連續15天暫停 央行周三重啟逆回購操作 逆回購到期意味著什么？

• 2018年9月12日 WuYaNan來源：鳳凰財經 1092 70
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央行5月10日早間開展了1100億元逆回購操作，包括7天期900億元、14天期100億元、28天期100億元，利率與此前持平。

央行5月10日早間開展了1100億元逆回購操作，包括7天期900億元、14天期100億元、28天期100億元，利率與此前持平。不過，由于當天資金投放量不及到期逆回購的1900億元，故央行當天在公開市場實現凈回籠800億元，為連續第四日凈回籠。

9月12日央行重啟逆回購操作，今日開展600億元逆回購操作，因今日沒有逆回購到期，當日實現凈投放600億元，此前已連續15日暫停逆回購。人民銀行在本月第一筆MLF到期之際進行了等量續作。上個月，人民銀行在MLF到期日進行小幅超額續作，并在之后開展了第二筆MLF操作。

隨著央行連續暫停逆回購操作，資金面顯示出偏緊趨勢。自暫停操作以來，隔夜、7天、1個月、3個月拆借利息累計已分別上漲66個基點、26個基點、44個基點、21個基點。

連續15日暫停逆回購操作，也令市場認為隨著貨幣市場交易量的上升，貨幣政策有意回歸中性偏緊，結合上月關于正回購操作的傳聞，市場普遍擔心流動性未來將趨緊。

國盛證券固定收益分析師劉郁認為，等量續作傳達出兩個信號：一方面，臨近9月稅期，人民銀行投放將以逆回購短期資金為主;另一方面，9月下旬可能還會有第2次MLF操作，屆時投放一定量的MLF可以幫助機構平穩跨季。

今年以來，定向降準、MLF操作等貨幣政策使用頻率明顯上升，中長期流動性成為資金投放主力。中信證券首席固定收益分析師明明認為，在彌補流動性缺口的同時，匹配銀行中長期信貸資產的久期，是進一步支持銀行信貸擴張的舉措。

有業內人士認為，央行近期的操作和態度表明政策主基調雖未改變，但已表露出一些微調的跡象，由此前的“寬貨幣，緊信用”向“寬信用”轉變。

他分析，實際上利差縮小甚至倒掛是促進銀行信用擴張的第一步，通過市場化的盈利壓力倒逼商業銀行尋找其他更高收益資產，通過定向性的信貸政策和監管支持則疏通了信用擴張的去路，從而使信貸投放支持實體經濟成為阻力最小的路徑。

8月上旬，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)一路大幅下行。隔夜Shibor一度降至1.42%的三年新低，7天Shibor最低報2.345%，低于公開市場操作利率2.55%。之后迅速反彈，結束了短暫的倒掛格局。

在一家城商行金融市場部負責人看來，采取定向非公開的方式，既避免了向市場釋放收緊資金的明顯信號，流動性依然維持合理充裕，又在時點上配合專項債發行，先期回籠流動性，后期釋放資金精準支持機構配置專項債。

9月份面臨專項債發行高峰，地方債發行總量或將超過8月。據統計，8月份地方債發行量達8829.7億元。銀行仍是地方債的配置主力。

上述人士進一步表示，人民銀行更注重流動性的結構性調整，一方面，要保障流動性支持實體經濟發展、避免出現新的信用違約;另一方面，要把好貨幣總閘門，防止資金面過度寬松。

央行逆回購：

央行逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣還給一級交易商的交易行為。就是獲得質押的債券，把錢借給商業銀行。目的主要是向市場釋放流動性，當然，同時可以獲得回購的利息收入。操作就是央行把錢借給商業銀行，商業銀行把債券質押給央行，到期的時候，商業銀行還錢，債券回到商業銀行賬戶上。

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