為進一步支持實體經濟發展,優化商業銀行和金融市場的流動性結構,降低融資成本,引導金融機構繼續加大對小微企業、民營企業及創新型企業支持力度,中國人民銀行決定,從2018年10月15日起,下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀
央行年內第三次降準對紡織行業有何影響
一、新聞描述
以下為央行發布的官方公告:
為進一步支持實體經濟發展,優化商業銀行和金融市場的流動性結構,降低融資成本,引導金融機構繼續加大對小微企業、民營企業及創新型企業支持力度,中國人民銀行決定,從2018年10月15日起,下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點,當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。
中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策,不搞大水漫灌,注重定向調控,保持流動性合理充裕,引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
二、降準的目的
這是2018年以來的第三次降息,2018年4月與6月,央行分別降低準備金100與50個基點,本次央行再次降準100個基點。今年以來,已經累計下調法定存款準備金率250個基點。
本次降準之后,大型與中小型存款類金融機構的準備金率分別為14.5%與12.5%。本次降準大約釋放資金1.2萬億元,其中用于償還10月15日到期的MLF4500億元,此外還能釋放7500億元的資金。根據央行官方表態,這次降準的目的在于,一是通過降低中小企業的融資成本來支持實體經濟發展,二是優化商業銀行和金融機構的流動性結構。
三、降準的背景
本次降準的宏觀背景,是實體經濟增速的進一步放緩。不出意外的話,2018年第3季度中國GDP同比增速將回落至6.6%,而第四季度可能進一步回落至6.4%左右。中美貿易摩擦的加深將會進一步削弱進出口部門對經濟增長的貢獻。一旦出口增速由于貿易摩擦的影響有所回落,這將會影響制造業投資增速。房地產調控的趨嚴將會導致房地產投資增速逐漸回落。而目前中央政府鼓勵地方政府發行專項債以及鼓勵商業銀行購買專項債的做法,也僅僅只能導致基建投資增速溫和反彈。
本次降準的金融背景,是中小企業融資難度依然較大。盡管之前央行兩次定向降準的目的之一均是促進中小企業融資。然而在金融監管環境趨嚴、銀行資產大量回表的過程中,商業銀行通常傾向于削減對中小企業的信貸支持。過去幾個月發生了社會融資總額增速遠低于人民幣貸款增速、M1增速持續低于M2增速的現象,背后其實均反映了中小企業融資難度可能不降反增。要切實降低中小企業融資難度,一方面需要央行保持合理充裕的流動性供給,另一方面需要監管部門在監管政策方面支持中小企業融資,此外還需要保持股權市場的活躍。如果缺乏后兩者的配合,僅靠央行降準是難以實現這一目標的。
四、對紡織行業有何影響
1.有利于解決涉棉、紡織企業的資金難題,信貸支持力度將加大。
2.隨央行、政府資金和政府的關注點轉向千千萬萬小微企業,特別是加快“債轉股”,涉棉企業緊繃的現金流壓力有望得到有效緩解。
(1)首先,助力2018/19年度籽棉收購、加工,保障農民收益;
(2)其次,棉花貿易商、紡織企業資金得到補充,利于棉價的穩定和市場中長期發展,紡企適當增大棉花等料存儲規避鄭棉、ICE等巨幅波動的風險; (3)再次,利于2017/18年度棉花銷售,加快資金回籠。 3.刺激國內棉花、紡織品服裝的消費,對整個產業形成事實利好。 4.流動性適當寬松,對于老百姓投資、借貸還是有好處的,至少借貸的成本不會進一步上升,甚至在未來還有可能會下降,因此在融資成本穩定、市場信心恢復的情況下,國內消費及投資有望走出低谷,棉花、紡織、服裝等小微企業的生產、銷售將全面恢復甚至駛入“快車道”,穩生產、促消費成當務之急。
5.政府執行穩健貨幣政策的決心,給棉花、紡織企業吃“定心丸” 6.我國下半年經濟增長承壓,資本約束和金融監管背景下融資增速回落帶來的風險越來越明顯,通過“降準”實現精準調控、緩解去杠桿對小微企業的沖擊成為必然選項。從貨幣政策來看,持續降準釋放流動性,棉花、紡織、服裝等中小企業信心不斷恢復。
五、后市預測
第一,央行釋放萬億資金,實體經濟得到了巨大的支持,尤其是中小制造企業的資金流問題得到了緩解;其次紡織廠得到了資金補充,利于穩定長期的發展,規避了例如PTA期貨的暴漲暴跌的風險。
第二,今年年內兩次提高出口退稅率。提高退稅率的額度集中在1%-3%之間,并且進一步簡化了稅制,加快了退稅進度,由原來的13個工作日縮短到10個工作日。一方面增加了企業的利潤,另一方面緩解了企業資金周轉的壓力。
第三,環保部已經放松了冬季污染防治措施。對于多數的化工企業來說,不再是一刀切式的關停減產,而是那些真正污染嚴重工廠才會受到檢查。
第四,我國從11月開始降低了1585個稅目的最惠國稅率,其中包含進口紡織機械,這樣讓更多的企業進口優質的機械設備,從而生產出質量優良的產品,降低了企業技術升級的難度。
這么多利好政策面的影響下,紡織制造業這個冬天不再難熬。
央行今年第四次降準釋放資金逾萬億元
