過剩-暴漲，這種看似不可能的神話仍在上演。

受益于補庫存周期、中國去產能政策及投資需求，今年鐵礦石價格延續去年漲勢。2月21日，大商所鐵礦石期貨價格甚至一度突破740元/噸，創2014年5月來高位。目前仍在700元/噸上下徘徊，年內漲幅達27%，較去年5月階段低點漲幅超130%。

與此同時，是中國甚至全球鐵礦石產量、庫存居高不下。截至2月17日，中國各港口鐵礦石庫存連續第七周上漲，總量超1.29億噸，再創歷史新高。作為世界上最大鐵礦石消費國且國內平均生產成本高，中國進口為鐵礦石價格提供了強有力支撐。海關總署公布的數據顯示，中國2016年鐵礦石進口量超過10億噸，達10.24億噸，同比增長7.5%，創出歷史新高。

國外鐵礦石走勢類同，芝商所鐵礦石產品價格在2016年攀升逾200%，大幅跑贏COMEX銅和黃金價格。

不過，鐵礦石背后的風險并非遙不可及，支撐其炒作的因素或許正在瓦解。

首先是政策風險。新浪近日援引媒體稱，發改委懷疑是投機炒作者在背后推升了中國國內的螺紋鋼和鐵礦石價格，正在就其是否涉及投機性炒作和擾亂市場價格秩序一事展開調查。隨后，上證報援引發改委稱并未牽頭此事，但并未對此事進行否認。

同時，全球央行開始收緊貨幣政策，也會讓市場資金流動性減少，投機機構難以再撬動高杠桿融資短期炒作大宗商品套利。

其次，基本面方面，此前鐵礦石需求回升基于全國基建投資加碼。但天風宏觀團隊認為，中國2017年財政收入增速下滑、赤字率提升空間有限、經濟正在經歷緊信用周期，使得基建投資很難有較大的增長。支撐商品高價格的邏輯還是基建的開工預期和供給側去產能的政策延續預期。然而去年以來，商品價升量平，高產量高庫存高價格疊加，一旦需求擴張或產能收縮的預期被證偽，商品的矛盾就要被拆破。

國外投行必和必拓、巴克萊等此前一直提醒鐵礦石價格有下跌之虞。花旗銀行報告也指出，鐵礦石、煤炭在今年的強勁表現將會是曇花一現。麥肯錫分析甚至稱，中國市場對鐵礦石需求的高峰期在2011年就已經過去了，最近只不過是一個幅度很小的反彈，接下來需求量還會往下降。

天風宏觀團隊稱，商品的三高（高產量、高庫存、高價格）現象可能持久不了，一旦期貨拉到升水之后發現需求依然跟不上，現貨成交不暢，商品回調的壓力也會較大。

國內鐵礦石和國際鐵礦石供需關系和價格傳導存在時間差，投資者可關注芝商所旗下62%品位鐵礦石期貨產品 (TIO) 與大商所鐵礦石期貨的套利機會。與新加坡交易所比較，芝商所鐵礦石產品有更佳的買賣價差和流動性。

資料顯示，2月21日至24日當周，TIO成交量按周下跌10.9%，持倉量回調2%。

神話總會有終結的一天，鐵礦石何時迎來自己的宿命？