美股10年漲4倍！美聯(lián)儲(chǔ)加息以及美股波動(dòng)會(huì)沖擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)嗎？

• 2018年10月24日 YangJinZhu來源：網(wǎng)易 1083 69
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  如何應(yīng)對(duì)2019年新形勢(shì)下中國(guó)智慧銀行建設(shè)行業(yè)的變化與挑戰(zhàn)！

  智慧銀行是傳統(tǒng)銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行的高級(jí)階段，是銀行企業(yè)以智慧化手段和新的思維模式來審視自身需求，并利用創(chuàng)新科技塑造新服務(wù)、新產(chǎn)品、新的運(yùn)營(yíng)和業(yè)務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提升效率和降低成本，...

從標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)角度來看，美國(guó)股市在過去10年里上漲了4倍，這是一個(gè)非常大的增長(zhǎng)。目前在美國(guó)，并沒有人擔(dān)心股市。有關(guān)美國(guó)股市崩盤或擔(dān)心大幅下跌的觀點(diǎn)，并不是大多數(shù)美國(guó)人的看法。

60S要點(diǎn)速讀：

1、從標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)角度來看，美國(guó)股市在過去10年里上漲了4倍，這是一個(gè)非常大的增長(zhǎng)。目前在美國(guó)，并沒有人擔(dān)心股市。有關(guān)美國(guó)股市崩盤或擔(dān)心大幅下跌的觀點(diǎn)，并不是大多數(shù)美國(guó)人的看法。

2、很多人都不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)提高利率或約束銀行是一個(gè)好主意，但如果考慮到長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)有時(shí)需要做出短期內(nèi)可能不受歡迎的決定。總的來說，美聯(lián)儲(chǔ)在過去十年所做的很多事情都是正確的。

3、如果股市上漲，特朗普會(huì)宣揚(yáng)政績(jī)。如果股市沒有上漲，特朗普會(huì)說這都是別人的錯(cuò)。這顯然是政治，而不是經(jīng)濟(jì)學(xué)。

4、美國(guó)國(guó)債收益率可能還會(huì)再上升幾個(gè)月，或者一年左右。

5、隨著美聯(lián)儲(chǔ)在過去幾年開始加息，大量資金現(xiàn)在開始從新興市場(chǎng)和發(fā)展中市場(chǎng)流出，很多新興經(jīng)濟(jì)體將受影響，但對(duì)中國(guó)沒有太大的威脅，中期內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)繼續(xù)溫和增長(zhǎng)。

6、美聯(lián)儲(chǔ)在試圖將利率拉回正常水平的小幅加息，或股市小幅上漲或下跌幾個(gè)百分點(diǎn)，這些都不是經(jīng)濟(jì)崩潰或大衰退的跡象，這只是說明經(jīng)濟(jì)在向前發(fā)展。

以下為專訪精編：

網(wǎng)易研究局·大師：前幾天美股為什么會(huì)遭遇暴跌？有哪些原因？

蒂莫西·泰勒：首先我必須告訴你，目前在美國(guó)，并沒有人擔(dān)心股市，我試著來告訴你為什么。衡量股市的一個(gè)指標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，它衡量的是美國(guó)股市的整體指標(biāo)。

在2009年大衰退結(jié)束時(shí),標(biāo)準(zhǔn)普爾公司用500強(qiáng)公司測(cè)出的指數(shù)略小于700。自那以后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)一直在穩(wěn)步上升，雖然過程也經(jīng)歷了一些起起落落。在2018年9月中旬，該指數(shù)已經(jīng)上升到2900。因此，從標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)角度來看，美國(guó)股市在過去10年里上漲了4倍，這是一個(gè)非常大的增長(zhǎng)。如果你用其他衡量方式來看美國(guó)股市,如道瓊斯工業(yè)指數(shù),也會(huì)得到類似的信息,美國(guó)股票市場(chǎng)在2009年到2018年10月上升了大約四倍。因此，有關(guān)美國(guó)股市崩盤或擔(dān)心大幅下跌的觀點(diǎn)，并不是大多數(shù)美國(guó)人的看法。

網(wǎng)易研究局·大師：“特朗普牛市”結(jié)束了嗎？

蒂莫西·泰勒：如果你看一看美國(guó)股市價(jià)格隨時(shí)間變化的曲線圖，從2009年到特朗普總統(tǒng)2017年1月就職，這是一個(gè)相當(dāng)穩(wěn)定的上升模式。確實(shí)有一些人預(yù)測(cè)特朗普總統(tǒng)的當(dāng)選將導(dǎo)致股市的大幅下跌。至少到目前為止，這些預(yù)言都沒有成真。相反，股市在2017年1月之后一如既往地持續(xù)上漲。

