泰達宏利這只神奇的消費指數基金，不靠白酒近兩年業績跑贏同類，憑什么？

• 2021年12月7日 YangJinZhu來源：互聯網 1438 95
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　　年關將至,又快到了年底各類基金榜單揭曉的時候,今年消費基金的表現一言難盡,不少買了明星基金經理消費基金的基民還在持續虧錢中。盤點消費基金今年的表現,是否能有逆勢上漲的基金?這些基金明年是否值得繼續持有呢?

　　消費指數基金業績大比拼

　　今天先來盤點一下被動消費指數基金的排名,根據基金名稱篩選出名字中含“消費”二字的指數型開放式基金,剔除投資海外消費行業的指數基金,以及成立不滿一年的指數基金,得到以下榜單。

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　　截至12月5日,排名第一的消費指數基金是泰達宏利主要消費紅利A,今年收益高達16.83%,遠超跟蹤同一指數且做增強的方正富邦中證主要消費紅利指數增強基金。

　　今年以來,消費ETF指數下跌8%,中證白酒指數下跌1.27%,波動非常大振幅高達40%。鑒于消費板塊表現不佳,今年投資國內消費行業的近60只指數基金中,收益為正且成立滿一年的只有三只——泰達宏利主要消費紅利A、方正富邦中證主要消費紅利指數增強、前海開源MSCI中國A股消費A。

　　大致篩選基金全稱中包含“消費”二字的近250只股票型和混合型基金中,獲得正收益的僅有68只,占比27%,不到三成。其中泰達宏利中證主要消費紅利指數在這200多只基金中排名第9。

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　　泰達宏利中證主要消費紅利A成立于去年的3月26日,成立以來的收益率81.66%。Wnd數據顯示,這個收益在全市場消費基金中排名前20%。在去年的消費大牛市下,它的收益率也高達55.48%,而在今年大部分消費基金回調的行情之下,依舊仍保持16.83%的收益,可謂可攻可守。

　　選擇好行業中“便宜”的公司

　　如此優異的業績也讓人好奇它背后的投資邏輯究竟是什么?

　　泰達宏利中證主要消費紅利基金采取完全復制法,緊密跟蹤中證主要消費紅利指數。中證主要消費紅利指數是由中證指數公司編制,在日常消費行業中,通過樣本篩選、股息率加權,選取近兩年平均稅后現金股息率最高的30只股票組成。

　　和一般的指數基金不一樣,比如和中證主要消費指數對比,中證主要消費指數以中證800成分股為樣本空間,按照中證行業分類,選取主要消費行業股票,構成中證消費指數,它的篩選原則是流通市值加權,這樣就意味著貴州茅臺、五糧液等高市值白酒個股權重就會比較重。

　　而中證主要消費紅利指數對成分股采取股息率加權計算來篩選,以反映主要消費行業的紅利水平。它不僅涵蓋主要消費行業并且考慮到了股息率、分紅等基本面因子,旨在挖掘主要消費行業上市公司中具備持續分紅能力且分紅水平較高的上市公司的表現,以使投資者捕捉和分享更多的紅利機會。

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　　從指數成分股來看,中證主要消費紅利指數主要覆蓋盈利穩定的消費龍頭股,分布于食品飲料和農林牧漁行業,呈現出高盈利能力、高成長性、高分紅的特征。

　　從跟蹤這兩只指數的基金的重倉股中可以很明顯的看出區別。匯添富中證主要消費ETF重倉股以白酒為主,而泰達宏利中證主要消費紅利指數基金的前十大重倉股更為多樣,涉及多個主要消費板塊,比如養元飲品、安記食品、雙匯發展等。

　　消費行業作為一個厚雪長坡的賽道,因為收入剛性、盈利能力穩定,長線牛股層出不窮。疊加紅利因子,所選出分紅率高的公司,可以較好地避開估值越高權重越高的估值陷阱,選出來的公司往往有經營穩定、估值較低的特點,簡單來說,消費紅利指數,策略就是選擇好行業中估值適中或者說相對便宜的公司。

　　“紅利”因子讓消費基金跑得更穩

　　消費+紅利這兩個因素長期能帶來超額收益,并且被歷史數據所驗證。

　　從歷史表現來看,中證主要消費紅利指數在2006年-2019年間,Wind數據統計顯示,中證主要消費紅利指數在2006年-2019年間,年化回報率達29%,同期表現遠超市場主要指數、紅利指數及消費指數。含分紅的全收益指數有近40倍的累積回報,并在大多數會計年度都能跑贏滬深300指數,累計超額收益顯著。

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數據來源:Wind

　　股息率是衡量企業分紅狀況的重要指標,等于現金分紅/企業市值。高股息率,一方面反映企業經營穩健,盈利能力強,具有較高的股東權益報酬率(ROE),才有實力分紅;另一方面則是估值較低,具有較低的市凈率(PB)、市盈率(PE),具備成長潛力。 傳統紅利指數在全市場選擇分紅高的公司,容易陷入周期陷阱, 篩選出過去分紅很高,但未來分紅未必高的周期股。中證消費紅利指數通過在盈利穩定的日常消費行業中選擇高分紅股票,改進了這一問題。

　　目前市場上追蹤中證主要消費紅利指數的基金只有兩家——泰達宏利和方正富邦。

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數據來源:Wind

　　雖然泰達宏利在指數增強方面業績卓越,但是泰達宏利并未選擇在此指數上做增強,因為基金經理認為,對僅僅30只股票的指數做增強,想獲得穩定的超額收益難度很大,股票個數少,騰挪空間相對小,因為做個低費率的被動復制指數的基金,相比之下更為科學。

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　　數據來源:Wind(泰達消費紅利指數A(008928)漲幅,截止日期:2021-12-02)

　　管理泰達消費紅利指數的基金經理是劉欣和劉洋。劉欣是泰達宏利權益投資總監,清華大學理學碩士,9年投資管理經驗,擅長量化投資,目前管理基金中,泰達宏利穩定成立18年以來收益超過1212%。其泰達宏利逆向策略,從2014年初至今回報258.16%,遠超同期滬深300指數(84.64%),居于行業上游。劉洋則是北京大學理學碩士,擁有管理泰達宏利滬深300指數增強、泰達宏利中證500指數增強等實盤經驗。

　　劉欣看好消費行業的廣闊市場潛力。他認為,國內消費品行業“量”空間大。中國人口數量龐大且密集,形成了統一的大消費市場,消費品行業競爭格局有望持續向好。加上我國正處于中產階級社會形成初期階段,中產階級數量快速提升,消費行業“價”空間仍在持續打開。消費行業具有波動低、高紅利、抗周期等規律優勢,是被歷史驗證過的全球范圍內長期向好賽道。在目前通脹預期之下,明年消費行業依舊具有結構性機會。

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