2018年PTA市場回顧與2019年展望

• 2018年12月26日 WangYu來源：中國紡織網 922 57
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  行業去傳統因子迫在眉睫，PTA擁抱互聯網才能轉型升級并獲得提升！

  PTA行業研究報告中的PTA行業數據分析以權威的國家統計數據為基礎，采用宏觀和微觀相結合的分析方式，利用科學的統計分析方法，在描述行業概貌的同時，對PTA行業進行細化分析，重點企業狀況等。P...

PX產能投放將進入高峰期：2019-2021年中國PX新增產能呈現井噴式增長，新增產能或將達到1870萬噸。亞洲PX供需將迎來新格局，我國PX高進口依存度將得到扭轉，PTA產業鏈利潤將從上游向中下游轉移。恒力石化、浙江石化和海南煉化PX裝置預計于2019投產，2019年底，我國PX產能

第五部分供需平衡表預測及解析

2018年PTA供需兩旺，供給和聚酯對PTA的需求增長幅度較大，進口和出口有所增加，但凈進口量占整體供應量比重較低。

新鳳鳴220萬噸和恒力石化250萬噸裝置將于2019年底投產，預計新裝置對市場的沖擊最早需要在2020年才會顯現。考慮到目前實際產能利用率已經很高，繼續提升空間有限，預計2019年PTA國內供給增長有限。2019年聚酯新增產能將近500萬噸，部分裝置將推遲投產，2019年聚酯行業景氣度下滑，產量增速將有所回落。整體來看，2019年PTA供需將偏緊。

第六部分期貨價格技術分析與展望

從2011年2月到2016年1月，長達5年里PTA一直處于下降通道。2016年1月至今，PTA觸底反彈，震蕩上行。2018年三季度PTA大幅上漲，一度站上8000關口，后快速回落，在上升趨勢線上獲得支撐。2018年整體呈現先漲后跌走勢，仍處于上升通道中。預計2019年PTA先揚后抑，價格重心不斷上移，整體保持上漲趨勢。

第七部分總結全文和2019年度操作建議

原油：2018年前三季度，受OPEC減產執行度高、美國制裁伊朗預期影響，國際原油價格屢創新高。10月以來，美國制裁伊朗力度低于預期，8國(地區)獲豁免權;記者門事件讓沙特皇室陷入被動，被迫接受特朗普的增產提議，國際原油跌至新低。12月6日OPEC將召開正式會議，宣布減產120萬桶/天。展望2019年，受制于需求難有超預期表現，原油的慢牛格局可能已經結束，近期原油連續下挫，油價已被壓縮至較低水平，預計2018年上半年原油價格回升可能性較大，但反彈幅度較小，2019年布倫特原油在55-75美元/桶區間。

PX：2018年PX先揚后抑，生產利潤創出新高。2019年國內新投產裝置將有近千萬噸，再加上福海創PX裝置重啟，以及恒逸文萊的PX進口，PX供給將暴增，利潤被壓縮的空間也是最大的。根據目前信息判斷，恒力石化和浙江石化一期的PX裝置投放時間集中于2019年下半年，上半年供給壓力或有限。

PTA：2016年和2017年均只有一套PTA裝置投產，2018年PTA沒有新裝置投放，PTA名義產能增長緩慢。2016年下半年下游聚酯行業走出低迷期，對PTA的需求增長較快，PTA開工率節節攀升。考慮到目前實際產能利用率已經很高，提升空間有限，而下一輪PTA產能投放周期需等到2020年，預計2019年PTA國內供給增長有限，PTA階段性供需緊張或將成為常態。

聚酯：2017-2018年下游投產增長較快，終端需求回升、行業補庫存周期作用下達到高點。雖然2019年聚酯待投放的產能規模仍較大，但在整體需求下滑的背景下，聚酯行業景氣度會有所下滑。聚酯產量可能結束持續兩年10%以上高增長，預估2019年聚酯產量增速在6-8%附近，留意需求繼續大幅下滑的風險。

綜合判斷，2019年PTA供給增長有限，需求增長有所放緩，預計整體供需偏緊，PTA價格重心整體繼續抬升，供需錯配及PX產能投放易對價格形成沖擊，PTA波動幅度將較大。筆者對PTA2019年上半年行情看好，首先，本輪原油深跌擠出價格泡沫，OPEC達成減產協議，原油有反彈需求，成本端也不會再成為制約PTA反彈的因素;再者，價格下跌造成聚酯和下游都在去庫存，聚酯需求陷入負反饋，價格反彈和需求恢復帶動聚酯走出負反饋。PX新產能沖擊對下半年行情影響較大，PX-石腦油價差壓縮空間較大，對PTA成本端有較大影響，下半年PTA價格回落概率較大。

操作策略：單邊方面，預計2019年PTA價格先抑后揚，波段操作為主，TA1905合約逢低買入為主，TA2001合約逢高沽空為主。套利方面，2019年PTA供需整體偏緊，正套操作為主。

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