棉花步入構筑底部階段 下游棉紗銷售不暢

• 2018年11月5日 WangYu來源：中國紡織網 676 39
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  如何應對2019年新形勢下中國棉花行業的變化與挑戰！

  在激烈的市場競爭中，企業及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關鍵。棉花行業研究報告就是為了解行情、分析環境提供依據，是企業了解市場和把握發展方向的重要手段，是輔助企業決策的重...

巨量倉單。本周倉單數量再度下降。截止11月1日鄭棉注冊倉單8854張，折合棉花35.4萬噸(較上周五-0.86萬噸);有效預報1146張(較上周五+491張)。注冊倉單下降說明現在的1901合約價格進入低價區，市場需求方愿意接貨。說明：期貨價格基本落底了。

棉花步入構筑底部階段

巨量倉單、新棉豐產、中美貿易戰，三大利空依舊存在，但也在向好的轉變之中。

1.市場表現

本周鄭棉再度下挫，但周四晚上突然放量上漲，因有跡象表明中美貿易關系或出現緩和。若真是這樣，那么1905合約在投資區域(15500-16000元/噸)就可以介入多頭了。

今日主力1901合約收于15115元，周漲幅55元;1905合約收于15860元，周漲幅20元。

2.影響因素及分析

利空方面：

巨量倉單。本周倉單數量再度下降。截止11月1日鄭棉注冊倉單8854張，折合棉花35.4萬噸(較上周五-0.86萬噸);有效預報1146張(較上周五+491張)。注冊倉單下降說明現在的1901合約價格進入低價區，市場需求方愿意接貨。說明：期貨價格基本落底了。

然而陳棉倉單數量依舊龐大。若是在交割之前，倉單減少至20萬噸以下，市場壓力就會減輕許多，估計期價底部形態就會顯現。若是大部分老倉單沒有在交割前流出;那么全部壓力會交在1901合約上，底部構筑將延續至1月。可以預見，棉花底部形成將是一個漫長過程。

新棉上市。按USDA估算，2018/19年度我國棉花產量達到599萬噸!比預期的高，與去年持平。另外國內新棉采摘與銷售進度明顯低于去年同期。新棉上市后，新疆棉花收購價出現回落。當前3128B標準品采購成本15300元/噸上下，對應1905合約價格當在15500-16000元/噸。

最后是中美貿易戰。前期打壓市場關鍵因素就是中美貿易戰，昨日突發消息稱：特朗普與習近平進行友好且建設性通話。這為兩國領導人于11月30日的G20峰會上見面奠定良好基礎。如果中美貿易關系走向正常，那么棉花下游消費將得以恢復。否則會沉重打擊服裝出口訂單。

利多方面：

利多因素均是從長期角度推測的。首先，產需缺口是上漲的原動力。據USDA數據，2018/19年度我國棉花產量599萬噸，消費量926萬噸。產需缺口達327萬噸。如此本年度期末庫存將出現大量消耗。其次，國儲庫存需要補充。今年國儲共拋出251萬噸;估計庫存還剩下300萬噸。若明年再拋售200萬噸;那么國儲僅剩下100萬噸。這就需要從市場中采購，以補充庫存。最后，全球供求處于緊平衡狀態，期末庫存亦出現下降。據USDA數據，近5年全球棉花庫存從2339萬噸下降至1625萬噸。

3.結論及策略

或許棉花最黑暗的基本面已過去，因三大利空出現向好的一面轉化的可能。冬季是棉紡企業采購的旺季，這將是市場的第一推動力;若國儲補庫，那么將增強市場上行動力。關注1905合約構筑底部可能。

銀河期貨棉花棉紗周評

行情走勢

本周ICE期棉價格先跌后漲。美國股市大跌及中國鄭棉價格大跌帶動美棉價格下跌，之后受中美雙方友好表態影響價格大漲。美棉銷售更差，上周美國陸地棉凈簽約量-1.11萬噸，其中中國取消1.84萬噸合同;裝運2.49萬噸。美棉生長優良率仍差，截止10月28日吐絮進度91%，較過去5年平均水平減少3個百分點;收獲進度44%，較過去5年平均水平增加1個百分點;棉花生長狀況達到良好級以上的達到35%，較上年同期減少20個百分點。印度市場，本周印度國內棉價略有下調，S-6報價46700盧比/candy，折80.55美分/磅。印度新花逐步上市，目前日上市量超過1.5萬噸，由于目前印度籽棉收購價相對較高，至今印度棉花公司仍未啟用MSP價格收購籽棉。

