國企運行態勢良好 反映了去杠桿成效

• 2018年9月28日 GuoMeng來源：經濟日報 財聯社 690 40
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財政部9月26日發布的數據顯示，1月份至8月份，全國國有及國有控股企業營業總收入370034.7億元，同比增長10.3%;國有企業利潤總額23031.9億元，增長20.7%。8月末，國有企業資產負債率64.9%，降低0.5個百分點。

國企運行態勢良好

財政部9月26日發布的數據顯示，1月份至8月份，全國國有及國有控股企業營業總收入370034.7億元，同比增長10.3%;國有企業利潤總額23031.9億元，增長20.7%。8月末，國有企業資產負債率64.9%，降低0.5個百分點。

“今年前8個月，全國國有及國有控股企業經濟運行態勢良好，償債能力和盈利能力比上年同期均有所提升，利潤增幅高于收入10.4個百分點。”財政部有關負責人表示。

中國財政科學研究院副院長白景明接受經濟日報記者采訪時表示：“總體看，國企發展態勢良好，利潤增速要明顯高于收入增速，說明國企發展效益較好。國企多分布在產業鏈上游，比如能源、供水供電等公用事業、設備裝備制造產業等，國企利潤增長較快反映出當前經濟增長的內生動力較強，說明整個生產體系的內需拉動較強。”

值得注意的是，在這一次的國企經濟運行情況月報中，增加了凈資產收益率和資產負債率兩項指標。1月份至8月份，國有企業凈資產收益率2.8%，增長0.2個百分點。8月末，國有企業資產負債率64.9%，降低0.5個百分點。“這兩項指標能更加全面地反映國企經營狀況和發展質量。資產負債率的下降是凈資產收益率上升的基礎。”白景明說，凈資產收益率增長，反映資產運營效果更好，資產價值更大;資產負債率降低，說明國企發展質量更趨優化，反映了去杠桿成效。

在營業總成本方面，1月份至8月份，國有企業營業總成本355739.5億元，增長9.7%，其中銷售費用、管理費用和財務費用分別增長7.1%、9.6%和14%。

“成本增速低于收入增速，說明減稅降費以及各項降成本措施取得成效。今年以來，國家出臺多項減稅降費措施，減負效應正在逐步顯現擴大。但從財務費用的較快增長來看，說明去杠桿還應進一步堅持。”白景明說。

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去杠桿節奏放緩 債市重現加杠桿

今年以來，為應對復雜多變的國內外經濟形勢，人民銀行加強了對貨幣政策的預調微調，已經通過降準置換、定向降準、擴大中期借貸便利擔保品范圍等政策工具，向市場注入流動性。據彭博社報道，隨著中國銀行間市場利率降至多年來新低，債券交易員已經將杠桿水平提升至歷史新高--隔夜回購協議成交額達到66.1萬億。

債市加杠桿的背后，是金融監管節奏的變化。這種變化也能從金融委的三次會議看出。

7月2日首次會議上，金融委稱"結構性去杠桿有序推進"，8月3日的二次會議稱，"堅持結構化去杠桿"。而9月7日召開的金融委第三次會議，不見了"去杠桿"相關表述。而是稱"各類金融風險得到穩妥有序防范化解"，將"繼續有效化解各類金融風險"。與此同時，會議稱將"充分考慮經濟金融形勢和外部環境的新變化，做好預調微調。"釋放出繼續呵護經濟的偏鴿派信號。

中泰證券首席經濟學家李迅雷日前表示，雖然近期"去杠桿"進程放緩，但長期仍要保持定力。李迅雷認為，目前政府、企業、居民的杠桿率(分別為50%、120%、55.1%)都偏高。隨著經濟增速下降，人口老齡化壓力加大，社保缺口難以彌合等壓力凸顯，未來3年高杠桿將是常態，去杠桿都將依然是主要政策方向。

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