就在高調的特朗普讓市場憧憬美國經濟前景之時，大洋彼岸的歐元區經濟正低調但實打實地“閃著光”。

　　德國周一就給了一個大驚喜：12月工廠訂單環比增長5.2%，創出2014年7月以來最大。事實上，這只是歐洲經濟復蘇中的一朵浪花。縱觀整個歐元區，經濟增速、就業狀況、商業情緒及通脹都出人意外地好。

　　歐元區經濟保持了連續14個季度的增長，四季度0.5%的GDP增速超過美國，去年1.7%的GDP增長是金融危機以來首次超美；失業率跌回個位數，至近九年最低；信心指數則升至六年新高；通脹率升幅創出近四年之最，至1.8%，接近2%的目標。這與普遍存在的歐元區經濟停滯、僵化和表現不佳的印象相反。

　　面對種種積極的經濟數據，“我對那些針對歐洲經濟的消極觀點感到很驚訝，”聯合信貸（UniCredit）首席經濟學家Erik Nielsen如此表示。

　　至于為何歐元區的經濟數據出現超預期表現，英國《金融時報》援引分析師們的觀點稱，這包括：距金融危機爆發已過去近十年之久；有很多崗位吸收工人；英國退歐迄今并未證明此前預言的對歐元區的沖擊。

　　此外，歐央行的超級寬松貨幣刺激措施的效果終于體現出來了，鼓勵家庭和企業的借貸行為。

　　金融時報文章綜合經濟學家們的觀點稱，他們對于2017年經濟增長的預期提升幅度最大的就是歐洲。甚至是預計特朗普政府的減稅和基建措施可能在明年就發揮作用的時候，近期對歐元區增長預測的提高都與美國不相上下。

　　顧慮：可否持續？

　　不過，一些觀點仍對于當前歐元區這種經濟形勢存在顧慮，主要在于其可持續性可能弱于美國。華爾街日報分析認為，當前歐元區仍存在許多不確定性，可能需要經歷三年的溫和增長才能獲得更為活躍的經濟復蘇動能。

　　歐央行行長德拉吉上個月就表示，雖然預計通脹將繼續回升，但潛在通脹的壓力仍受到抑制，尚未形成令人信服的上行趨勢，基礎并不穩固。

　　與此同時，荷蘭、法國和德國即將先后迎來的大選增加了政治的不確定性，經濟學家們擔心這可能將導致商業和家庭支出受到抑制，從而對歐元區溫和的經濟復蘇步伐造成一定程度的削弱。

　　另外，還有一種擔憂恰恰來自美國。特朗普在移民問題上持續展現出強硬態度，使得美國同堅持接受中東難民的德國關系可能趨于緊張，歐盟其他國家或效仿英國舉行脫歐公投，歐元區解體風險正在進一步提升。

　　特朗普政府首席貿易顧問Peter Navarro上周還批評德國利用歐元疲軟加大出口從而剝削美國，說歐元就是“改頭換面的德國馬克”。

　　就職于BCA Research的Dhaval Joshi認為，歐洲信貸增長助推了上述令人意外的數據表現。由于信貸增速已從去年底開始放緩，歐元區經濟近期的“迷你型改善”很可能正在接近尾聲。

　　歐洲央行的官員們也同樣謹慎，他們不希望突出經濟改善的勢頭，因為擔心這很有可能令他們背負更多轉變貨幣政策的壓力，特別是來自德國。行長德拉吉就認為通脹根基不穩，執委科爾也稱“現在討論退出QE為時尚早”。

　　這種觀點可能出現的結果，就是歐洲央行將繼續當前的刺激政策和經濟增長勢頭以圖拉高通脹、減少失業——這與美聯儲的貨幣政策恰好相反，后者已兩次加息且將繼續提升利率。

　　德拉吉今晚將出席例行的歐洲議會經濟事務委員會聽證會，他是否會打破目前對歐洲經濟改善的低調，對關于轉變貨幣政策方面的措辭出現調整，仍需等待其證詞公布。

　　投資者忙于押注歐洲市場

　　無論歐洲會不會繼續保持低調，投資者已經開始行動了，越來越多的美國對沖基金開始押注歐洲市場。采取自下而上策略的投資者增加了對歐股的購買，特別是那些在北美開展大量業務的南歐公司股票。

　　在全球范圍內，歐洲股票相對便宜。歐股與美股之間的估值差距仍然較大。當前，標普500指數的遠期市盈率逾17倍，而泛歐斯托克600指數則不足15倍。

　　Strategic Value Partners創始人Victor Khosla認為，歐洲政治事件能為長期投資者創造有吸引力的切入點，“蘇格蘭公投、英國退歐以及意大利這類事件總能帶來一些有趣的機會?！盞hosla當前對歐洲市場的敞口高達60%，而對美國市場的敞口則為40%。

　　相比之下，美股資金出現大規模外流。美銀美林數據顯示，在特朗普上任后的一周內，美股資金流出規模高達63億美元，創下美國對沖基金和指數基金在四個月內的最大單周贖回規模。