運營公司(Operation Company)

　　如Paul Singer所分析，運營公司將涵蓋三星目前所有的獨立子公司及業務，包括手機業務、電視業務、半導體業務、電池業務等等，負責具體運營。控股公司不需參與運營公司的日常業務運營，只是持有運營公司一定比例的股份，并可作為股東免稅獲得運營公司的利潤分紅 。

　　但顯然分拆計劃可能遇到種種潛在阻礙。據報道，三星某高管表示，向控股架構轉移需要考慮許多的潛在因素，比如稅收及其它監管方面的變化。韓國相關法律要求，控股公司必須持有上市子公司至少30%的股份。如果真的決定分拆，三星電子必須購買子公司股票，比如三星SDI、三星電機、三星SDS的股票，從而達到法律的要求，但開支可能會達到幾十億美元。

　　與谷歌公司2015年重組計劃的對比

　　谷歌公司2015年8月10日宣布進行重組，將公司變為一家類似集團公司一樣的企業。重組計劃主要是新設立一家全新的Alphabet公司作為母公司，谷歌公司剝離非核心業務，實行適度瘦身，成為Alphabet公司旗下最大的子公司。

　　谷歌公司的非核心業務、原來的各子公司，以及未來包括自動駕駛汽車在內的創新項目，將成為自由發展的獨立子公司，共同作為Alphabet公司下面的子公司。Alphabet公司持有各子公司的股份，但Alphabet公司不負責旗下子公司的運營。

　　經過重組，Alphabet旗下包括谷歌及一系列子公司，它是一堆公司的組合。Alphabet Inc.將取代谷歌成為公開上市的公司，所有谷歌股票將被兌換成Alphabet股票。新谷歌將成為Alphabet的全資子公司，股票代碼將分別是GOOGL和GOOG。而新的谷歌公司將會包括以下業務：網頁搜索、網絡廣告業務、谷歌地圖、應用軟件、Youtube視頻網站、安卓系統。

　　媒體對谷歌重組的分析較多，其中比較合理的理由如下：創始人拉里·佩奇曾在2014年向沃倫·巴菲特(Warren Buffett)請教“如何運營一家龐大的復雜企業”，后決定仿效沃倫·巴菲特的伯克希爾·哈撒韋集團的做法，即“將關系并不緊密的業務獨立經營，這或許才是治理‘龐然大物’的長久之道” 。

　　長期以來，谷歌公司在核心互聯網業務占據主導地位，并發展了很多與核心業務關系不大，存在高風險的奇怪部門，如無人駕駛汽車、氣球網絡、可以監測血糖的隱形眼鏡等項目。因此，谷歌公司曾被華爾街的投資者批評“不專注、不透明”。

　　谷歌進行重組，一方面可以回應華爾街的批評，另一方面可以降低谷歌非核心業務的負面影響(如汽車業務導致的虧損、訴訟等)，最后重組可以提供一些內部的升遷機會(如桑達爾·皮查伊成為谷歌CEO等)。

　　谷歌公司的重組至今已有1年，重組后，谷歌的核心業務增長強勁，但非核心業務無明顯進展。Alphabet股票受到市場追捧，從宣布重組截至2016年8月28日，Alphabet股價上漲了17%，反映出投資者認為新的谷歌仍有上升的潛力。

　　和三星電子的拆分計劃相比，谷歌公司同樣是拆分成持股公司和運營公司。其持股公司得到了投資者的追捧，但運營公司卻反響不一，持有核心業務的運營公司持續高速增長，而持有非核心業務的運營公司則沒什么變化，依舊增長緩慢。但總體來說，谷歌公司的重組是比較成功的，吸引了更多投資，加強了核心業務，同時隔離了非核心業務的負面影響。

　　如果三星電子能夠完成與谷歌公司類似的重組，確實能夠使控股公司避免受到“三星Note7手機電池門”這樣事件的直接負面影響，而且股權更為透明的三星，在美國股市上市后，似乎也更容易吸收投資。

　　但如前所述，三星電子與谷歌公司最大的不同，在于前者存在過于復雜的股權結構，短時間內難以像谷歌那樣進行重組。這可能是三星電子分拆重組的最大障礙。

　　重組主要是為了家族財富傳承

　　三星集團的現有股權模式面臨政府壓力。

　　如前所述，韓國政府對三星集團的連環持股結構早已存在不滿，從1998年金大中總統執政時起，就一直不斷敦促三星進行改組至今，而三星集團之所以能夠頂住壓力遲遲沒有推進實質改革，主要是因為現任掌門人李健熙在韓國具有巨大的政治影響力。

　　但李健熙在2014年5月入院治療后，至今沒有恢復行動力，已難以繼續采用過去的經濟、政治影響力與政府進行拖延和對抗。而且李健熙指定的接班人李在镕，尚缺乏父親的豐富閱歷和經驗，政治影響力也不如父親強大。

　　因此，如果現在不趁李健熙在世時進行主動重組，等將來李健熙去世了再進行重組，就有可能受到來自政府部門的各種阻礙和干預，屆時將相當被動，接班人李在镕未必能夠控制住局面，李氏家族有可能會失去對三星集團的掌控權。

　　三星集團的現有股權模式不適應全球化的競爭。

　　隨著世界經濟全球化的推進，韓國企業開始面臨來自全世界的競爭，同時需要經歷各種經濟危機的考驗。在上世紀末東南亞危機之前，韓國共有現代、大宇、三星、樂喜(LG)、鮮京(SK)等五大財閥集團，但進入21世紀后，只剩下三星集團一枝獨秀。究其原因，在于李健熙當時進行了適應全球競爭的企業變革。

　　而隨著世界經濟全球化的深入，產業持續轉型升級，現有的財閥式股權結構透明度不高，難以適應現代資本市場的需求，不利于吸引投資者，從而很難應對新興科技企業的有力挑戰(如三星在中國等國家的智能手機終端市場份額已遭到小米、華為等企業的不斷蠶食)，要想維持世界一流企業的地位，只能持續不斷地進行自我改革。

　　三星集團的現有股權模式不利于后代接班。

　　三星集團是一個典型的韓國財閥企業，其基本特色是財閥中央集權于家族企業尤其是總裁個人(李健熙)，對掌門人的要求極高，企業旗下的產業星羅密布，子公司循環出資控股，形如金字塔，資本和商品在內部流動，子公司利益需服從整體公司利益。其優點是能夠集中力量辦大事，且可以依靠巨大的企業規模優先獲得政府及銀行的支持。

　　雖然在“強人”的統治下，這種模式的企業容易取得巨大的輝煌，但此模式對接班人的素質要求極高，且一般存在極其復雜的家庭紛爭。一旦接班人能力不足，或者出現家族紛爭，很可能給企業帶來重大負面影響，導致企業難以適應迅速變化的現代市場需求。

　　一般認為，財閥式的股權結構，既不符合現代企業的管理要求，也不為現代的政治體制歡迎，隨著時間的推移、存在巨大的政治風險，有可能在未來成為被市場宰割、被政府分拆的對象。

　　作為韓國最大的企業，三星正在放棄舊有的財閥模式，這對中國企業具有很大的借鑒參考意義。中國與韓國是鄰國，文化相近，華人企業也很容易形成類似三星集團的金字塔形結構，也熱衷于尋求政府扶持和開展大規模兼并，希望做大做強。

　　但隨著時代的發展，這種舊有的企業結構高度集權、透明性不高，難以適應現代企業的管理要求，在進行企業交班時困難較大，不利于家族財富傳承。