有美聯(lián)儲通訊社之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath表示，全球超寬松貨幣政策時代將結(jié)束。當(dāng)前政治、通脹、財政刺激、低失業(yè)率等因素，讓利率無法再降。英國、歐元區(qū)、日本都不迫切需要刺激，美國已經(jīng)走在前列加息。

　　Hilsenrath指出，全球主要央行為刺激經(jīng)濟增長已使出渾身解數(shù)，將短期利率降至極低甚至為負的水平，同時進行資產(chǎn)購買，推高金融資產(chǎn)價格。然而當(dāng)前一系列力量，讓主要央行無法將利率再往下降。這些因素包括：政治、通脹、財政刺激、低失業(yè)率、對政策本身可能產(chǎn)生負面結(jié)果的擔(dān)憂。

　　央行中，第一個行動的。在一年多的時間里，美聯(lián)儲共加息兩次，每次25個基點，在去年12月會議上，還預(yù)計今年會有三次加息。如果按照這個計劃進行，那么在年底前聯(lián)邦基金利率會達到1.375%的水平，這是2008年9月雷曼破產(chǎn)以來從未有過的。

　　投資者們也預(yù)計到了央行政策上的這種轉(zhuǎn)變，長期利率水平顯著升高。10年期美債收益率從去年7月時的1.37%，跳漲到接近2.5%的水平。

　　美國總統(tǒng)大選結(jié)果，對美聯(lián)儲來說也是個轉(zhuǎn)折。此前，特朗普承諾通過減稅和增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出來改變美國經(jīng)濟，這意味著經(jīng)濟對低利率的依賴會不那么大了。

　　美聯(lián)儲官員們也將密切關(guān)注特朗普將如何行事。耶倫在12月FOMC會議后的新聞發(fā)布會上曾表示，目前還太早，難以知道特朗普這些政策將怎樣實施。不過耶倫認為實體經(jīng)濟取得了很大進展。12月失業(yè)率為4.7%，意味著經(jīng)濟中的閑置在減少，薪資增幅開始上升，通脹朝著美聯(lián)儲2%的目標(biāo)水平前進。

　　對耶倫本人來說，2017年可能是她任職的最后一年。特朗普在大選期間攻擊過耶倫，稱到明年初耶倫任期結(jié)束時，很可能讓新主席上臺，替換掉耶倫。

　　美國之外，其它央行在進一步刺激上，也顯現(xiàn)出疲態(tài)。例如，英國央行行長卡尼表示，不喜歡負利率，認為負利率通過金融系統(tǒng)會有副作用，對儲戶也有傷害。英國退歐公投后，英國經(jīng)濟預(yù)計將放緩。目前看，經(jīng)濟并未實質(zhì)性放緩，英國央行決策者們在11月會議上也沒有選擇降息。英鎊大幅下跌之際，英國通脹率可能在今年年中升至英國央行2%目標(biāo)上方。

　　歐央行延長了資產(chǎn)購買計劃，多增加了九個月，直到今年年底。不過他們削減了延長期內(nèi)每月資產(chǎn)購買規(guī)模，從800億歐元減少到600億歐元。對于進一步降低原本為負的利率，歐央行官員們表示謹慎。12月歐元區(qū)通脹為1.1%，創(chuàng)三年來最快速度，意味著貨幣政策刺激對于歐元區(qū)來說可能不再那么迫切。

　　亞洲方面，日本央行已經(jīng)不再考慮進一步刺激。中國在刺激經(jīng)濟增長和信貸過度寬松間權(quán)衡。由于降息，中國房地產(chǎn)市場大漲，令監(jiān)管層擔(dān)心相應(yīng)風(fēng)險。

　　整體來看，Hilsenrath認為美國之外的許多國家，貨幣匯率都有下行壓力，對這些國家來說是一種刺激，降息政策也因此不那么急需。

　　事實上，超低利率環(huán)境并沒有給經(jīng)濟帶來很快的增長。發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速已有連續(xù)六年低于2%，IMF預(yù)計今年也會如此。批評人士稱，超寬松貨幣政策令金融市場扭曲，同時傷害了儲戶和銀行。而主要央行的回應(yīng)是，面對2007~2009年金融危機，他們別無選擇。

　　Hilsenrath表示，現(xiàn)在政策制定者們將進入一個新的時代——一個由美聯(lián)儲和特朗普新政府領(lǐng)導(dǎo)的時代，來嘗試另一條道路是否能給經(jīng)濟帶來繁榮。