，凈投放600億元。

隨著央行連續暫停逆回購操作，資金面顯示出偏緊趨勢。自暫停操作以來，隔夜、7天、1個月、3個月拆息累計已分別上漲66個基點、26個基點、44個基點、21個基點。

此前連續15日暫停逆回購操作，令市場認為隨著貨幣市場交易量上升，貨幣政策有意回歸中性偏緊，結合上月關于正回購操作的傳聞，市場普遍擔心流動性未來將趨緊。

中信證券明明認為，正回購操作的必要性是存在的，但并不是為了收緊流動性，而是商業銀行主動要求進行流動性管理，央行配合操作，將部分流動性平滑到未來供給，有利于穩定流動性。其次，雖然目前經濟的問題并不是貨幣政策本身，而是結構性的問題，但穩經濟和穩市場流動性寬松仍是必要條件。如果此時重回去杠桿的政策取向，那么實體經濟將面臨更大的壓力。

寬松貨幣政策不再需要?

央行此前連續15日暫停逆回購，也讓市場上出現越來越多的貨幣政策收緊預期，那么我國目前的經濟發展是否不再需要貨幣寬松政策?

中信證券明明認為，目前經濟尚未明顯復蘇，財政政策效力的顯現仍需寬松的貨幣政策予以支持。經濟總量平穩，而結構上看并不十分樂觀。2018年上半年GDP和1- 7月工業增加值同比分別為6.8%和6.6%，增速均保持平穩，但結構上看，固定資產投資和消費則出現明顯下滑，同時PMI整體表現雖然略超預期，但主要受供給端帶動，需求疲弱仍將拖累經濟的改善。

另一方面，銀行間流動性整體處于充裕狀態，監管政策有所放松，但社融數據卻不盡人意，實體融資環境有待改善，根據估算本月貸款和社融增速仍然偏弱，貸款可能在1.3-1.4萬億左右，社融仍然低于貸款在1.1-1.2萬億左右。

所以他認為，目前主要的矛盾仍是怎樣打通寬貨幣向寬信用傳導的通道。同時，未來財政政策若要發揮效力最大化，仍離不開寬松貨幣政策的支持。

央行逆回購操作對股市的影響：

從央行逆回購對股市的影響來看，有一定積極因素。畢竟之前A股的下跌主因是流動性收緊所致，而今下跌已進入瘋狂階段，新股破發已成常態，跌停板面積開始擴大。央行逆回購行為，暗示暫時會舒緩一下流動性，這給股市帶來較好的預期，會導致出現反彈。至于反彈的幅度和空間有多大?目前不敢奢望。畢竟，市場信心受到極大打擊，投資者的預期極大降低。加之，央行舒緩流動性只是暫時行為，抑制通脹的大方向并未改變，因而收緊流動性的方向也不會改變。

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