1月20日，美國白宮正式易主，這個全球第一大經濟體也就此進入“特朗普時代”。這個可謂史上最多爭議的美國總統，帶給人們的是巨大的不確定感，而其就職演說并沒能讓這種不確定性有任何消減。在“美國優先”的討喜口號背后，人們除了看到特朗普頻頻高舉的貿易保護大棒以外，更為大家所關注的有關刺激經濟和減稅政策的內容仍然缺位，其對金融監管以及華爾街的態度也是諱莫如深……這一切都讓早已提前消化“特朗普效應”的市場躁動不安，人們不知道特朗普的“靴子”究竟何時落地，更不知道這只“靴子”會不會只是徒有其表。可以肯定的是，在答案揭曉以前，市場震蕩恐怕難以避免。

　　專家認為，特朗普在上任之后，不排除會通過貿易摩擦甚至貿易戰的形式來進行存量博弈，但更多的是通過吸引美國海外制造業企業回流美國以及增加本土投資。而在這個過程中，將通過稅收優惠和有條件的財政政策，實現把就業機會留在美國國內。

　　對于美聯儲的下一步行動，專家認為，如果特朗普關于財政刺激的一攬子政策能得以落實和推進，美聯儲會加快貨幣政策回歸正常化的步伐，未來2至3年，美聯儲會進入加息通道。但考慮到財政政策的推進需要貨幣政策配合，因此加息的步伐不會太快。

　　伴隨著美國多地的示威游行活動，備受爭議的美國第45任總統特朗普于美國當地時間1月20日正式宣誓就職。一貫我行我素的特朗普在就職演講中毫不留情地批評了前任總統們的政策，稱其令美國民眾的生活陷入水深火熱之中，并表示在他的任期內將徹底改變這一現狀。

　　特朗普講話強硬 宣稱加強貿易保護主義

　　值得注意的是，在此次的就職演講中，特朗普字里行間都在不斷強調以美國利益為核心的政策，對外貿易、外交、稅收等政策都要奉行“美國優先”原則，“買美國貨，雇美國人”成為特朗普就職演講中最令人印象深刻的詞語。

　　記者注意到，在美國前任總統奧巴馬與現任總統特朗普完成權力交接后，美國白宮網站煥然一新，此前奧巴馬所推動的“氣候行動計劃”已然消失，取而代之的是特朗普政府所制定的“美國第一能源計劃”、“美國第一外交政策”以及“就業與增長重返美國”等施政綱領。所有的跡象似乎正預示著，這位新任美國總統將落實其在競選過程中所提出的政策目標，與此同時，對世界而言，這位“特立獨行”的美國總統又在傳遞著何種信號？

　　“毫無疑問，特朗普此番言論反映的是特朗普貿易保護主義的立場。”摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊在與本報記者連線時表示。而就具體貿易保護主義實現的形式來說，章俊認為，特朗普在上任之后，不排除會通過貿易摩擦甚至貿易戰的形式來進行存量博弈，但更多的是通過吸引美國海外制造業企業回流美國以及增加本土投資。而在這個過程中，將通過稅收優惠和有條件的財政政策，實現把就業機會留在美國國內。

　　另外，莫尼塔宏觀分析師夏天然在接受本報記者采訪時表示，特朗普就職演講以及白宮網站發布的最新施政綱領并沒有太多超預期內容，基本上是此前過渡團隊觀點的延續，并且對市場較為關注的減稅和基建細節沒有更多透露，事實上，特朗普更多地是在繼續打感情牌。

　　“較為確定的一點是，在通篇充滿了‘美國至上’和‘保護’意向的演講中，特朗普實施貿易保護政策已成定局，而且美國總統在貿易政策方面的權限也更大。目前尚不清楚美國會實施怎樣的政策，有消息稱中國已經著手制定針對美國的反擊措施，但中美開打全面貿易戰的可能性還是較低。”夏天然說。