你要知道，股市上漲始于2009年，這更像是早已經(jīng)發(fā)生的事情，在他擔(dān)任總統(tǒng)期間還在繼續(xù)發(fā)生。

網(wǎng)易研究局·大師：本次美股下跌是偶然事件嗎？

蒂莫西·泰勒：現(xiàn)在，股票市場(chǎng)確實(shí)在上下波動(dòng)。股票市場(chǎng)不能保證固定的回報(bào)率。有些日子有好消息，有些日子則是壞消息。在2018年10月的前兩周，美國(guó)股市確實(shí)下跌了10%左右，但如果你將其與自2009年以來增長(zhǎng)的4倍規(guī)模進(jìn)行比較，10%的跌幅感覺起來就不是那么大。而且這種規(guī)模的下跌之前也多次發(fā)生過，例如在2016年1月，股市的跌幅大約也是這個(gè)規(guī)模。

這次下跌只是美國(guó)股市走勢(shì)中的一個(gè)小波折，這不是崩盤。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，2018年10月中旬發(fā)生的事情幾乎不值得刻意關(guān)注。

網(wǎng)易研究局·大師：如何看待美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬的加息態(tài)度？這個(gè)時(shí)候還應(yīng)不應(yīng)該加息？如何看待特朗普和鮑威爾之間的意見分歧？

蒂莫西·泰勒：我想說，特朗普總統(tǒng)和鮑威爾主席之間的沖突之所以有趣，是有原因的。在美國(guó)的政府體系中，美聯(lián)儲(chǔ)是一個(gè)獨(dú)立組織。它的運(yùn)作方式是總統(tǒng)任命美聯(lián)儲(chǔ)主席和美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的理事，這些人必須得到美國(guó)參議院的批準(zhǔn)。但根據(jù)法律，他們的任期是固定的，總統(tǒng)無權(quán)解雇他們。在任命之后，美聯(lián)儲(chǔ)就是一個(gè)獨(dú)立的組織。很多人都不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)提高利率或約束銀行是一個(gè)好主意，但如果考慮到長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)有時(shí)需要做出短期內(nèi)可能不受歡迎的決定。

如果央行沒有獨(dú)立性，它可能無法在危機(jī)期間介入并迅速而輕松地采取行動(dòng)。美國(guó)的近幾任總統(tǒng)，如奧巴馬、布什、克林頓，他們很少談?wù)撁缆?lián)儲(chǔ)。如果你問他們，你認(rèn)為利率該上升還是下降?通常的答案是：作為一項(xiàng)政策，我們不談?wù)撁缆?lián)儲(chǔ)的決定，它是一個(gè)獨(dú)立的組織。顯然，特朗普總統(tǒng)在其他一些事情上采取了不同的方式。如果股市上漲，他會(huì)宣揚(yáng)政績(jī)。如果股市沒有上漲，他會(huì)說這都是別人的錯(cuò)。這顯然是政治，而不是經(jīng)濟(jì)學(xué)。

但總的來說，美聯(lián)儲(chǔ)在過去十年所做的很多事情都是正確的。它幫助美國(guó)擺脫了2009年的經(jīng)濟(jì)衰退，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)正在緩慢地將利率恢復(fù)到更正常的水平，而且它一直在努力讓美國(guó)金融系統(tǒng)更安全，這也是促成美國(guó)股市在過去10年間上漲4倍的主要原因。

網(wǎng)易研究局·大師：如何看待美國(guó)國(guó)債收益率大幅上漲？

蒂莫西·泰勒：美國(guó)國(guó)債收益率有許多小幅度的漲跌，但總體而言，自2016年初以來一直在逐步上升，最近出現(xiàn)了一些增長(zhǎng)，這并不是巧合，2016年初也是美聯(lián)儲(chǔ)開始為美國(guó)經(jīng)濟(jì)提高利率的時(shí)候。在2008年、2009年的大衰退期間，美聯(lián)儲(chǔ)將其政策利率(即聯(lián)邦基金利率)降至近0%。但到2016年初，中央銀行似乎是時(shí)候開始將利率再次上調(diào)至更正常的水平了。現(xiàn)在，我不知道美聯(lián)儲(chǔ)未來會(huì)怎么做，但至少現(xiàn)在，這個(gè)計(jì)劃看起來可能是在明年左右，將政策利率再有兩次小幅提高，可能每次提高0.25%。

因此，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)看起來相當(dāng)穩(wěn)定，這也將推高美國(guó)國(guó)債收益率。美國(guó)證券的回報(bào)，將更接近于大衰退爆發(fā)前2000年初的水平。同樣，美聯(lián)儲(chǔ)的總體目標(biāo)是將利率恢復(fù)到正常時(shí)期的水平,不會(huì)讓經(jīng)濟(jì)再像經(jīng)濟(jì)大衰退之后的情況一樣。我認(rèn)為美國(guó)國(guó)債收益率可能還會(huì)再上升幾個(gè)月，或者一年左右。

網(wǎng)易研究局·大師：美聯(lián)儲(chǔ)加息以及美股波動(dòng)會(huì)沖擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)嗎？

