石油化工2018年三季報業績前瞻：WTI原油期貨價格先跌后漲

• 2018年10月12日 YaoEnHua來源：東方財富網 1175 76
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  抓住機遇，加快發展！石油化工行業更需要變中求穩，難中求易！

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主要跟蹤價格：1)原油價格：2018Q3Brent、WTI原油期貨價格先跌后漲，季度均價分別為75.84美元/桶(YoY+45%，QoQ+1.16%)和67.96美元/桶(YoY+36.88%，QoQ+2.91%)。2)汽油、柴油價格：18Q3均上調4次，下調4次，分別共計上調305元/噸和295元/噸。3)根據申

主要跟蹤價格：1)原油價格：2018Q3Brent、WTI原油期貨價格先跌后漲，季度均價分別為75.84美元/桶(YoY+45%，QoQ+1.16%)和67.96美元/桶(YoY+36.88%，QoQ+2.91%)。2)汽油、柴油價格：18Q3均上調4次，下調4次，分別共計上調305元/噸和295元/噸。3)根據申萬模型，18Q3原油裂解價差1127元/噸，同比擴大120元，環比擴大172元;18Q3乙烯與石腦油價差為91美金/噸，與二季度基本持平;18Q3丙烯與丙烷價差為404美金/噸，季度平均價差收窄64美金/噸。4)18Q3滌綸產業鏈盈利：18Q3整體平均利潤2865元/噸，同比和環比分別增長1732、1690元/噸，PX與石腦油利潤大幅擴大，平均利潤1457元/噸，同比和環比分別增長1080/1181元/噸; PTA-0.66*PX利潤565元，同比和環比分別增長363、465元/噸;18Q3滌綸長絲POY平均利潤843元/噸，同比和環比分別增長289、44元/噸。

行業重點公司三季報業績預測如下，除廣匯能源業績超預期，其余基本符合預期：

中國石油——油氣開采盈利增加，業績提升明顯，預計凈利潤為450億(YoY+160%，QoQ+6%);中國石化——上游業績大幅改善，預計凈利潤為626億(YoY+54%，QoQ-8%);海油工程——工作量提升，三季度有望環比改善，預計凈利潤為0.5億( YoY-83%，QoQ+31%);上海石化——煉油價差擴大，化工品價差基本持平，預計凈利潤為51億(YoY+37%，QoQ-10%);華錦股份——預計凈利潤為11.8億(YoY-4%，QoQ-7%);恒力股份——PTA資產并表，盈利大幅擴大，預計凈利潤為34.8億(YoY+240%，QoQ+105%);榮盛石化——芳烴板塊效益增長，PTA板塊景氣有所提升，預計凈利潤為19億(YoY+22%，QoQ+64%);恒逸石化——PTA盈利大幅增長，預計凈利潤23.8億(YOY+76%，QoQ+219%);廣匯能源——主營產品銷量明顯增長，LNG、煤炭、甲醇等價格均上升，預計凈利潤13億(YoY+424%，QoQ+28%);新奧股份——甲醇、煤炭價格維持高位，LNG淡季不淡價格持續上漲，預計凈利潤11億(YoY+185%，QoQ+8%);衛星石化——丙烯酸價差擴大，聚丙烯價格上漲，預計凈利潤為5.7億(YoY-19%，QoQ+12%);丙烯向好，丙烷脫氫價差良好，東華能源——預計凈利潤為10.3億(YoY+27%，QoQ-3%)、海越股份——預計凈利潤3.3億( 去年同期-0.6億，QoQ-20%)。

投資建議：預計18Q4油價中樞在80美元之上，建議關注美國制裁伊朗原油出口的進展。看好擁有油氣資源的上游公司以及一體化公司，重點推薦：中國石油(直接受益油價上漲的彈性標的)，中國石化(業績確定性高、分紅良好)、民營煉化項目逐漸投產的恒力股份、榮盛石化和恒逸石化。同時油價上漲帶來煤化工經濟性向好，并且Q4國內天然氣需求有望保持緊張，推薦新奧股份、廣匯能源。

風險提示：油價大幅下跌，煉油價差收窄，化工品景氣度下降。

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