棉價下跌 中長期供應存在缺口

• 2018年10月22日 WangYu來源：中國紡織網 1402 92
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由于今年5月風災以及后期天氣影響，庫爾勒地區收購時間比往年推遲15天左右。9月18號有廠開始收購，手摘棉價格從7.3元/公斤漲至7.5元/公斤，但9月26號受鄭棉價格下跌影響，很多企業暫停收購，籽棉價格隨即回落到7.2元/公斤，棉籽價格也從1.78元/公斤跌至1.75元/公斤

最近新疆棉花為什么價格下跌?棉農怎么算補貼

庫爾勒：手摘棉收購價格有望跌至7.0元/公斤以下

▲由于今年5月風災以及后期天氣影響，庫爾勒地區收購時間比往年推遲15天左右。9月18號有廠開始收購，手摘棉價格從7.3元/公斤漲至7.5元/公斤，但9月26號受鄭棉價格下跌影響，很多企業暫停收購，籽棉價格隨即回落到7.2元/公斤，棉籽價格也從1.78元/公斤跌至1.75元/公斤。目前機采棉尚未采摘，預計10月10號機采棉大量上市后價格會緩慢下降。多數企業準備等價格降至7元/公斤以下再收購。今日，庫爾勒地區機采棉進入采摘期，手摘棉和機采棉比例各占一半，機采棉42%衣分收購價6.3元/公斤，今年當地的人工采摘費2元/公斤。

喀什：市場購銷冷清 籽棉價格又跌

本周前幾日籽棉收購價格較為穩定，今日喀什區域籽棉收購價格普跌0.1元/公斤左右。目前，喀什各地區手摘棉籽棉報價在7-7.4元/公斤，其中莎車平均收購價在7.1-7.2元/公斤左右(40%衣分，下同)，伽師平均收購價在7.1 -7.2/公斤左右，麥蓋提平均收購價在7.1元/公斤左右，巴楚平均收購價7.3-7.4元/公斤左右，岳普湖平均收購價7.1-7.2元/公斤左右。當地新棉籽價格維持在1.75元/公斤左右。

籽棉下跌原因

8月下旬以來，新疆和內地籽棉價格經歷一波漲勢，價格分別從7.20-7.30元/公斤、3.20-3.30元/斤應聲上漲至7.50-7.60元/公斤、3.50-3.60元/斤(38%-39%衣分)。就在農民惜售、看漲情緒高漲及2018年儲備棉輪出即將“收官”的一片利好氣氛中，鄭棉卻突然掉頭下挫。受其影響，籽棉的收購價整體回調0.20元/公斤。

一些機構和涉棉企業認為本輪鄭棉破位下跌屬于“意外摔倒”，一方面是對美加征關稅產生的沖擊反應過度，以致于多頭匆忙出逃產生踩踏;另一方面對降低部分商品進口關稅產生誤解甚至被空頭大肆炒作，交易商有些“風聲鶴唳，草木皆兵”的味道。

9月下旬以來鄭棉下跌并不是意外，更不是偶然，而是近期棉花基本面、外圍市場及政策面的綜合作用。

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棉紗震蕩下跌

首先，棉紗、坯布等接單形勢出現“旺季不旺”的特征，紗價9月中旬以來更呈現振蕩下跌態勢。江蘇、湖北、河南等地棉紡織廠反映，在經過8月中旬至9月上旬短暫的圣誕節訂單活躍期后，近一周多來訂單出現了“踩剎車”跡象，再加上港口外紗降價甩貨施壓，國產紗開始進入下降通道。

2

美聯儲加息

其次，美聯儲加息、縮表并舉，大宗商品進入寬幅振蕩期。美聯儲議息會議之后，由于并沒有利空美元的信息出現、政策態度依然糾結，國內大宗商品迎來了數日罕見的低迷走勢。

3

回籠貨款成為當務之急

再次，短期涉棉企業資金壓力有所增大，回籠貨款成為當務之急。從反饋來看，截至9月底，國內大中型棉花貿易商、少數棉花加工企業仍有一定量的2017年度陳棉和儲備棉庫存，隨著2018/19年度新棉陸續上市，陳棉銷售壓力日漸增大，因此為了抓緊資金回籠，部分棉企開始不計成本的甩拋貨，打亂了棉花期現市場。

怎么樣算補貼

中長期供應存在缺口 棉花可嘗試多單布局

國內外棉花期貨近兩個月一直維持下跌走勢：ICE棉花期貨約下跌15%，至80美分/磅下方;鄭棉期貨約下跌9%，至16000元/噸附近。兩者基本下跌至年初的水平，沖擊今年以來市場的樂觀心態。

利空因素壓制棉價

一是部分政策面因素偏空。美國是中國紡織服裝主要的出口市場，中美貿易摩擦擴大到紡織服裝，最終會影響中國棉花消費，而中國轉向其他地區進口棉花，大量的進口會抬高其他地區的棉花價格，并不一定能降低進口成本。國內市場，國家發放棉花進口配額增加供應并投放儲備棉，增加有效市場供給，棉花供應能滿足市場需求。另外，國務院發布降低部分商品的最惠國稅率，紡織品平均稅率由11.5%降至8.4%，低價紡織品進入中國市場的預期升溫，一度加劇棉花、棉紗的下跌。

二是短期供需形勢對棉價不利。在美國農業部9月供需報告中，美國2018/2019年度棉花產量預估上調而出口銷售量減少，致使年末庫存預估上調至500萬包。美棉生長優良率一直居于低位，且經歷了極端天氣后，產量預估意外上調，使得美棉利空程度繼續加深。10月報告的亮點是全球棉花年末庫存預估下調301萬包，至7445萬包，但棉價對此暫沒有反應。美棉處于收割期，國內棉花集中上市，鄭棉期貨倉單仍有約39萬噸，在新舊年度交替之際，舊倉單流出速度慢于往年，新棉倉單也要入庫注冊，實盤壓力明顯。下游紡織市場旺季不旺，棉花、棉紗價格下降，下游企業對原料采購不積極，棉花加工企業前期收購的新棉成本和售價倒掛，短期市場偏悲觀。

中長期供應存在缺口

從美國農業部的數據來看，盡管近三年美國棉花年末庫存從275萬包上升至500萬包，但全球棉花基本面是向好的，中國庫存近五年從6642萬包下降至不足3000萬包，全球棉花庫存從1.0732億包下降至7445萬包，這主要得益于中國國儲棉庫存從1200萬噸降低至不足300萬噸，這是一個巨大的改變，也使得國儲棉輪入的概率增加。中國需求總體穩定，近幾年都在850萬—900萬噸，去年和今年的產量都穩定在570萬噸左右，產不足需，庫存下降。隨著資源的消耗，缺口將明朗，需進口棉來滿足，這是未來兩三年支撐國內棉價以及國際棉價的主要動力

棉價大跌之后的操作機會

中美貿易摩擦可能使得中國紡織行業面臨原料成本上升、出口需求減少的不利境況，但中國產量總體穩定，需求穩中有增，全球和中國庫存下降，總供應下降，且國儲有輪入預期，不可否認中長期產銷形勢已發生變化。近幾個月棉價大幅下跌，基本回吐2018年的上漲幅度，風險大部分得以釋放。目前技術面整體仍保持空頭格局，但短期指標已有背離跡象，待技術面好轉，可嘗試多單布局。考慮到1901面臨的大量新舊倉單實盤壓力，做多以1905或以后合約為主。

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