本周鄭棉價格下跌后反彈，近期倉單壓力巨大及洛陽棉花會議上大家對市場看空加速鄭棉價格下跌，但中美貿易戰可能緩和預期帶動鄭棉價格大漲。截止11月2日鄭棉倉單8807張(-45)，有效預報倉單1277張，合計折棉花40.3萬噸。10-11月是新疆籽棉交售高峰期，雖近期期貨大跌，但籽棉收購價基本持穩，北疆機采棉仍5.50-6.00元/公斤，有的地方報價甚至低于5.50元/公斤。南疆手摘棉價格相對維持7.00元/公斤左右。目前，北疆“雙28”機采棉現貨成交價15500-15700元/噸，“雙29”機采棉15700-16000元/噸(白棉3級，雜質2.5以內)。南疆手摘棉由于報價較高，銷售不理想。新棉加工公檢方面，截止11月1日24點新疆累計加工皮棉172.1萬噸，其中兵團企業加工57萬噸，新疆地方企業加工115.1萬噸，全國累計公檢122.1萬噸。新棉大量上市，紡企由于之前有部分儲備棉庫存，補庫積極性一般，新棉采購大部分以貿易商為主，貿易商采購之后一般會在期貨價格合適時做套保，當價格合適后就會有大量倉單流入期貨，而目前舊的倉單仍有大量未流出市場，因此中期來看，棉花難有大上漲，偏弱勢。然而考慮皮棉成本等因素，雖近期期貨價格下跌，但新疆棉現貨價格基本維穩，倉單成本等因素使得901合約在14700-14800附近有較大支撐作用。昨晚中美雙方友好表態使得棉花價格大漲，給出套保機會，軋花廠和貿易商可以根據自身情況，在這波反彈行情中擇機套保。

目前下游棉紗銷售不暢，棉紗現貨價格下調，進口棉紗報價也下調。下游坯布庫存增加，棉紗庫存也增加，后期隨著淡季來臨，棉紗銷售可能會遇到拋售情況。目前盛澤C32S報價23850元/噸，錢清C32S報價23500-23600元/噸。目前棉紗期貨價格和現貨價格差較小，且流動性較低，建議繼續觀望等待下次入場機會。

國際市場

美國：10月25日一周，2018/19年度美國陸地棉凈簽約-1.11萬噸，較前周減少220.7%，主要簽約國和地區有巴基斯坦(0.27萬噸)、土耳其(0.24萬噸)、印度(0.2萬噸);裝運2.49萬噸，較前周減少21.1%。截至當周2018/19年度美國陸地棉累計簽約207.47萬噸，較去年同期增長10.2%，完成本年度預測的63%(5年均值為49%);累計裝運45.06萬噸，裝運進度14%(5年均值為14%)。當周有中國、泰國、中國香港、孟加拉國等國家和地區取消合約，其中中國取消合約量1.84萬噸，裝運量0.23萬噸。

印度：據了解，受印度政府提高最低支持價格約26-28%利好推動，2017/18年度印度棉花種植面積同比增長13%至1225萬公頃，棉花產量同比增長8.11%至3730萬包(1包=170公斤)。10月31日印度棉花國內S-6報價46700盧比/candy，折80.55美分/磅，10月印度棉花MCX10月合約收于22540盧比/包，跌幅0.13%。

下游紗布市場

目前需求呈弱勢狀態，大部分紡紗棉企和貿易商以去庫存為主。全棉紗價格穩中有降回落200元/噸左右，主要集中在中低支紗。訂單減少，工廠采購原料現用現買，觀望情緒較濃。由于出口形勢嚴峻，導致不少坯布工廠開臺率下降，甚至有的服裝廠家關閉。違約和無法支付貨款現象突出，總體行情狀態不佳。針機C40S價格26400元/噸，普梳高配40S價格25700元/噸，漂白JC40S價格28600元/噸，JC40S價格29100元/噸。

進口紗受庫存壓力影響，出貨意愿較強。大多仍處拋貨階段，但由于匯率波動較大，拋貨期間，大多貿易商議價空間小幅縮小。且預計短期內進口紗價格維持平穩。

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