蒂莫西·泰勒：對(duì)我來說，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的擔(dān)憂不是來自美國(guó)利率的溢出效應(yīng)，最大的擔(dān)憂是中國(guó)有關(guān)部門在過去幾年里一直在談?wù)摰膯栴}，即在此期間，中國(guó)經(jīng)歷了一場(chǎng)非常迅速的借貸擴(kuò)張。有關(guān)部門一直在努力減緩這種借貸狂潮。

有關(guān)部門已經(jīng)采取行動(dòng)，試圖減緩過度借貸。有關(guān)部門一直在努力減緩建筑行業(yè)的借貸，一些國(guó)有企業(yè)也在努力降低借款速度，它最近的一些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是被過多的借貸推動(dòng)，當(dāng)然并不是指所有增長(zhǎng)都是如此。一些項(xiàng)目或投資不會(huì)取得很高的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，所以當(dāng)需要償還貸款的時(shí)候，有些貸款不會(huì)如人們預(yù)期的那樣得到償還。因此，有關(guān)部門正試圖以多種方式解決這個(gè)問題，減緩借貸的增長(zhǎng)。

網(wǎng)易研究局·大師：最近無論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)，都遭遇了資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的大幅震蕩，世界經(jīng)濟(jì)是否有可能陷入新一輪的經(jīng)濟(jì)危機(jī)？

蒂莫西·泰勒：在回答這個(gè)問題之前，你必須弄清楚，隨著美國(guó)利率上升，發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)如何受到影響。當(dāng)2008年左右的經(jīng)濟(jì)大衰退來襲時(shí)，全球高收入國(guó)家的央行迅速大幅降息。這種觀點(diǎn)是如果你把利率降得越來越低，那就會(huì)鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)中更多的借貸和消費(fèi)，從而幫助經(jīng)濟(jì)從危機(jī)中復(fù)蘇。

我之前提到過當(dāng)時(shí)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將政策利率降至0左右，歐洲銀行、日本央行和英格蘭銀行也是如此，世界各國(guó)央行都試圖降低政策利率，它們將利率調(diào)控到幾乎為零。在一些地區(qū)，比如歐洲中央銀行，他們甚至讓某些賬戶的政策利率略微為負(fù)。

這些政策的出發(fā)點(diǎn)是希望能鼓勵(lì)放貸并刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)。但是，高收入國(guó)家的低利率也有全球效應(yīng)，那就是全球投資者在尋找回報(bào)的時(shí)候，開始在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體投入大量資金，而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的利率并不是很低。所以很多新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家在這段時(shí)間里有大量的國(guó)際投資資本流入。

現(xiàn)在這種情況不可能再持續(xù)下去了，最終這些資金將再次流出。隨著美聯(lián)儲(chǔ)在過去幾年開始加息，大量資金現(xiàn)在開始從新興市場(chǎng)和發(fā)展中市場(chǎng)流出。對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體來說，很難應(yīng)對(duì)大規(guī)模資金外流對(duì)匯率和金融體系造成的沖擊。我認(rèn)為一些國(guó)家可能在這種調(diào)整上遇到真正的麻煩。

我不認(rèn)為中國(guó)是其中之一，因?yàn)橹袊?guó)有大量的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄。它不依賴于全球貨幣的大量流入，也沒有受到大規(guī)模流出的特別威脅。但對(duì)于全球其他一些新興市場(chǎng)，如拉美或東歐，這可能是一個(gè)真正的挑戰(zhàn)。

網(wǎng)易研究局·大師：今年是次貸危機(jī)十周年，是否會(huì)有新一輪的經(jīng)濟(jì)危機(jī)?另一場(chǎng)大衰退會(huì)發(fā)源于美國(guó)嗎?

蒂莫西·泰勒：我認(rèn)為沒有必要太擔(dān)心，經(jīng)濟(jì)不會(huì)永遠(yuǎn)處在上升過程中。我相信，總有一天會(huì)迎來另一場(chǎng)衰退，或另一場(chǎng)金融危機(jī)。這就是歷史。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在自己的問題，每個(gè)經(jīng)濟(jì)體都有自己的問題，但這并不意味著馬上就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩。在我看來，中期內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)繼續(xù)溫和增長(zhǎng)。同樣在2007年至2009年的大衰退之后，美國(guó)采取了許多措施，使其金融業(yè)變得更加強(qiáng)大。因此，如果出現(xiàn)金融壓力，它會(huì)變得更強(qiáng)、更穩(wěn)健。

現(xiàn)在，美國(guó)金融領(lǐng)域雖然也出現(xiàn)了一些問題。但在短期或中期真的不太可能發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)在試圖將利率拉回正常水平的小幅加息，或股市小幅上漲或下跌幾個(gè)百分點(diǎn)，這些都不是經(jīng)濟(jì)崩潰或大衰退的跡象，這只是說明經(jīng)濟(jì)在向前發(fā)展。

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