　　此外，中國銀行國際金融研究所助理研究員王有鑫也持有相似觀點。王有鑫分析稱，特朗普的就職演講，體現了特朗普重商主義和貿易保護主義思想。而從歷史上看，經濟低迷時期往往也是逆全球化情緒高漲的時期。“2008年全球金融危機后，全球需求和貿易融資大幅下滑，在此背景下上臺的特朗普，將更加堅決地實施貿易保護主義，以美國利益優先，采取各種措施減少本國貿易逆差，促進國內就業和經濟增長。”王有鑫對記者表示。

　　由此可見，在特朗普所有的政策中，貿易保護主義或將成為表述最為清晰的一項，而該項政策將從退出《跨太平洋伙伴關系協定》并制定基于美國工人利益的貿易協定開始。有分析稱，美國總統特朗普在就職演講中承諾“買美國貨，雇美國人”，這說明他打算撕毀美國創建的全球秩序。

　　美聯儲鷹派表態頻繁 加息縮表有待觀察

　　如今，特朗普已正式入主白宮，市場在關注其各項政策的同時，美聯儲下一步的行動亦不可忽視，有跡象顯示，特朗普的財政刺激計劃已在一定程度上成為美聯儲決策時考慮的因素之一。

　　近期，美聯儲官員講話“鷹派”姿態頻現。美聯儲理事布雷納德表示，如果特朗普政府實施赤字支出財政政策并迅速提振經濟，美聯儲可能加快利率上行速度。舊金山聯儲行長威廉姆斯唿吁并一再重申，美聯儲應在未來幾年逐步加息，并認為美聯儲必須在經濟超過就業以及通脹目標前“用力踩下剎車”。而作為美聯儲“一把手”的耶倫則指出，在加息問題上等待太久可能會迫使美聯儲更加激進地加息，進而造成經濟衰退，美國經濟正在接近就業和物價穩定的目標，逐步加息是合理的。與此同時，有部分美聯儲官員在講話中提到需要關注美聯儲縮表問題，威廉姆斯表示，收縮資產負債表不會是破壞性的。

　　對于美聯儲的下一步行動，章俊認為，如果特朗普關于財政刺激的一攬子政策能得以落實和推進，美聯儲會加快貨幣政策回歸正常化的步伐，未來2至3年，美聯儲會進入加息通道。但考慮到財政政策的推進需要貨幣政策配合，因此加息的步伐不會太快。另外，縮表會直接造成流動性緊縮，不利于實體經濟復蘇，“鑒于美聯儲預期管理的政策，會有美聯儲官員在月度會議上討論縮表的可能性，但這不代表美聯儲會馬上付諸行動，至少在2017年內應該不會看到美聯儲會有實質性的行動。”章俊說。

　　對此，夏天然也持有類似觀點，認為不排除當下美聯儲多次暗示是在給市場打“提前量”，在未來某一時刻，美聯儲或將會采取“加息”和“縮表”的組合拳。具體而言，則是從“價”上引導市場預期，修正資本市場的扭曲性投機行為，同時從“量”上靈活調整流動性，緩解“資產荒”難題，最終實現貨幣政策正常化的“軟著陸”。然而，夏天然同時強調，這一切的前提是美國經濟穩健復蘇，如果美國經濟尚未“強勁”，不支持多次加息，也就無法討論縮表。

　　另外，王有鑫表示，縮表與加息相比，對金融市場和收益率曲線的影響是間接的，如果節奏控制得當，不會引發債券收益率曲線太大波動，將為聯邦政府積極財政政策提供空間，降低融資成本。因此，未來不排除美聯儲會同時使用縮表和加息措施，在穩增長和防風險間實現平衡。“一方面，在價格工具上放緩加息節奏，降低融資成本，為積極財政政策提供空間；另一方面，從數量上直接減少市場流動性，降低金融風險。”王有鑫說。