央行發表三季度貨幣政策報告

• 2018年11月10日 FanTianQing來源：新浪新聞 1168 75
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在11月9日晚間發布的《2018年第三季度中國貨幣政策執行報告》中，央行為接下來一段時間的貨幣政策、流動性和外匯市場發展定下了基調。

在11月9日晚間發布的《2018年第三季度中國貨幣政策執行報告》中，央行為接下來一段時間的貨幣政策、流動性和外匯市場發展定下了基調。

央行稱，穩健的貨幣政策要保持中性，松緊適度，把好貨幣供給總閘門，在多目標中把握好綜合平衡，根據形勢變化及時動態預調微調。進一步加強政策協調，疏通貨幣政策傳導渠道。 深化利率和匯率市場化改革，大力推進金融改革開放發展，創新貨幣政策工具和機制，進一步提高金融服務實體經濟的能力和意愿。

不同于二季度報告中表示“堅定做好結構性去杠桿工作，把握好力度和節奏”，央行在最新一份執行報告中表示，要處理好穩增長與去杠桿、強監管的關系，打好防范化解金融風險攻堅戰， 守住不發生系統性金融風險底線。

繼10月的國務院金融穩定發展委員會召開防范化解金融風險第十次專題會議中提到“三角形支撐框架”后，央行在貨幣政策執行報告中再度強調。央行稱，聚焦進一步深化供給側結構性改革， 在實施穩健中性貨幣政策、增強微觀主體活力和發揮好資本市場功能三者之間，形成三角形支撐框架，促進國民經濟整體良性循環。

貨幣政策強調前瞻性、靈活性和針對性

在同樣強調保持貨幣政策的穩健中性的基礎上，央行在三季度貨幣政策執行報告中展望下一階段時并未如前兩個季度般強調流動性，而是表示，要增強政策的前瞻性、靈活性和針對性。

央行稱，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，把好貨幣供給總閘門，靈活運用多種貨幣政策工具組合，合理安排工具搭配和操作節奏，加強前瞻性預調微調，維護流動性合理充裕，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。進一步加強宏觀審慎管理，在充分發揮宏觀審慎評估(MPA)逆周期調節作用的同時，適當發揮其結構引導作用，鼓勵金融機構加大對小微企業、民營企業等薄弱環節的支持力度。

回應銀行體系資金過多：央行投放資金基本上全部傳導到了實體經濟

今年以來，央行已經四次調整存款準備金率，對于“今年以來央行投放的資金大量淤積于銀行體系”的質疑，央行在報告中以專欄的形式進行了回應。

央行表示，銀行體系的超額準備金率并不高，在 1.5%左右，央行投放的資金基本上全部傳導到了實體經濟。而比較來看，當前主要發達經濟體超儲率明顯高于中國。

具體來說，央行稱，2018 年以來，面對外部環境變化和“幾碰頭”問題，中國人民銀行前瞻性采取應對措施，流動性管理目標由“合理穩定”轉向“合理充裕”，通過降準、中期借貸便利(MLF)等渠道增加中長期流動性投放，保持流動性水平 與經濟基本面需求相匹配。

在此過程中，從“量”上看，銀行體系超儲率并未上升，貨幣信貸平穩增長，表明央行投放的資金并未淤積在商業銀行， 而是基本上全部傳導到了實體經濟。從“價”上看，債券利率顯著下降，貸款利率穩中趨降，也表明央行投放流動性的利率傳導效果正在逐步顯現。

匯率市場化改革：將繼續指導外匯市場自律機制深化和完善自律管理

央行在報告中表示，第二季度以來，受美元指數走強和貿易摩擦影響，人民幣匯率有所貶值。為穩定市場預期，維護外匯市場平穩運行，央行采取了一系列有針對性的措施，包括加強與市場溝通、重啟遠期售匯風險準備金政策，并重啟了中間價報價“逆周期因子”。

“這些措施釋放了積極信號， 取得了積極效果，市場預期基本平穩，人民幣匯率在合理均衡水平上 保持了基本穩定。”央行在報告中如是說。

而在專欄中，央行提到接下來將進一步發揮自律機制的作用。目前來說，中國的自律機制由包括外匯市場指導委員會和外匯市場自律機制構成。

其中，中國外匯交易中心于2016年6月牽頭成立了外匯市場自律機制，并在2017年4月成立了中國外匯市場指導委員會（CFXC）。外匯市場自律機制是由外匯及相關市場參與者組成的市場自律和協調機制，是市場參與者行使自律權利的平臺。外匯市場指導委員會則借鑒國際經驗，由人民銀行、外匯局、金融機構、中介機構的代表和外匯市場專家等以個人名義共同組成，負責從外匯市場改革、發展和規范等宏觀總體的視角對自律機制業務統籌指導。

央行在報告中稱，下一階段將繼續指導外匯市場自律機制深化和完善自律管理，實現自律機制“自律”與監管部門“他律”的良性互動，根據市場發展變化完善自律規范，進一步完善激勵約束機制，積極采取措施推動外匯市場自律機制成員落實自律規范，繼續加強國際交流和合作，既發揮一線市場參與者在匯率市場化改革中的重要作用，又防止出現無序競爭，增強外匯市場防范、化解金融風險的能力，夯實匯率市場化改革和外匯市場發展的微觀基礎。

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