中國人民銀行7日消息,為進一步支持實體經濟發展,優化商業銀行和金融市場的流動性結構,降低融資成本,引導金融機構繼續加大對小微企業、民營企業及創新型企業支持力度,央行決定,從15日起,下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點,當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。
央行將繼續實施穩健中性的貨幣政策,不搞大水漫灌,注重定向調控,保持流動性合理充裕,引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
業內人士介紹,這是央行今年以來第四次降準。專家表示,本次降準并不意味著貨幣政策轉向。在外圍市場下跌時,有利于提振市場信心。當前我國國際收支狀況總體平衡,降準不會對人民幣匯率形成貶值壓力。貨幣政策組合工具操作仍有空間,以適應形勢變化和實體經濟及金融市場需要。
提振市場信心
“本次降準1個百分點,釋放資金約1.2萬億元人民幣,其中4500億元對沖到期的MLF,另外新增的7500億元也會和繳稅形成對沖,因此,在流動性總量保持相對穩定前提下,有助于優化流動性結構。”民生銀行首席研究員溫彬表示,相對于MLF而言,降準可使金融機構獲穩定長期資金,做好資產負債管理。
央行負責人表示,本次降準的主要目的是優化流動性結構,增強金融服務實體經濟能力。當前,隨著信貸投放的增加,金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率,置換一部分央行借貸資金,能夠進一步增加銀行體系資金的穩定性,優化商業銀行和金融市場的流動性結構,降低銀行資金成本,進而降低企業融資成本。同時,釋放約7500億元增量資金,可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源,促進提高經濟創新活力和韌性,增強內生經濟增長動力,推動實體經濟健康發展。
國慶長假期間,發展中經濟體金融市場經歷了不小的動蕩。中國銀行國際金融研究所宏觀經濟與政策主管周景彤認為,此次降準有助于提振市場信心,減輕發展中經濟體金融市場波動對我國市場產生的壓力。
在前海開源基金公司首席經濟學家楊德龍看來,此次降準可增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源,促進提高經濟創新活力和韌性,增強內生經濟增長動力,推動實體經濟健康發展,同時提升股市信心。節假日期間,外圍市場出現不同程度下跌。由于美債收益率不斷攀升,美股開始出現拋售,而港股跌幅更大,歐洲和其他亞太股市也普遍出現下跌。央行降準無疑是“及時雨”。
新時代證券首席經濟學家潘向東指出,貨幣政策穩健中性基調未變,此次降準是流動性“鎖短放長”延續。降準后,短期內長短端利率都會下行。央行可能繼續“鎖短放長”流動性。降準有利于緩解企業信用收縮,也有利于高等級企業信用債收益率下降。
對人民幣匯率影響有限
央行負責人表示,本次降準彌補了銀行體系流動性缺口,優化了流動性結構,銀根并沒有放松,市場利率是穩定的,廣義貨幣(M2)和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配,是合理適度的,不會形成貶值壓力。央行將繼續采取必要措施,穩定市場預期,保持外匯市場平穩運行。
“降準對人民幣匯率影響有限。”交通銀行首席經濟學家連平表示,由于本次降準置換MLF后凈投放的國內流動性規模適度,更多的是彌補相應的流動性缺口,不會造成利率顯著走低,因而不會增加人民幣貶值壓力。
平安證券首席經濟學家張明表示,從央行負責人答記者問內容來看,一方面央行認為國內目標要優先于對外目標,另一方面也說明人民幣兌美元匯率會維持在特定水平上。今年年底人民幣兌美元匯率破7的概率不大。
從長期看,潘向東表示,不用過度擔心人民幣匯率。本次降準彌補了銀行體系流動性缺口,流動性基本穩定。央行已經重啟逆周期因子。
貨幣政策未轉向
專家表示,此次降準并不意味著貨幣政策轉向。此前央行貨幣政策委員會第三季度例會表示,要繼續密切關注國際國內經濟金融走勢和環境的新變化,高度重視逆周期調節,加強形勢預判和前瞻性預調微調。
“本次降準仍屬定向調控,銀行體系流動性總量基本穩定,銀根是穩健中性的,貨幣政策取向沒有改變。”央行負責人表示,降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利,屬于兩種流動性調節工具的替代,而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖,因此,在優化流動性結構的同時,銀行體系流動性的總量基本沒有變化。央行將繼續實施穩健中性的貨幣政策,不搞大水漫灌,注重定向調控,保持流動性合理充裕,引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
“未來一段時間,貨幣政策可能仍然保持穩健,保持宏觀流動性總量合理充裕而不是過量灌水。”連平稱,貨幣政策的重心會放在引導和調整流動性流向,支持小微、民營和創新型企業,以提高政策有效性。貨幣政策組合工具仍有進一步逆向調整空間,以適應形勢變化和實體經濟及金融市場需要。
在中金公司固定收益分析師陳健恒看來,疏通貨幣政策傳導機制比簡單的政策放松更為關鍵。尤其是財政政策需提升力度,通過減稅或增加支出方式改善實體企業和居民資產負債表,才有可能看到新一輪信用擴張。
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